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行业大咖云讲堂丨解锁通信产业研究密码:抓住行业增长新动能

第一财经 2021-08-16 18:21:17

责编:王艺

上交所行业大咖“云讲堂”——长江证券通信行业首席分析师 于海宁

为全面呈现国内产业升级趋势,更好地服务投资者深刻理解公司行业基本面,上海证券交易所与第一财经联合推出“与高质量发展同行”《行业大咖云讲堂》系列节目。贯穿2021年全年,与头部券商的资深行业首席分析师一同,系统梳理投资研究框架,践行价值投资理念。

本期节目邀请的是长江证券通信行业首席分析师于海宁。本次云讲堂课程中,他从三大方面着重分析通信行业的投资方向和逻辑,分享通信行业研究思路和方法。

1、通信行业研究什么?

1)大型局域网分为核心层网络、汇聚层网络和接入层网络;

2)有线通信领域,基础宽带持续拓展,当前通信网络全面迈向FTTH,并且从百兆带宽走向千兆时代;

3)无线通信正在引领时代变迁;

4)电信运营环节,除三大运营商外,还加入了中国广电。

2、通信行业的研究框架与特点

电信产业链包括上游零部件、主设备商、运营商、5G流量应用、产业互联网等。

随着人口红利逐步见顶,流量红利快速消化,运营商经营瓶颈显露。2019年6月,工信部要求规范整顿“不限量”套餐,同时取消市场份额考核,行业从竞争走向竞合。在资费趋稳下情况,流量依旧保持近30%-40%的增速,2019年以来电信业务收入累计同比增速V型反转。未来,产业互联网将成为电信行业的增长新动能。

此外,截至2019年年底,国产北斗导航型芯片模块已出货超1亿片,北斗导航型芯片、模块、高精度板卡和天线已输出到100余个国家和地区。未来国内北斗公司有望向海外导航龙头天宝看齐,当前北斗核心公司相关业务收入和利润为天宝的25%左右。

3、通信行业财务特征

5G建设大潮下,电信运营商再次扩大投资。中国移动无线侧4G建设期较3G建设期总投资弹性为1.96倍,而4G建设期较3G建设期年均投资弹性为1.36倍。

对于设备商和基站配套厂商而言,这种上游需求的周期性决定了其营业收入和业绩的波动性。

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