经历剥离、分拆过后，正泰电器又有资产运作“新动作”

近来，低压电器龙头正泰电器（601877.SH）在资产运作上动作频频。

距离其4月29日宣布剥离组件业务、10月29日宣布分拆上市户用光伏业务没过去多久，11月23日，该公司又宣布即将转让其逆变器储能业务。

公告显示，正泰电器（601877.SH）拟斥10.2亿元收购通润装备（002150.SZ）29.99%的股份并成为其控股股东。与此同时，正泰电器将其控制的光伏逆变器及储能业务相关资产进行整合后以现金对价方式转让给通润装备，即出售上海正泰电源系统有限公司（下称“正泰电源”）的控制权。

上述操作完成后，正泰电器将成为通润装备的控股股东，正泰电器的实际控制人南存辉将成为通润装备的实际控制人。本次资产运作涉及的通润装备主营业务为金属工具箱柜、机电钣金及输配电控制设备业务；正泰电源的业务范围涵盖光伏逆变器、光伏汇流箱、商用储能一体机、预装式光伏系统、预装式储能系统等。

截至第一财经记者发稿，通润装备（002150.SZ）复牌涨停，报于10.51元；正泰电器（601877.SH）上涨1.27%，报于28.74元。

被“转让”控制权的正泰电源是国内最早开始研发光伏逆变器的公司之一，业务范围涵盖光伏逆变器、光伏汇流箱、商用储能一体机、预装式光伏系统、预装式储能系统等。该公司拥有自主知识产权的1KW-4.4MW全系列光伏逆变器产品及BMS等储能系统核心设备并且主营的逆变器业务在美国、韩国等海外市场占据较高的市场份额。

据IHS统计数据，2021年正泰电源的光伏逆变器产品占北美工商业光伏市场份额的32.50%，占韩国光伏发电市场份额的18.30%，市场占有率位列韩国第一。出货量方面，2021年正泰电源的逆变器出货量同比增长130.60%，2022年1~10月，其逆变器出货量累计为3133.52MW，同比增长142.27%。

实际上，在今天官宣的资产运作“新动作”之前，正泰电器先后官宣剥离组件业务和分拆户用光伏业务。

4月29日，在组件业务的毛利率遭遇连续两年的下滑后，正泰电器宣布“跳出围城”，剥离光伏组件业务。

第一财经记者查阅近年财报数据发现，该板块业务在2021年的营收并不低，约占当年正泰电器营业收入的19.97%，但是其盈利表现不佳。在2019~2021年的三年内，该公司光伏组件业务的毛利率分别为17.01%、10.78%和6.49%。刚刚过去的2021年，正泰电器组件业务的毛利率仅为6.49%，同比2020年减少4.28个百分点，相较2019年更是大幅腰斩（下降10.52个百分点）。

根据正泰电器披露信息，该公司拟将光伏组件制造板块业务整合至正泰新能后整体对外出售。其全资子公司浙江正泰太阳能科技有限公司（简称“正泰太阳能”）拟将其持有的资产整合完成后的正泰新能科技有限公司（下称“正泰新能”）100%股权转让给正泰集团等受让方，交易总对价为22.50亿元。

上述股权转让完成后，正泰电器将不再持有光伏组件制造业务资产。不再持有正泰新能及其下属子公司股权，正泰新能及其下属子公司不再纳入公司合并报表范围。

“组件制造板块剥离已经在正常推进。”正泰电器（601877.SH）副总裁兼财务总监林贻明于5月30日在公司业绩说明会上向投资者透露了公司光伏组件业务的剥离情况。

在该业绩说明会上，正泰电器董秘潘洁进一步解释了剥离光伏组件业务的几大主要原因，“一是，减少原材料价格上涨的不利影响。2020年以来，光伏核心原材料出现短缺，价格波动幅度显著加剧，剥离后，将有效减少上游原材料价格的扰动，增加公司盈利能力的稳定性。二是，降低光伏行业技术迭代风险。光伏行业具有更新迭代快速的特点，剥离后，有效降低了光伏行业技术迭代所需大量投入及其不确定性可能带来的较大风险。三是，实现资源合理分配。”

光大证券认为，剥离组件业务和后，正泰电器的盈利能力和资产质量有望得到改善，回笼资金也有助于公司聚焦户用光伏开发运营并扩大领先优势。

10月29日，正泰电器又发布了拟将主营户用光伏业务的正泰安能分拆上市的公告。不同于此前因“不赚钱”被剥离的组件业务，主营户用光伏业务的正泰安能业绩表现亮眼。

2021年，正泰安能实现营业收入57.00亿元，实现净利润8.34亿元。今年前三季度，该公司实现营业收入70.92亿元，实现净利润12.34亿元，仅前三季度其业绩已经超过去年全年。装机量方面，上半年销售装机容量657MW，新增装机容量2706MW，占上半年全国户用光伏新增装机容量的30%。