百果园加速冲刺IPO，要抢水果第一股百果园能行吗？

最近一段时间，中国生鲜水果赛道可谓是精彩纷呈，大批水果企业纷纷举起了上市的大旗，可以说一时间生鲜水果市场是你方唱罢我登场，好不热闹。在这样的情况下，百果园也加速向着自己的上市目标冲刺而去，只是面对着激烈的市场竞争，百果园上市能一帆风顺吗？水果第一股能被百果园拿下吗？

一、百果园加速冲刺IPO

据北京商报的报道，深圳百果园实业（集团）股份有限公司（以下简称“百果园”）预计将于4月正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市。对于该消息的真实性，截至发稿，百果园相关负责人暂未向北京商报记者回应。

据了解，在2020年6月，百果园已向中国证监会国际部递交《境外首次公开发行股份（包括普通股、优先股等各类股票及股票的派生形式）审批》，拟港交所主板挂牌上市。从最新进展来看，中国证监会于今年3月14日已接收百果园递交的材料。

据相关媒体过往报道，百果园已在全国超100座城市开设了5000余家门店，2021年新开的三、四线城市区域门店在总体新店数的占比约为30%，而2022年计划将其提升至40%。

据金融投资报的消息，官网显示，百果园2001年成立于深圳，是一家从事水果采购与种植的大型连锁企业。百果园在国内外布局了200多个水果种植基地，公司目前已进驻了全国100多个城市，门店达5000多家。

在资本的加持下，百果园在2015年开启了飞速成长模式。当年百果园门店突破1000家，并启动了一系列收购，陆续完成了对果多美、鲜时代、绿叶等区域市场的水果连锁品牌的并购整合，迅速实现市场规模的扩张。百果园同年6月成立了百果园投资发展有限公司，开始了自己在产业链上下游的布局。企查查显示，目前百果园的对外投资数量已超过50家，囊括了从生产到流通的整个产业链条。从2015年获得第一笔融资至今，百果园共完成8轮融资，仅2018年就获得5轮融资，其中B轮融资高达15亿元。

最近两年，百果园屡次传出上市消息，仅上市地点就在纽交所、港交所和深交所之间多次转换。2020年4月，百果园完成股份制改革，同年6月向中国证监会国际部递交境外首次公开发行股份审批材料，拟在港交所主板挂牌上市。同年11月，有消息称百果园与民生证券签订辅导协议，并在深圳证监局进行了备案。11月19日，深圳市证监局官网发布“民生证券关于深圳百果园实业（集团）股份有限公司首次公开发行并上市辅导备案信息公示”，文中提到百果园将首次发行股票并在境内证券交易所上市。

二、要抢水果第一股百果园能行吗？

说实在看到百果园要当中国水果第一股的消息传来，让人最大的感觉是意料之中，这是因为对于当前的生鲜水果市场来说，上市几乎已经成为了一个人人挂在嘴边的话题，特别是著名的生鲜水果的三大佬，“南百果、北鲜丰、西洪九”其实都在大规模地启动自己的上市步伐，在百果园冲刺IPO的同时，其对手之一的鲜丰水果也完成了A股上市的第一期辅导工作。2021年10月29日，另一家有力竞争者洪九果品向港交所递交招股书。在这样的情况下，百果园的上市其实抢跑意味非常显著，那我们到底该怎么看百果园的上市之路呢？

首先，百果园上市其实是早有打算也是迫不得已。这些年我们关注百果园的时候就会发现，百果园上市几乎已经是一个早就在准备的事情了，早在2019年10月，百果园总经理徐艳林在接受《证券日报》采访时就曾透露，“百果园在考虑上市，这是方向，目的是让资本进入后，让产业能做的更好。”可以说，从那次之后百果园就已经做好打算在资本市场里面做出自己的一番作为了，不过由于受到这样或者那样的因素影响，百果园的上市之路可以说是非常的曲折，经历了纽交所、深交所、港交所的多次转换，终于到了今天百果园开始向港股冲刺了。

