健适50亿元投资加速技术转移 医疗器械“买买买”模式还能持续吗

11月13日，健适医疗总投资50亿元的无锡基地项目正式启用，预计3-5年后形成超百亿产值医疗产业规模。

这家成立于2019年的医疗器械，前两年通过资本的迅速扩张收购了大量的国内外企业，逐渐发展成为一个资本驱动的医疗器械平台，不过随着这两年资本开始收缩，健适医疗的这种依靠收购发展的模式也正在受到更大的挑战。

公开资料显示，目前健适医疗旗下的成员企业包括健适无锡、健适大湾区、天津瑞奇、南通华尔康、江苏尼科、泓懿医疗、聚赢惠康、GenesisMedTech Innovation、Genesis Shockwave、GVascular等。

在众多的收购中，健适医疗今年2月对心脏瓣膜企业苏州杰成的收购尤其受到业内和资本市场的关注，据了解，这项收购规模达到20亿元左右。通过收购苏州杰成，健适医疗踏进了目前最火热的心血管器械赛道——结构心。

不过杰成曾是一家创业失败的公司，团队最终因与投资人的矛盾而解散。此前有业内人士对第一财经记者表示，健适花了高昂的代价收购一家倒下的企业，其中也不乏资本运作的成分。公开资料显示，药明康德创始人李革是杰成医疗的投资人之一，而药明康德也支持了健适医疗收购项目。

健适医疗近年来另一项值得关注的引进项目为美国上市公司ShockWave的“血管内冲击波”钙化处理技术，健适获得了该项目的中国独家代理权。据介绍，ShockWave的产品也将借助健适无锡的研发生产基地进行技术转移和国产化。今年以来，该公司在纳斯达克的股价涨幅接近40%。

多位业内人士向第一财经记者表示，在目前全球资本都开始收缩的大环境下，健适这类靠资本运作和收购来支撑的企业将面临巨大的挑战。

“豪华版消耗资源是否能与融资能力相匹配是一个问题，毕竟医疗器械是长周期的。”一位资深医疗器械业内人士告诉第一财经记者。

健适医疗由前波士顿科学中国CEO王欣创立，在上述人士看来，尽管王欣拥有整合资源的能力，但是他的短板也很明显，就是对研发的了解以及对资源的组织能力。

另一位业内人士也持类似观点，他认为，健适基本没有原研的产品，而真正具有高附加值的是创新，这恰恰是健适缺乏的。“在基础研究和产业转化方面应该要有一个平衡点。”他向第一财经记者分析称，“我认为原研的价值就在于稀缺性和潜在的垄断效应，如果只是资本运作，那么很难保证购买项目的质量都一如既往的好，只能跟风买买买。资金方面的损失是一方面，但更重要的是还会错过时机，当产品上市时就面临一片红海。”

也有业内人士称，健适依托背后强大的资本，可以提升容错率，仍然具有优势。但现在资本本身存在的问题是较为短视。“现在的资本恨不得今天投了明天就赚钱，他们理想的回报时间一般不希望超过两年，但医疗器械的研发哪有那么容易。”一位医疗器械投资人告诉第一财经记者，“这也导致国内真正搞原研的企业太少，拿来主义居多。”

在医药行业，早期通过这种“买买买”的模式推动的如再鼎医药。但资本的注入使得收购标的价格水涨船高，企业收购的成本越来越高，这种主要依靠全球引进的模式逐渐失去吸引力。近一年来，再鼎医药股价下跌近56%。

“健适现在的扩张仍然受益于前一阶段资本疯狂推动的时代，现在大资本出不了钱，他们会面临较大的挑战，再大手大脚地花钱可能不会得到投资方的通过。”某国内医疗器械厂商高管告诉第一财经记者，“生产基地可能也不会成为企业最优先考虑的，现在的每一分钱都得省着花，花在最需要的刀刃上。”