通胀整体可控，稳增长是当务之急——2022年5月CPI、PPI数据解读

【数据】国家统计局公布数据显示，5月CPI同比上涨2.1%，预期上涨2.2%，前值上涨2.1%。PPI同比上涨6.4%，预期上涨6.3%，前值上涨8%。

【解读】

本月CPI环比下降0.2%，为今年以来首次下降；同比上涨2.1%，涨幅与上月持平。从基数上看，去年5月CPI同比涨幅为临近月份峰值，形成了较高的基数，对CPI涨幅持平起到一定作用。从结构上看，食品价格涨幅加快，非食品价格涨幅放缓。

本月食品价格同比上涨2.3%，涨幅比上月加快0.4个百分点，食品价格涨幅是2020年10月以来的新高，对CPI上涨形成了主要贡献。5月国内疫情形势整体好转，消费供求总体平衡，相关食品价格环比下降，同比涨幅回落。生猪收储和产能去化出现成效，本月猪肉价格环比上涨5.2%，同比涨幅收窄12.2个百分点至21.1%。随着鲜菜大量上市，疫情好转、物流运输更加通畅，本月鲜菜价格环比下降15%，同比涨幅回落12.4个百分点至11.6%。受国际粮价上涨影响，本月粮食价格同比上涨3.2%，为近90个月新高。

非食品价格中，其他七大类价格同比均上涨。受国际油价高位运行影响，相关燃料费用涨幅仍然相对明显。水电燃料价格同比上涨4.1%，交通工具用燃料价格同比上涨27.1%，连续13个月保持在20%以上的涨幅。另外，疫情期间，线下消费需求减少，旅游价格同比上涨0.9%，涨幅回落1.5个百分点。

本月PPI环比上涨0.1%，涨幅回落0.5个百分点；同比上涨6.4%，涨幅回落1.6个百分点。本月PPI增速明显放缓，由于去年同期PPI上涨基数较高，对本月PPI涨幅形成向下压力。同时，国际大宗商品价格高位震荡，但部分价格回落，我国加大力度保供稳价，政策效果比较明显。

生产资料价格同比上涨8.1%，涨幅较上月回落2.2个百分点。国际大宗商品价格整体有所回落，5月CRB现货综合指数回落13.84点至629.45，金属类、工业原料类、纺织品类、食品类指数分别回落94.19点、22.96点、4.34点和2.2点。中国大宗商品价格指数中，钢铁类、矿产类、有色类、农产品类也均有不同程度回落。此前涨幅较大的煤炭开采和洗选业价格同比涨幅回落16.2个百分点至37.2%，石油、煤炭及其他燃料加工业价格同比涨幅回落4.7个百分点至34%。本月生活资料价格上涨1.2%，涨幅比上月加快0.2个百分点，体现了价格从上游向下游的传导。

总体上看，本月物价走势基本符合预期，CPI涨幅持平，PPI加快下行，通胀水平整体可控。但也要看到，当前我国经济下行压力较大，5月制造业PMI指数和非制造业商务活动指数仍都位于收缩区间。各项稳增长政策要尽快实施、尽早见效，用好当前通胀相对温和及发达国家紧缩政策掣肘较小的时间窗口，确保二季度经济保持合理增长。货币政策要继续发挥总量和结构双重功能，引导金融机构加大对实体经济的信贷支持力度，降低融资成本。同时，要继续做好保供稳价，保障粮食生产，防范好输入性通胀风险。

（温彬为民生银行首席研究员）