【预见经济:捌月】
刚过疫情峰值点,又落经济荣枯线。
内需方面,房企现金流恶化速度可能快于销售修复,市场定价的违约概率创历史新高。政策侧重“保交楼”而非“保房企”,若无政府信用介入,仅靠市场出清恐难遏制负反馈循环。基建进一步发力,但节奏高度依赖专项债发行,拉动效力不及地产。消费、生产等高频数据显示,经济环比短暂向上脉冲后,似有重新转弱迹象,同比低基数效应掩盖经济疲态。
海外方面,美国经济连续两季度负增长,但劳动力市场强劲,难言实质性衰退。其通胀三季度有望见顶但下行斜率偏缓,政策利率显著低于通胀,加息周期或持续至年底。全球需求加速回落,新兴市场债券利差隐含的违约风险抬升。我国外贸集装箱环比回落至历史同期低位,前期疫情解封后出口回补或已结束,出口下行趋势难改但低基数下短期有韧性。
价格方面,国际能源品供给改善偏慢,需求快速走弱或将主导其价格走势。但突破历史的全球高温天气、疫后出行恢复将对短期能源价格有支撑。国内制造业PMI购进和出厂价格已双双大幅跌入收缩区,鉴于地产等前景,相关价格修复依然艰难。预计PPI环比转负,同比将加速下行。猪肉、蔬果等食品涨价风险抬升,CPI增速破3%或将提前至三季度初。
政策方面,防疫摆在突出位置,要“算政治账”,经济增速目标有所淡化。目前侧重前期政策落地,叠加通胀有所抬升,短期出台大规模增量政策的概率不大。就业压力之下,银行间市场利率或低位运行。房贷利率加点的调降空间已十分有限,不排除5年期LPR下调可能。社融增速或在7-8月见顶并逐渐回落,若无较大增量政策,四季度下行或较显著。
图:刚过疫情峰值,经济就回落荣枯线
来源:WIND,笔者测算
作者:伍戈为长江证券首席经济学家、总裁助理,中国首席经济学家论坛理事;高童、俞涛、曹海巍为长江证券研究员;侯雯雯、高世宜、薛舒宁为长江证券实习研究员。
(伍戈为长江证券首席经济学家、总裁助理)
中国石化发布的《中国能源展望2060(2024版)》显示,我国一次能源消费总量将在2030-2035年间达峰,峰值约62.6亿吨标煤,预计2060年将降至57亿吨标煤。此外,非化石能源供应高速发展,正在成为我国能源系统增量的主体,将于2045年前后成为我国能源供应的主体。
迄今为止,全球主要经济体的恢复程度出现明显分化。
第一个不意外是因为Goldin研究的女性就业和收入差距问题是劳动经济学里一个非常重要的问题,重要性甚至不需要解释。
2023年2月以来我国新冠疫情呈低水平、波浪式流行态势,目前新冠及其他传染病疫情形势总体平稳,但部分省份登革热处于高发季节,个别南方省份流感疫情呈上升趋势。