散户进场、美元募资大增 解读中国私募创投新趋势丨大咖录

今年以来股票丶商品丶外汇市场均大幅波动，如何影响私募和创投市场？中国私募创投业有哪些新趋势？大行其道对话Preqin研究洞见团队高级副总裁Cameron Joyce。

第一财经：今年全球市场大幅下跌。我们在股票市场、固定收益和商品市场都看到了这一点。贵公司对私募和创投市场做了大量的研究。您在这个市场上看到同样的趋势了吗？

Cameron Joyce: 这是一个有趣的问题，因为正如你所说，我们确实看到了全球市场的大幅波动。我认为这对科技股打击特别大。我们显然知道乌克兰发生了什么，这影响了人们的情绪。今年年初，我们也看到了更高的利率预期，随着美联储加息，这一预期也开始成为现实。我们预计未来还会进一步加息。所以全球股市正在经历很多资产重估的过程。这对科技股的影响尤其大。现在，对于私募来说，如果我们看看私募和创投方面，这些公司对技术投资更多。

因此，我们预计这一新情况最终也会反映在私募市场上。但我认为，私募市场的优势在于，它们相对不受短期股市波动的影响。因为当然，投资经理不需要在公开市场中披露头寸。与此同时，私募股权和风险投资经理的眼光要长远得多，所以他们不太关心短期的变化和情绪。

第一财经：但您认为市场的短期波动性会有多大？

Cameron Joyce: 我认为短期内的波动，显然它不会像影响公开市场那样影响私募市场。我认为在中国，很明显我们的周期与全球的略有不同。在我看来，中国更接近底部，让我开始看到一个新的私募活跃周期的开始。

第一财经：同样在中国，贵公司看到美元基金募资总额大幅增加。那么，这种变化的原因是什么呢？

Cameron Joyce: 完全正确。这确实反映了这样一个事实，即国际投资者对中国私募和创投的风险投资仍有相当强的兴趣。而人民币基金募资额相对下滑。所以我认为，总体而言，如果你看一下市场的结构，总资产管理规模，私募和创投市场将继续以人民币基金为主。但我们会看到，未来美元基金也会做出健康的贡献。

第一财经：我们来谈谈行业，哪些行业是私募和创投市场投资者青睐的？

Cameron Joyce: 如果你看看交易的构成，随着时间的推移，它是相当多样化的。实际上，如果你看看中国整个私募和创投市场，创投占了很大一部分，我们Preqin追踪显示，高达1.3万亿美元的总资产管理规模，其中仅创投就有6450亿美元。所以我认为这确实反映了经济中正在发生的创新。与我们看到的全球市场相比，这是一个相对较高的比例。

现在，就这些投资的部署而言，我们看到投资者对医疗和生物技术领域非常感兴趣。我认为这些行业的增长故事有一些非常强大的结构性基础。我认为，在短期内，我们将看到面向消费者的公司有一个更具挑战性的环境。但同样，这里也会有很强的结构性增长。总体来说，中国私募和创投市场的投资范围非常广泛。

第一财经：您预计中国私募和创投市场还会出现哪些趋势？

Cameron Joyce: 正如我之前提到的，我们认为私募股权二级市场在中国的前景相当光明。它是从一个相对较低的活动基数开始的。正如我所说，当市场规模变大和更加成熟时，这是很自然的事情，你开始看到更多私募股权二级市场活动。

这对有限合伙人和普通合伙人都有好处，因为我们显然有很多几年前推出的基金，开始接近终点。现在，退出环境颇具挑战性。因此，我认为二级市场基金让有限合伙人和普通合伙人在未来有了更多的灵活性。

我认为在全球还有在中国看到的一个趋势是，散户和高净值投资者越来越多地参与到市场中来。这将是一个有趣的发展，因为传统上，私募和创投基金主要是为机构投资者保留的。我认为，现在人们已经认识到，传统的60/40策略（投资组合中股票占60%和债券占40%）不再发挥作用，对私募市场的需求在增加，这不仅是来自机构投资者，也包括私人投资者。所以这是两大不同的趋势。

还有从长远来看，我刚才提到了中国私募和风投市场的结构，在全球市场中，通常是较大的并购策略基金，杠杆收购策略基金占总资产管理规模的很大一部分，然而在中国，并购基金在总数中所占比例仍然相对较小。正如我们讨论的，我们已经看到了更多创投和成长型基金活动。我认为从长期来看，我们也可以期待杠杆收购基金的更多活动，因为我们开始看到更多的前进力量。

第一财经：您认为为什么散户投资者对私募和风投市场的兴趣在增加？

Cameron Joyce: 这是个好问题。我之前说过，私募和创投市场对个人投资者有特定的吸引力，因为你可以获得早期投资机会。显然当公司公开上市时，它们就相对成熟了，大部分的获利都留给了私募和创投投资经理。所以我认为机会就在那里。我认为投资项目很有吸引力。我认为对散户，财富管理经理的挑战是，私募投资显然更具挑战，因为更复杂，有很多更复杂的条款，更少的流动性。所以我认为个人投资者需要对如何参与非常小心，但我认为，散户进入市场的选择也越来越多。

第一财经：您认为现在是投资者进入这个市场的好时机吗？

Cameron Joyce: 我认为现在肯定是一个投资者进入的有趣时间。如果你放眼全球，我们对短期内会发生什么没有任何特别的预测，但估值显然已经修正，并下降到更健康的水平。从长期来看，基本因素支撑市场，风投支持的许多技术非常强劲。只是投资者愿意为这些公司支付的价格发生了变化。所以对于认真的投资者来说，我认为会有机会。

特别是在中国，正如我所说的，有一些宏观逆风正在影响中国，因为它们目前也在影响全球市场。但我认为，耐心寻找机会的投资者会在目前找到有趣的标的。值得注意的是，中国科技股的抛售比我们在美国看到的要早得多，所以在很多方面，我们可以更接近周期的终点。