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猪价飙涨令上市猪企阶段性扭亏,机构对猪周期判断存分歧

第一财经 2022-07-05 21:19:44

作者:魏中原    责编:钟强

发改委出手调控猪价

针对近期生猪价格出现过快上涨的情况,7月4日,国家发展改革委价格司(下称“发改委价格司”)组织行业协会、部分养殖企业及屠宰企业召开会议,深入分析生猪市场供需和价格形势,研判后期价格走势,研究做好生猪市场保供稳价工作。

会上,发改委价格司要求大型养殖企业带头保持正常出栏节奏、顺势出栏适重育肥生猪,不盲目压栏,提醒企业不得囤积居奇、哄抬价格,不得串通涨价;明确表示将适时采取储备调节、供需调节等有效措施,防范生猪价格过快上涨,并会同有关部门加强市场监管,严厉惩处捏造散布涨价信息、哄抬价格等违法违规行为,维护正常市场秩序,促进行业长期健康发展。

6月中旬起,全国猪价进入快速上涨通道,涨幅与涨速远超市场预期。本周以来,国内外三元生猪价格继续上攻,多地“破10冲11”。

但当前的猪周期仍处于底部,产能出清尚未完成。对于猪价出现阶段性持续上涨,发改委指出,各方普遍认为存在过度压栏和二次育肥等非理性行为。

而最近猪价与猪肉股的表现令业内直呼“看不懂”。“周期底部伴随的产能出清,一般猪企越跌越低,资金越买,看重的相对安全边际与周期反转的弹性空间。现在猪价连涨,资金也在买猪肉股。”一位私募人士对第一财经记者说。

猪肉涨幅过快,发改委将适时采取储备调节

本轮国内猪价的涨势启动于6月上中旬。根据中国养猪网数据,6月10日,全国外三元生猪价格报15.99元/公斤,此后猪价就处于持续波动上涨状态,并于6月末进入快速上升通道,涨幅与涨速远超市场预期。

7月5日,全国外三元生猪价格续创年内新高,报23元/公斤。实际上,上周(06月27日~7月3日)猪价涨势已十分明显,周内涨幅在2元/公斤以上。

当前国内最新猪价较6月10日累计上涨了约7元/公斤,涨幅为43.75%;较3月的年内最低价11.78元/公斤,累计上涨95%。

生猪期货更能体现市场对猪价后市的看法。7月4日,生猪期价大幅拉涨盘中封住涨停,尾盘减仓再度开板,创2021年5月以来新高。5日,生猪期价小幅收跌。

针对猪价过快上涨,发改委研判指出,目前生猪产能总体合理充裕,加之消费不旺,猪价并不具备持续大幅上涨基础,并明确表示将适时采取储备调节、供需调节等有效措施,防范生猪价格过快上涨,并将会同有关部门加强市场监管,严厉惩处捏造散布涨价信息、哄抬价格等违法违规行为。

压栏惜售是猪价暴涨的主要原因。对于后市猪价表现,一位农业行业分析师认为,若发改委启动冻肉投放,叠加今年能繁母猪绝对保有量不低的情况,后续猪价的上涨幅度面临限制。

“随着能繁母猪的产能高峰过去,生猪的绝对出栏量应当不会高于4月份。7月份全国天气转热,大猪也可能面临又一波被动出栏压力。当前猪价已在兑现季节性预期,同时猪价上涨会带动仔猪补栏积极性提升,导致四季度出栏量逐步回升,供给明显恢复,压制猪价冲高动能,预计三四季度猪价走势以震荡为主,冻肉收储也将大概率暂停。”上述农业分析师对记者说。

上市猪企阶段性扭亏

二级市场方面,政策调控令猪肉概念股有所降温。7月5日,猪产业指数盘中一度跌超2%,尾盘发力收复失地,最终收跌0.1%。个股方面,“猪茅”牧原股份(002714.SZ)盘中一度转跌,最终涨逾3%,报63.5元。新希望(000876.SZ)、温氏股份(300498.SZ)、新五丰(600975.SH)均在盘中出现不同幅度下跌。而在前一交易日,猪肉板块出现集体涨停的情形。

市场情绪是左右股价短期表现的因素之一,但猪周期进程关系到上市猪企的现金压力与业绩表现。

猪价直接挂钩上市猪企养殖利润,利润又直接影响生猪出栏体重变化。目前,发改委明确要求大型养殖企业带头保持正常出栏节奏、顺势出栏适重育肥生猪,不盲目压栏。

而大涨后的猪价已经超过全行业平均养殖成本,当前养殖端已实现阶段性扭亏转盈,也意味着上市猪企6月的经营成本压力大幅缓解。由此,关于猪周期是已进入右侧,还是仍处于底部反转前夕,机构存在意见分歧。

在前述分析师看来,能繁存栏量去化程度约8%出头,意味着本轮猪周期的产能清出尚未完成,反转尚未到来时应对猪板块后市保持谨慎。

“周期底部无疑,但猪价短期过快上涨会拉长本轮周期的时间,更压制令上市猪企的头均市值增长空间。”前述农业分析师说,“从需求角度看,高猪价会抑制消费,若猪价持续上涨反将抑制四季度猪价消费水平。而供大于求的整体供需格局并未扭转,如无意外,周期反转将在明年到来。”

猪周期观点分歧,使得机构频频调研头部企业。牧原股份6月末迎来了连续两场调研,调研机构涉及中信证券、海通证券、东方证券、挪威央行、新加坡政府投资公司、淡水泉、上海人寿等一众头部机构。牧原股份表示,目前公司能繁母猪经过前期的淘汰优化,数量较一季度末稍有下降。

值得注意的是,7月4日晚间,牧原股份披露6月生猪简报,公司当月生猪销量527.9万头(其中仔猪销售98.6万头),销售收入约87.54亿元,销售均价为16.53元,环比上月上涨11.16%.

2022年上半年,牧原股份共销售生猪3128万头,已达去年前10个月的销售水平,共计实现销售收入约426.99亿元,同比增长6.91%。

“5月份全国能繁母猪存栏量环比上升,前期产能去化有限,深度亏损期较短且不连续。预计下半年猪价总体震荡上升,以季节性反弹为主,具体猪价到何种位置,还需要综合分析供给和需求的变化。”温氏股份表示。

6月份以来,温氏股份共获得了226家机构的调研,招商基金、大成基金、平安养老、汇添富基金、民生加银基金、银华基金和泰康资管等头部机构投资者参与。

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