节后返程迎来小高峰——国内经济政策跟踪

实体经济：节后返程迎来小高峰

生产：节前生产走弱

春节前一周，在下游汽车行业，半钢胎开工率继续回落至40%，不及近年同期水平，降幅强于季节性。在中游化工行业，PTA产业链的负荷率分化，其中PTA工厂继续回升，聚酯工厂、江浙织机均有所下降。节前高炉开工率、焦炉生产率均有所回落，Mysteel样本钢厂钢材产量小幅回升，与疫情前同期相比仍有差距。此外，沿海八省的日均耗煤量环比季节性回落，但依然高于近年同期水平，这或许是受到了返乡活动减少的提振。整体来看，春节临近，生产季节性走弱，“就地过年”生产可能起到一定提振作用，但幅度或不及去年。

交运：节后返程迎来小高峰

节后返程迎来小高峰。截至2月5日，春运客运量约4.9亿人次，高于去年同期44.6%，低于疫情前同期60.3%。其中，铁路、民航的客运量分别达到10460万人次、1665万人次，均高于去年同期55%左右，但是与疫情前相比，二者分别下降约42.9%和49.5%。依据百度迁徙指数，2月5日，迁徙活跃度明显增加，节后返程迎来小高峰。此外，从市内交通情况看，出行与疫情的散发情况密切相关。

需求：假期旅游、票房偏弱投资：节前投资需求下滑，假期房地产销售回升。春节假期，地产销售面积小幅回升，略高于近年同期水平。不过房地产市场的修复还需要等到假期结束后进一步观察。节前土地成交面积环比小幅回落，而土地溢价率略有回升，但均处于近年同期低位。春节前夕，投资需求季节性下滑。在建材方面，节前水泥出货率和建筑用钢成交量降至低位。2月5日，国家发改委强调，围绕经济平稳开局，政策发力要适当靠前，适度超前开展基础设施投资。随着稳增长政策发力，节后投资需求或将有所改善。消费：假期旅游、票房表现偏弱。今年春节假期前三天，全国国内旅游出游1.37亿人次，恢复至2019年春节假日同期的71.5%，实现国内旅游收入1678.49亿元。今年春节假期前六天，全国票房收入约52.5亿元，相比2021年同期下降23%，仅高于疫情前4%。考虑到今年春节档的电影平均票价相比疫情前明显上涨，这意味着观影人次或不及疫情前。

价格：节前菜价升，假期油价涨主要食品价格上涨，其中菜价涨幅强于季节性。节前一周，猪肉、鸡蛋、水果、蔬菜价格环比分别回升1.1%、0.9%、2.1%、5.4%。食品价格普遍上涨，主因在于春节临近，采购需求增加。值得关注的是，或受近期雨雪天气持续的影响，蔬菜运输成本有所增加，价格涨幅强于季节性。主要工业品价格分化，国际油价继续回升。节前一周，钢价小幅回升，煤价先涨后降。由于冬季建筑材料需求偏弱，水泥价格维持稳定。在春节假期，国际油价显著上行。考虑到美国经济持续恢复，油价或仍将受到支撑。

库存：节前整体回升

节前钢铁社会库存和钢厂库存继续回升，与近年同期相比处于较低位置。水泥库容比弱季节性上行，略高于近年同期水平。煤炭库存在春节期间小幅回升，但仍不及2017年以来同期水平。此外，在PTA产业链，与前一周相比，节前聚酯切片、PTA、涤纶长丝的库存天数均有所回升。整体而言，受春节假期影响，节前库存整体回升，但处于近年同期低位。

流动性：节前央行净投放资金节前货币利率分化。1月24日至30日，R001和DR001均值分别为1.73%、1.68%，较前一周分别下行37bp和35bp。R007和DR007均值分别为2.41%、2.13%，较前一周分别上行11bp和2bp。节前央行净投放资金。1月30日当周，央行逆回购投放资金9000亿元，逆回购到期回笼资金5000亿元，公开市场净投放资金4000亿元。我们预计，一季度大概率能够实现融资“开门红”，有望带动经济继续改善。假期美元指数回落，离岸人民币汇率升值。截至2022年2月3日，美元指数为95.34，较春节前小幅回落。离岸人民币对美元汇率为6.35，与春节前相比小幅升值。1月26日，美联储议息会议召开，鲍威尔表示将在3月初如期完成Taper，并将很快开展适当加息。此外，2022年1月美国新增非农就业46.7万人，远超出市场预期的15万人。我们预计，随着美国就业持续改善，美联储政策收紧或将加快，届时人民币短期或面临贬值压力，但是这对我国的货币政策影响较小。

