超预期就业引Taper担忧，重要股东小幅净增持

上周公开市场净回笼400亿元。货币市场利率下行；短端国债收益率上行，长端收益率下行。股市方面，北上资金和融资资金均净流入；重要股东转小幅净增持，新成立基金规模大幅下降，股市流动性改善。从投资者偏好来看，内外资偏好分化，北上资金大幅加仓电子、电气设备、机械设备等，融资净买入有色金属、化工、国防军工等；金融地产和医药ETF小幅申购，券商ETF赎回较多。海外市场风险偏好改善，美元指数回升，短、长端美债收益率小幅上行。

核心观点

超预期的就业，更近一步的Taper。7月美国新增非农数据超预期，可见失业补贴政策的退出对劳动力就业意愿的恢复发挥了积极作用。伴随就业数据改善而来的是市场对美联储政策收紧的担忧，8月6日美债收益率和美元指数均有上行。目前市场普遍关注8月下旬的Jackson Hole年会以及9月22日的议息会议，越临近这两个时间点，市场越可能提前交易美联储释放Taper信号的预期，增大短期市场波动。不过参考历史经验，Taper对市场的影响主要集中在美联储宣布政策前后，属于短期的情绪和流动性冲击，且市场对Taper已经有所预期，则其对市场的影响大概率弱于2013年。中国资本市场对外开放及国内优势制造崛起等为外资增持A股提供了政策和基本面的支持，短期扰动不改外资流入A股的中长期趋势。

周（8月2日-8月6日）央行开展逆回购500亿元，对冲到期后净回笼400亿元。8月17日将有7000亿元MLF到期，关注央行对冲政策。

货币市场利率下行，短端国债收益率上行，长端国债收益率下行，同业存单发行规模下降，发行利率均下行。截至8月6日，R007下行40.4bp，DR007下行32.3bp，1年期国债收益率上行1.7bp，10年期国债收益率下行2.2bp，同业存单发行规模减少666.1亿元，1M/3M/6M同业存单利率均下行。

股市方面，A股市场流动性改善，招商A股流动性指数为1.82。北上资金流入，净流入100.9亿元；融资余额上升，融资资金净买入231.5亿元；ETF净流出183.7亿元；新成立偏股类公募基金份额减少。重要股东转小幅净增持，公布的计划减持规模下降。本周中国电信开启IPO发行，拟募资规模超540亿元，周度融资规模明显扩大。

从投资者偏好来看，陆股通净买入规模较高的行业有电子、电气设备、机械设备等，净卖出规模较高的行业是食品饮料、农林牧渔、钢铁等；融资资金买入较多的为有色金属、化工、国防军工等，净卖出较多的包括非银金融、休闲服务、商业贸易等。个股方面，陆股通净买入三一重工最多，净卖出贵州茅台最高；融资客大幅加仓沃森生物，卖出较多的为通威股份、中国中免、隆基股份等。宽指ETF均为净赎回，其中上证50ETF赎回最多；行业ETF申赎参半，其中金融地产和医药ETF小幅申购，券商ETF赎回较多；净申购最高的为华宝中证医疗ETF；净赎回最高的为华夏上证50ETF。

海外市场方面，美元指数回升，短、长端美债收益率上行，人民币相对美元贬值。具体地，VIX指数下降2.09至16.15。美债1年期收益率上行2.0bp，10年期收益率上行7.0bp。美元指数上升0.68点。人民币外汇指数上升0.08点。

风险提示：疫情扩散超预期；美联储政策收紧