第四讲：如何评判公司的偿债能力？丨与投资者同行

主讲人：陈运森中央财经大学教授

• 知识点一：如何评判公司的偿债能力？

偿债能力作为公司基本面的重要组成部分，是企业能否健康生存和发展的关键。那么什么样的公司偿债能力最好呢？借款500万的公司的偿债能力就一定比借款5个亿的公司要好吗？事实可能是借款5个亿的公司经营稳健，产生的现金流足够还本付息；而借款500万的公司呢，资不抵债，即将破产。所以说并非借款越少的公司偿债能力就越好。

• 知识点二：短期偿债能力的衡量指标

在系统的财务分析中，偿债能力分为短期偿债能力和长期偿债能力。

短期偿债能力：它衡量的是流动资产对流动负债及时逐额偿还的一个保证程度，能够揭示企业的短期财务风险。按照流动性从低到高进行排列，主要包括：流动比率、速动比率和现金比率这三个指标。

流动比率＝（流动资产）÷（流动负债），表示每一块钱的流动负债有多少流动资产做保证。由于不是所有的流动资产都可以快速用于偿债（比如公司的一些经营性流动资产，一般不用于偿还债务，且不同的资产之间的变现能力还是有较大差异的）。所以，流动比率只是短期偿债能力的一个粗略的估计。

速动比率＝（速动资产）÷（流动负债）。那什么是速动资产呢？就是在流动资产的基础之上，扣除像预付账款、一年内到期的非流动资产和其他流动资产这样，变现能力较差且不稳定的项目；但在实务当中，我们往往简单计算为流动资产减去存货。所以就相比较于流动比率，速动比率能够反映流动资产可以快速用于偿付流动负债的一个能力。当然在现今为王的年代，尤其是在疫情的背景下，现金的重要性愈加凸显。

现金比率成为评价企业短期偿债能力强弱最可信的指标。现金比率＝可以立即动用的资金（也就是现金加上短期有价证券）÷（流动负债），体现了企业在最坏的情况下，它的短期承载能力。

• 知识点三：长期偿债能力的具体指标又有哪些呢？

主要有资产负债率、权益乘数和利息保障倍数等指标。

资产负债率＝（负债总额）÷（资产总额），表明的是全部资产中由债权人投入资金的比重，反映资金对负债的一个保障程度。

权益乘数＝（资产总额）÷（股东权益总额），股东权益比例越大，相应地资产负债率就越小，企业的财务风险也就越小，偿还长期债务的能力也就越强。

利息保障倍数＝（息税前利润）÷（利息费用），用于衡量已经获得利润用来偿付债务利息的这么一个能力。一般来说呢，比值越高，长期偿债能力也越强。但需要注意的是，分母的这个利息费用它实际上应该包含债务费用和资本化的利息。什么是资本化的利息呢？它就是记入固定资产成本的利息，比如固定资产建造过程当中发生的各种借款利息，虽然不在利润表当中当年扣除，但是还是需要偿还的。

 

分析偿债能力是评价一家企业财务能力的重要一步。作为投资者，我们应该了解并学会运用这些知识，从而做出更精准的判断和决策。