政策：大力规划建设新能源供给消纳体系大力规划建设新能源供给消纳体系。1月24日，习总书记在中共中央政治局第三十六次集体学习时指出，要加大力度规划建设以大型风光电基地为基础、以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系。要把促进新能源和清洁能源发展放在更加突出的位置，积极有序发展光能源、硅能源、氢能源、可再生能源。实现“双碳”目标要注重处理好发展和减排、整体和局部、长远目标和短期目标、政府和市场这4对关系。减排不是减生产力，也不是不排放。加快统一电力市场建设。

1月28日，国家发展改革委、国家能源局印发《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》。提出到2025年，全国统一电力市场体系初步建成。跨省跨区资源市场化配置和绿色电力交易规模显著提高，有利于新能源、储能等发展的市场交易和价格机制初步形成。到2030年，全国统一电力市场体系基本建成。新能源全面参与市场交易。推动医药工业发展。1月30日，工信部等九部门印发《“十四五”医药工业发展规划》，提出到2025年，营业收入、利润总额年均增速保持在8%以上，增加值占全部工业的比重提高到5%左右；行业龙头企业集中度进一步提高。全行业研发投入年均增长10%以上，创新产品新增销售占全行业营业收入增量的比重进一步增加。此外，通过一致性评价的仿制药数量进一步增加。中成药“走出去”取得突破，培育一批世界知名品牌，形成一批研发生产全球化布局、国际销售比重高的大型制药公司。全面实施中医药振兴发展重大工程。1月27日，2022年全国卫生健康工作会议在北京召开。会议强调，要积极应对人口老龄化，扎实开展老年健康服务工作，完善积极生育支持措施，全面加强“一老一小”服务供给，提高优生优育服务水平。全面实施中医药振兴发展重大工程，完善中医药服务体系，深化中西医临床协同攻关。

中小城市：组织实施云网强基行动。1月28日，工业和信息化部、国家发展改革委联合印发《关于促进云网融合加快中小城市信息基础设施建设的通知》，提出面向城区常住人口100万以下的中小城市（含地级市、县城和特大镇）组织实施云网强基行动。到2025年，东部地区和中西部及东北大部分地区基本建成覆盖中小城市的云网基础设施，实现“千城千兆”和“千城千池”建设目标，即千兆接入能力和云资源池覆盖超过1000个中小城市。大众消费领域：推广北斗应用。1月28日，工信部印发《关于大众消费领域北斗推广应用的若干意见》，提出丰富智能终端北斗位置服务，开展智能手机高精度定位试点示范。扩大车载终端北斗应用规模。鼓励车辆标配化前装北斗终端，提升北斗在车辆应用的渗透率。探索车辆北斗定位+短报文+4G/5G的一键紧急救援模式，鼓励有条件的地区、车企、服务商先试先行。培育北斗大众消费新应用，鼓励提供时间、位置、通信服务的设备、系统、软件等相关企业使用单模北斗产品或支持北斗独立功能的多模北斗产品。实施“量子度量衡”计划。1月28日，国务院印发《计量发展规划（2021－2035年）》提出，实施“量子度量衡”计划，重点研究基于量子效应和物理常数的量子计量技术及计量基准、标准装置小型化技术，突破量子传感和芯片级计量标准技术，形成核心器件研制能力。要研究人工智能、生物技术、新材料、新能源、先进制造和新一代信息技术等领域精密测量技术。此外，在战略性新兴产业、现代服务业等重点领域建立一批国家产业计量测试中心，研制一批专用计量测试设备。

“专精特新”中小企业：加大培育力度。1月24日，工业和信息化部举行新闻发布会，提出2022年将继续加大“专精特新”中小企业培育力度，拟新培育3000家左右“小巨人”企业。要抢抓国家推进新基建、大力发展数字经济的大好机遇，培育一批数字产业化专精特新中小企业，特别注重培育一批深耕专业领域工业互联网、工业软件、网络与数据安全、智能传感器等方面的“小巨人”企业，培育一批进军元宇宙、区块链、人工智能等新兴领域的创新型中小企业。

（作者系海通证券宏观分析师）