不过，说起来百果园的上市，其实更大程度上也是必须要做的选择，当前中国的生鲜市场其实是一个竞争异常激烈的红海，从百果园到鲜丰水果、洪九果品乃至于美团、盒马都在市场上激烈竞争，在这样的情况下，这个有三万亿潜力的超级市场其实需要大量的资本帮助其发展，更何况我们看到百果园如今已经经历了整整8轮融资，百果园从2015年开始已经有过8轮融资，投资者中包括先驱投资、金雅福投资、知春资本、基石资本、中金公司等知名机构。据此前媒体报道，其估值已达到600亿元以上。

在这样的情况下，无论是为了获得更多的资金来支撑自己的发展，还是为了让之前这么多轮的投资者拥有一个退出的渠道，上市都是一个必须要的选择，所以从自身的角度来说，百果园无论要不要争这个所谓的水果第一股，上市都是非常重要的一步。

其次，百果园上市还是有属于自身的优势的。我们仔细研究百果园的商业模式就会发现，百果园这些年的优势主要集中在以下几个方面：

一是大规模地进行市场扩张。在多家资本大力的支持下，其实百果园的扩张能力已经被资本加持进化到了一个相当大的水平，数据显示，百果园2020年全渠道销售额破百亿，在过去一年还在不断扩张业务，其中就包括推出红芭蕾草莓等自有品牌以及跨界开售生鲜商品。在大量资本的帮助下，百果园不断推动市场和渠道的发展，通过大量的资源投入帮助自身形成全面的市场占有能力，这是百果园当前的第一大优势。

二是不断地推动下沉市场的下探。对于百果园来说，这些年除了自己已经有优势的市场之外，下沉市场的下探也是百果园不断推进的战略，据显示，在2021年新开门店中，30%位于二线及以下城市，未来一年百果园计划将这个比例扩大至40%。众所周知，下沉市场是整个中国最具发展潜力的市场，特别是在水果需求上，下沉市场的需求非常广泛，百果园大幅度打造下沉市场无疑是其业务发展的重要方向。

三是努力打造属于自己的私域流量体系。数据显示，百果园目前共拥有超过8000万注册会员，过去一年服务人次超过2亿，其中付费会员在2019年底便已接近百万，会员服务覆盖全国近百座城市。当前对于大部分的企业来说，社群和私域流量是企业最重要的资源，毕竟当前公域流量市场已经接近饱和，拥有海量的私域流量资源能够帮助企业用最小的成本实现最大的突破。

第三，百果园的风险也同样不能小觑。说完了百果园的优势，我们也必须要说百果园的风险，其核心风险主要集中在以下几个方面：

一是生鲜水果市场几乎没有门槛。我们看到各大生鲜水果巨头其实当前面对的问题是类似的，这就是对于生鲜水果市场来说这个市场空间广阔，但是市场几乎没有门槛，当前市场谁都不敢说已经占据了市场的主导地位，毕竟这是一个夫妻老婆店非常盛行的市场，市场过于分散导致没有一家企业拥有足够的市场占有率，百果园的问题其实同样如此。

二是极度高昂的成本管理难度居高不下。生鲜水果需要依靠冷链配送，百果园这些年采用的都是加盟的方式不断加速自己的发展，百果园采用的是直营合伙人的模式，但是其本质还是加盟模式，在当前这种模式之下过高的成本压力无疑是要转移到企业和加盟者身上的，百果园如何能确保成本的有效控制其实是一个难以解决的核心难题。

三是消费者对于生鲜果品的高要求。其实早在百果园创业之初就采用的是会员制的高端水果玩法，试图打造水果产业的海底捞，但是会员制的逻辑并不容易，这些年百果园的会员制逻辑其实不断减弱，但是消费者的需求却并没有减弱，当前百果园面临的另一大难题就是消费者的高要求，这也就导致了百果园的市场投诉率一直都挺高，如何能够让消费者满意也成为了百果园的难题。

可以说，百果园上市的愿望很迫切，但是能不能给市场一个满意的故事，这个问题对于百果园来说可不好解。

（作者为盘古智库高级研究员）