伍戈：GDP目标淡化之下，稳就业成为最重要的“锚”

改革开放四十年来，年初设定的GDP目标往往是全年经济运行的“锚”。目标越明，动力越强。若上半年增速未达年度目标，下半年政府杠杆率大都显著抬升，反之反是。在今年特定的困难之下，淡化GDP目标确是务实之举，“力争实现最好结果”。这对于宏观政策意味着什么，整体经济何去何从？

政策发力：意愿问题？

防疫依然摆在突出位置的情形下，今年以来政府主动举债的动力似并不如过往强烈。截至6月末，地方债可用限额近2.9万亿元，较年初增长3%，却尚未积极使用。历次经济下行期，财政存款往往大幅减少以增强逆周期调节力度，但今年财政存款增速高于近10年来的中枢水平，或存在“钱趴在账上”迹象。

政策发力：能力问题？

在“压实地方主体责任”的基调下，近年来中央与地方事权财权不匹配的矛盾有所加剧。尤其是在当前经济下行期，一般预算收入显著萎缩，房地产低迷引致土地出让收入大幅下降，疫情管控持续加大卫生支出，现实中的入不敷出制约着地方“挑大梁”的能力。今年1~6月，我国出现了31个省市的公共财政收入均低于支出的罕见情形。

GDP目标淡化之下，稳民生尤其是稳就业成为经济中最重要的“锚”，其本质仍取决于合理经济增速。今年离退休人数显著抬升，对25~59岁人口的就业压力形成一定缓解。但高校毕业生规模创历史最高，下半年青年失业率预计仍将维持历史高位。初步测算，全年至少要实现3.5%~4%的实际经济增速，才可能使失业率降至5.4%~5.6%的区间附近。

动用专项债限额空间等增量举措值得期待，但疫情防控持续下GDP目标的淡化，或将明显弱化总需求政策的效力。

（作者伍戈系长江证券首席经济学家，高童、俞涛、曹海巍系长江证券研究员，黎苇、常书杰、高世宜系长江证券实习研究员）

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