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减税不会对今年财政收入产生明显影响

2022-03-21 16:27:57

作者:王好    责编:高雅

经济稳增长见效,财政收入增速大幅转正。1-2月财政收入数据大幅增长的首要原因在于同期经济表现良好,尤其是生产端数据超预期。财政发力,基建相关支出增速回升明显。

数据点评:收支增速明显回升

3月18日,财政部公布1-2月财政收支数据。1-2月,全国一般公共预算收入4.62万亿,同比增长10.5%,较前值;全国一般公共预算支出3.82万亿,同比增长7.0%;政府性基金收入0.92万亿元,同比下降27.2%。

经济“稳增长”见效,财政收入增速大幅转正。1-2月财政收入数据大幅增长的首要原因在于同期经济表现良好,尤其是生产端数据超预期。与其他数据不同,去年财政收入数据并未形成低基数,因此,今年1-2月财政收入增速的质量很高。其中,税收收入同比增长10.1%,增速较2021年12月增加近30个百分点,成为财政收入增速转正的主要动因。从结构上看,增值税、企业所得税、个人所得税和消费税同比增速分别为6.1%、5.4%、46.86%和18.68%。这印证了经济数据中,生产端稳步复苏和消费逐渐回暖的事实。城镇土地使用税和耕地占用税同比分别增长13.1%和35.3%,显示房地产供给端已经出现企稳迹象;但契税下降25.8%,表明房地产交易依然缺乏活力,市场观望气氛浓重。这与房地产相关数据反映的现实是一致的。另外,车辆购置税降幅明显缩小,关税增速大幅上升则意味着内需可能强于市场预期。出口退税连月负增长可能暗示出口增长拐点已经出现。

财政发力,基建相关支出增速回升明显。财政支出结构数据印证了基建投资增速提升的事实。节能环保、城乡事务、农林水利和交通运输等广义基建相关项目增速明显加快。这表明,以基建作为主要抓手的“稳增长措施“初步见效。1-2月,财政实现盈余0.8万亿元,主要得益于政府债务付息支出减少0.95万亿元。

政府性基金账户赤字扩大。一方面,由于财政前置,以及财政支出持续向地方政府转移,1-2月政府性基金支出增速明显上升。另一方面,房地产市场复苏仍需时日,房企拿地依然相对谨慎,导致政府性基金收入增速负增长。如果近期决策层释放的积极信号能够改善房企和市场预期,那么后续应该可以看到政府性基金收入增速逐渐回正,从而更好地助力“稳增长”。

减税对今年财政收入影响不大

根据过往经验,由于我国税收的收入弹性较大,因此在经济增速上升阶段,国内税收收入增速通常会超过GDP增速。而税收收入占一般财政收入比重超过85%,所以在今年经济“稳增长”逐渐见效的情况下,税收收入增速有望出现明显回升。

一方面,税收的收入弹性较大根本上是由我国流转税为主体的税制结构决定的。我国的第一大税种是增值税,尽管其占全部税收收入的比重已经有所下降,但目前仍超过36%。如果一段时间增值税增长较快,很可能就会出现税收收入增速超过GDP增速。我国的增值税是对生产环节进行征收的,这是由我国是生产大国的特性所决定的。因此,增值税增速对生产端的价格和产量较为敏感,但对需求端的价格和产量不敏感。目前,国内原材料及其初级加工产品的绝对价格位居高位,PPI同比增速也保持较高水平,而且未来一个阶段环比增速也有望维持正增长。在这种情况下,增值税增速可能将会逐步回升,二季度或将表现得更加明显。由于产品涨价主要集中于产业链上游,相关产业将支撑增值税增速继续回升。

另一方面,今年2.5万亿元减税额度中有1.5万亿元将通过留抵退税实现。可以看出,这部分减税的落脚点是增值税,受益主体大多为产业链中下游的中小企业。留抵退税将助力这部分企业改善现金流,缓解其生产经营压力,进而促进其投资意愿回暖,助力“宽信用”和“稳增长”收到实效。从更长远的视角看,对产业链中下游的中小企业实施减税举措将有助于增强其生产经营活力,进一步做大蛋糕,从而实现增值税收入上升。

由此可以看出,今年增值税的增量主要来自产业链上游的原材料生产和加工企业,减量主要来自享受留抵退税优惠的产业链中下游中小企业。在PPI增速依然维持高位,以及生产端已经显露复苏迹象的情况下,减税对今年增值税影响较大影响,财政收入仍将保持适度增长,为积极财政政策持续输送“弹药”。

(作者为宜信财富首席宏观研究员王好)

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