杨德龙：发展经济是第一要务 股市反转趋势进一步确立

大盘在今年走出了“W”型的走势，上半年实现了深“V”反弹，下半年再次实现深“V”反弹，验证了我在年初提出的今年的机会是跌出来的看法。做逆向投资正当其时，在市场悲观的时候，布局一些超跌的白马股是比较好的投资策略，因为白马股具有长期的投资价值，短期盈利的下滑只会导致股价短期波动，而好股票跌下来刚好是一个布局的时机。买股票就是买企业，或者说是买入企业的一部分，所以我们在投资上坚持价值投资，就要过滤掉股票波动，专注于持有的企业。“买的不是企业，而是企业生意的一部分”，巴菲特的真知灼见给我们指明了方向。很多企业在疫情之下经营困难，甚至有很多已经退出了市场，而白马股具有比较强的抗风险能力，特别是具有比较强品牌价值的消费白马股具有穿越牛熊周期的能力，所以在市场低迷的时候，包括今年的四月底和十月底，我建议大家一定要克服恐惧的心理，逢低布局被错杀的好公司，来抓住困境反转的机会，抓住好企业被错杀的机会。

疫情防控方面进一步优化，继二十条优化措施出台之后，又出台了十条优化措施，各地纷纷取消查验核酸检测证明及健康码，跨境、跨区的人口流动不再查验健康码，这些使得经济活动进一步增强，被压抑的消费需求会出现报复性增长，各大平台的机票和高铁票的订票量激增，预想中的消费大爆发正在逐步展开，这必将提振市场的信心，提振股市的表现。之前我已经给大家讲过，市场正在从反弹走向反转，现在反转趋势进一步确立。

12月6日中央政治局会议召开，分析研究2023年经济工作，这次会议对明年经济工作作出了明确的总体性安排，对推动明年经济高质量发展具有重大的指导意义。会议提出明年经济工作的总基调，即坚持稳中求进，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，明确了明年经济工作的三大方针：一是更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全；二是全面深化改革开放，大力提振市场信心；三是把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，有效防范化解重大风险。这次会议为12月中旬召开的中央经济工作会议进行了定调，把经济发展放在第一位，极大提升了市场的信心。会议强调要扩大内需，提出了要充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用，明年在出口面临较大下行压力和消费恢复仍可能受到疫情波动影响的情况之下，基建投资和制造业投资将继续扛起稳投资、稳增长的大旗。明年将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强各类政策协调配合，会议还要求加强包括产业、科技和社会政策在内各类政策的协调配合，产业政策要发展和安全并举，科技政策要聚焦自立自强，更加注重科技的自主研发和突破。这次会议给市场吃了定心丸，会议强调要更大力度吸引和利用外资，要推进高水平对外开放，这对于开放的质量提出了更高的要求。会议同时指出要有效防范化解重大经济金融风险，守住不发生系统性风险的底线，这次会议将明年经济工作的总体思路进行了定调，让我们对于明年A股和港股走出结构性牛市的行情更有信心。

现在市场已经逐步从底部回升，从经济转型的角度来看，消费、新能源和科技互联网是经济转型最受益的三大方向。受益于疫情管控措施逐步优化，消费将会迎来比较好的反弹机会，甚至迎来报复性反弹的机会。

港股方面，在10月份市场低迷的时候，我建议大家一定要做逆向布局，特别是代表了新经济，具有流量优势的科技互联网公司具有巨大弹性。从10月初至今，港股科技互联网已经大幅反弹，恒生科技指数大幅回升，充分验证了我之前的判断。做价值投资知易行难，能做到知行合一，从中长期把握龙头企业的机会，来分享经济转型的成果是非常重要的。当前疫情管控逐步得到优化，消费迅速反弹，经济活动逐步启动，并且政策已经明确，发展经济是第一要务，明年的市场行情值得期待。

（杨德龙为前海开源基金首席经济学家）