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“滞后”的数据,积极的变化

2022-12-16 15:30:51

作者:陈兴    责编:高雅馨

疫情散发多发叠加外需进一步走低拖累,11月制造业投资增速延续回落至6.2%。

1.工业增加值回落速度加快

11月规模以上工业企业增加值增速录得2.2%,较10月增速回落2.8个百分点,回落幅度加大,环比增速转负至-0.3%,而服务业生产指数增速同步转负至-1.9%。整体来说,受疫情短期冲击影响,工业生产加快回落。从中观来看,20个主要行业增加值增速涨少跌多,除金属制品、有色、煤炭采选、化工、石油天然气行业增加值增速有所回升以外,其余行业均有回落,其中计算机通信和汽车行业增加值增速回落幅度较大,超10个百分点。微观层面来看,集成电路产量增速降幅明显收窄,原煤产量增速仍有上行,其余工业品产量增速均有下滑,其中,汽车(包括新能源车)、机器人、化纤的产量增速回落均超10个百分点。

 

2.投资增速大幅走低,仅基建高位再升

11月全国固定资产投资同比增速大幅下行至0.7%,创2021年12月以来新低,其中民间投资同比增速降幅扩大至-3.7%,创2020年4月以来新低。三大类投资中,基建投资增速高位仍升,制造业投资增速略有放缓,地产投资增速降幅走扩。11月新、旧口径下的基建投资增速均有上行,去年同期基数走低及专项债结存限额发行放量,全国气温偏高也使得实物工作量加快形成,对基建投资有所支撑,印证11月土木工程建筑业景气水平回升。疫情散发多发叠加外需进一步走低拖累,11月制造业投资增速延续回落至6.2%。11月地产销售、新开工、施工等增速全面回落,对投资端形成制约,地产融资政策多在11月下半月落地,政策效果仍待释放,11月房地产投资同比增速降幅扩大至-19.9%。

 

3.消费再度承压,必需、可选双弱

11月社消零售、限额以上零售增速分别录得-5.9%、-5.8%,降幅进一步扩大,除汽车外的消费品零售额增速同步走低至-6.1%,不过社零环比增速由10月的-0.65%转正至0.15%。11月本土疫情波及全国多数省份,居民出行减少、消费场景受限,餐饮收入同比增速仍在低位,增速降幅略走扩至-8.4%。分品类来看,11月必需和可选消费品增速双双延续回落,并均处负增长区间。具体来看,必需消费品增速全面下跌,其中饮料和服装针纺下行幅度较大,仅中西药品和粮油食品仍保持正增长;可选消费品增速涨少跌多,仅家具和办公用品增速降幅有所收窄,其余可选消费品增速均有走低,尤其是通讯器材和汽车的下跌幅度较大,均超过8个百分点。

 

4.地产销售仍探底,竣工增速延续回落

11月全国地产销售面积同比增速降幅延续走扩,录得-33.3%,一方面由于去年基数有所抬升,另一方面疫情也存在一定影响,且需求端政策约束依然偏紧,印证11月居民部门中长期贷款低迷。11月新开工和施工面积增速降幅分别扩大至-50.8%、-52.6%,双双刷新历史新低,土地购置面积增速也下行至-58.5%,或均受到去年同期基数走高的影响,但跌幅较深。地产竣工增速在去年同期基数走高下,降幅也进一步扩大,录得-20.2%,一系列“保交楼”的融资纾困政策效果仍待释放和观察。

 

5.经济虽仍回落,积极变化已现

受疫情防控优化的影响,11月国内本土疫情仍有蔓延,影响范围进一步扩大,叠加外需对经济的支撑作用减弱,短期制约着经济的恢复节奏。11月不论是从生产,还是从需求端的消费、投资和出口来看,均呈现全面回落。但从12月以来的中观高频数据来看,经济呈现企稳迹象:一是35城地产销量增速降幅有所收窄,体现在稳地产的预期之下,购房情绪有所修复;二是人流、物流均有改善,主要城市地铁客流量和全国货运流量均有回升,国内航班架次数也有上行;三是服务消费方面电影票房收入有所上行;四是生产端发电耗煤和钢材产量增速较11月也有回升。整体来看,疫情优化落地后经济恢复虽有波折,但积极效果已有一定显现,加之扩内需等积极举措的落地,经济有望实现触底回升。

 

(作者陈兴为中泰证券首席宏观分析师)

 

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