哪些需求率先修复？

复工跟踪系列报告第11期：全国新增感染人数降至低位，多地常态化核酸检测降频或暂停，投资需求边际改善，城市物流人流加快提升，线下消费修复暂缓。

一、复工复产追踪：疫情防控加快优化，投资需求边际改善

全国新增感染人数大幅回落，多数省市新增感染人数延续下降。本周（6月19日至6月25日），全国本土新增感染人数（含无症状）为350人，较上周感染人数740人环比降低52.7%。多数省市新增感染人数回落，上周新增感染人数最多的北京，本周新增感染显著回落、周环比下降85.9%，内蒙古新增感染人数进一步下行、周环比下降88.9%，仅有广东、吉林、广西等少数地区新增感染人数有所增加。

采取各类封控措施及交通管制的地区持续减少。本周（6月19日至6月25日），全国9个区域、涉及7省市及6248万常住人口，实施各类管控措施；仍处于封控地区的GDP占比总计达9.2%、较上周提升1.1个百分点，主要缘于GDP占比较大的深圳开始采取管控措施。据不完全统计，本周全国26个城市平均已开展1.5次以上全员核酸检测，其中北京、广东珠海开展全员核酸检测的次数相对较多。

疫情防控政策进一步优化，多地常态化核酸检测降频或暂停。本周，国务院联防联控机制发布会表示，各地要按照之前发布的“九不准”要求，切实保障人民群众安全有序出行。在此背景下，各地加快放松疫情防控措施、对常态化核酸检测作出动态调整。其中，湖北省要求核酸检测由“三天一检”调整为“五天一检”，台州、杭州、宁波等省市也降低核酸检测频次；舟山、合肥、淮南等地取消常态化核酸检测。

生产活动恢复分化，投资需求边际改善。本周（6月19日至6月25日），炼油厂开工率较上周提升1.2个百分点至66.7%、连续7周上涨，高炉开工率较上周回落4个百分点至55.6%；水泥粉磨开工率较上周回落0.8个百分点至50.8%，出货率回升1.7个百分点至61.4%，对应库存压力边际好转、水泥库容比较上周回落0.2个百分点至71.9%，全国水泥价格延续回落、较上周下降1.9%，华北、中南、东北地区回落幅度较大。

商品房销售大幅提升，土地成交持续下行。本周（6月19日至6月25日），30大中城市商品房成交面积较上周增长12.6%至67万平方米、已超过过往同期水平，其中二线城市回升幅度最大、较上周增长22.7%，一线城市较上周回落3.8%，三线城市较上周回落21.6%。上周（6月12日至6月18日），100大中城市成交土地继续回落、较上周下降24.4%，其中二线城市土地成交显著增长、较前周提升100%，一线、三线城市分别较前周回落91%、52%。

二、物流人流追踪：城市物流加快恢复，线下消费修复暂缓

全国卡车物流强度下降，华北、华东等地区普遍回落。国金数字未来Lab数据显示，本周（6月19日至6月25日），全国卡车物流强度本周值为13.3、较上周下降4.3%。其中，华北地区由升转降，北京、天津分别较上周下降3.2%、8.1%；华东地区卡车物流强度普遍回落，江苏回落幅度较大、较上周下降11.3%，上海、浙江分别较上周下降9%、8.6%。

全国快递物流恢复强度普遍提升，整车货运物流指数回升。国金数字未来Lab数据显示，本周（6月19日至6月25日），全国快递物流恢复强度普遍提升，一线、新一线城市提升幅度较大、分别较上周提升11.9%、9%。上周（6月12日至6月18日），全国整车货运物流指数较前周提升4%；分地区看，多数省市整车货运物流显著提升，其中上海受益于疫情恢复，货运物流指数提升幅度显著、较前周上涨23.6%，指向物流环节进一步修复。

长三角海域船舶数量回落、集装箱船周平均航行速度显著提升，上海港口集装箱船数量、容量回升。国金数字未来Lab数据显示，本周（6月19日至6月25日），长三角海域船舶周平均数量859艘、较上周减少2.2%，航行周平均速度为4.6节、较上周下降1.5%；集装箱船周平均数为146艘、较上周减少4.6%，航行周平均速度为6.4节、较上周提高9.2%。截至6月20日当周，上海港口集装箱船数量周环比提升18.6%，集装箱船容量周环比提升34.3%。

地铁客流量总体快速提升，出行恢复强度有所分化。本周（6月19日至6月25日），全国9个主要城市地铁客运量合计较上周上涨5%，各城市地铁客运量分化，其中，受益于疫后恢复，上海地铁客流量提升幅度最大、较上周提升15.2%，其次重庆较上周提升4.7%；受制于疫情反扑，本周北京地铁客流量明显回落、较上周下降24.9%。国金数字未来Lab数据显示，本周各线城市出行强度分化，新一线城市较上周提升0.2%，二线、三线城市回落较为明显、分别较上周下降0.4%、0.5%。

餐饮恢复强度、外卖恢复强度连续回升。国金数字未来Lab数据显示，本周（6月19日至6月25日），全国各线城市餐饮恢复强度普遍回升，其中一线城市回升幅度最为显著、较上周提升5.8%，新一线、二线、三线城市分别较上周提升2%、1.7%、1.3%。全国各线城市外卖恢复强度也全面提升，其中一线城市回升幅度较大、较上周提升7%，新一线、二线、三线城市分别较上周提升4.1%、3.6%、3.4%，指向餐饮、外卖消费进一步修复。

连锁餐饮数据显示，线下消费场景修复暂缓。国金数字未来Lab数据显示，上周（6月12日至6月18日），某连锁餐饮全国疫情歇业率延续下降、较前周降低3.6个百分点至8.4%。流水恢复强度普遍下降后回升、全国较前周下降3.7%，其中，上海或缘于线下餐饮消费管控加严、流水恢复强度较前周大幅下降78%，北京或缘于短期疫情反复、线下消费场景修复明显放缓、流水恢复强度较前周下降51%。

风险提示：

1、疫情反复。疫情演绎仍存在不确定性，仍需紧密跟踪各地疫情演变及对疫情防控和经济的潜在扰动。

2、数据统计误差或遗漏。一些数据指标，可能存在统计或者处理方法上的误差和偏误；部分数据结果也可能受到样本范围、统计口径等影响。

（赵伟为国金证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）