中国海防：水下信息化装备核心供应商，平台型公司“1+1>2”

中国海防（600764.SH）前身为成立于1993年11月18日的甘肃三星石化（集团）股份有限公司，在经历两次资产重组后，目前公司是我国水下信息化装备核心供应商，将伴随我国海军建设稳步发展，此外水下信息系统建设和无人水下潜航器（UUV）发展也将带动公司水声装备核心业务增长。

2020年公司水声业务收入占比43%，毛利占比46.4%。公司在该领域技术实力强，市占率高，例如瑞声海仪（未上市）的水面信息获取装备市场占有率100%；杰瑞兆新（未上市）水下信息装备国内市场占有率90%以上。特装电子业务是公司的第二个核心业务板块，其产品广泛应用于武器装备中，技术含量高较高，2020年收入占比为28%。电子信息业务板块主要以民品为主，为各子公司由军品业务配套衍生而出的民用产品合集，2020年收入占比为27%。

公司2019年完成第二次重组之后实现业绩跨越式提升，盈利能力显著改善。根据通联数据Datayes！，2020年公司实现营收46.70亿元，同比增长14.62%，实现归母净利润7.48亿元，同比增长15.72%。2021年公司收入和归母净利润继续稳健增长，前三季度实现营收29.77亿元，同比增长6.52%，实现归母净利润4.49亿元，同比增长23.36%。净利润增速高于收入增速原因在于公司高毛利率的军品增速高于民品增速，并且期间费用率控制良好。

两次资产注入使得公司具备了产品谱系较为完善的水下信息化业务，作为平台型公司，中国海防依托子公司开展业务，各子公司在对应领域均有多年的研发生产经验，竞争力强，且各子公司的水下产品具有较好的互补性和协同性，有效形成了“1+1>2”的效果。

UUV是水下信息化的重要组成部分，声呐是UUV执行任务的基础设备。当前各国都大力发展UUV和潜艇联合作战体系，我国也在开展相关论证和研制工作，若未来实现潜艇+UUV集群的作战模式，则UUV的需求量将大幅增长，对应着也将带动公司UUV声呐等的配套产品的发展。