社论：建制度强监管防范资本无序扩张

近日，证监会发布关于就修改《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》公开征求意见，明确自规则实施之日起，“香港经纪商不得再为内地投资者新开通沪深股通交易权限”，存量内地投资者则安排1年过渡期，结束后只可卖出不得买入。

此举被认为是监管层在整治“假外资”，证监会也表示这类证券活动与沪深股通引入外资的初衷不符。的确，内地投资者在沪深交易所直接开户交易A股十分方便，且交易税费和股息税等成本远低于通过沪深股通交易，如此还有资金绕道香港进入A股，合理推测目的不纯，甚至可能意在操纵市场。

这只是资本在A股市场不够规范的一个小案例。近年来，因资本的天然逐利性被放任引发了不少问题，引来了监管层的重点关注。日前召开的中央经济工作会议就提出，要正确认识和把握资本的特性和行为规律，发挥资本作为生产要素的积极作用，同时有效控制其消极作用。为资本设置“红绿灯”，依法加强对资本的有效监管，防止资本野蛮生长。

众所周知，市场经济中，资本是经济社会发展不可或缺的因素，改革开放后中国经济的快速发展，主要得益于资本、技术的加持，多年前地方政府一直将招商引资作为发展经济和赢得政绩的重要手段。然而，资本在中国经济崛起过程中发挥巨大作用的同时，过去一些年因为尚处社会主义市场经济完善过程中，受到的约束和监管相对较少，近年随着经济规模的壮大及经济社会运行的日益稳定，资本缺乏监管的弊端不断显现。

如果放任资本野蛮生长、无序扩张，结果可能是灾难性的。最具代表性的是互联网平台企业在资本的助推下“赢者通吃”，形成新型垄断，出现了“大数据杀熟”“二选一”“高比例抽成”等乱象；大型互联网企业违规从事金融业务，则有系统性金融风险隐忧，等等。所幸在监管层出台一系列针对平台企业反垄断政策及叫停蚂蚁集团上市后，相关资本无序扩张势头得到有效抑制。

而且，资本的无序扩张将会加剧社会分配不公与贫富差距加大。新冠肺炎疫情影响至今，重大变化之一是货币政策宽松等因素加速了资本拥有者的财富膨胀，资产价格不断上涨，但中低收入居民的工资性收入却相对滞后。从结果看，过去一年多高端消费迅猛增长，但基础消费却停滞不前，影响了居民消费的整体恢复。这给社会公平及共同富裕，都带来了不小的冲击。

因此，在当前中国经济进入高质量发展阶段后，务必有效控制资本的消极作用，发挥其积极作用。具体而言，目前急需完善制度依法加强对资本的有效监管，建立高标准的社会主义市场经济体系，而对于资本涌入房地产、金融、互联网等领域，实现某种形式的政策套利和投机，则需重点关注，不让越过雷池。中央经济工作会议提到的为资本设置“红绿灯”，既是规范，也是引导。

值得一提的是，资本市场是资本扩张的放大器，较一般的资本活动更加要求规范透明有序。因此，在A股市场化改革过程中，更要注重对资本的规范引导、趋利避害，加强对特定敏感领域融资并购活动的从严监管，减少风险外溢。并通过建立和完善责任机制和制度体系，推进监管前移，促进资本有序健康运行。

总之，应该善用资本的属性促进包括资本市场的繁荣，更好服务实体经济，同时通过建制度强监管规范资本的逐利性，防止野蛮生长造成负面效应。