从科创50到上证50，当前市场怎么看？

本周前两个交易日（6.13-6.14）市场走势较上周偏弱，宽基指数从科创50领涨转为上证50领涨，市场分歧显现。

为何看休整？

内滞外胀的核心矛盾一直都在，近期国内外经济数据的公布将潜在问题显性化。短期来看，外有通胀和美债上行压力卷土重来，内有经济数据和盈利业绩双重验证，市场情绪会有反复，超跌反弹后会逐步进入休整蓄势阶段。周四（6.16）美联储靴子落地前后风险仍值得警惕。

大盘如何走？

成交额仍在万亿以上，市场分歧显现，A股短期重回震荡行情。本周两个交易日虽然指数走势表现较弱，但交投活跃度仍维持万亿水平，市场情绪并未直接降温，更多的是在内滞外胀的问题显现出来后，交易逻辑短期切换，市场风格转变，更关注确定性。中长期来看，底部较为明确，整体机会大于风险，再创新低的可能性极低。

主线如何选？

关注三大方向：大金融（宽信用继续发力）、大周期（海外通胀+俄乌冲突+国内复苏）、大消费（成本端缓解+需求端回升+业绩确定性高）。

1）大金融：在此前几轮的宽信用周期显著占优，防御属性将扛过“熊市最后一跌”。继续推荐关注券商和银行。

2）大周期：海外通胀是本质，最近一期美国通胀数据再创新高，输入型通胀压力不可忽视；国内复苏预期下，顺周期行业超前交易；俄乌冲突的影响继续发酵，关注能源危机和粮食危机相关的煤炭、石油石化和农林牧渔；

3）大消费：PPI-CPI剪刀差收敛，上游原材料下行趋势不改，叠加企业新一轮提价，成本端压力缓解；疫后消费需求回升，消费者信心指数上行；ROE有望连续大盘企稳上行，业绩稳定性优势即将凸显。

为何连续两周推荐券商？

弹性更优，有两点支撑：一是宽信用利好，此前几轮宽信用周期，券商行业的超额收益显著；二是市场底部区域，成交额放量，市场交易热度升温催化。主要原因是增量资金匮乏的环境中，存量资金通过杠杆率先活跃市场情绪。

风险提示

（1）宏观经济加速下行

（2）政策不及预期

（3）地缘冲突大规模爆发

（作者系华鑫证券研究所宏观策略组研究员杨芹芹、谭倩、纪翔）