美丽田园港股上市，颜值经济能否复苏？

老牌美容连锁机构的母公司美丽田园医疗健康产业有限公司（02373.HK，下称“美丽田园”）于今日正式登陆港交所。或是受到美容行业复苏的利好刺激，美丽田园盘中一度大涨超过60%。截至收盘，股价报收29.65港元，涨幅53.47%。

根据招股书，美丽田园业务涵盖身体及皮肤护理服务(包括日常面部及身体护理服务及能量仪器与注射服务)以及抗衰医学服务。2019年至2021年，美丽田园的营业收入为14.05亿元、15.03亿元和17.81亿元。2019年-2021年三年，净利润分别为1.47亿元、1.52亿元和2.08亿元，净利润率分别为10.5%、10.1%、11.7%。

目前来看，传统的日常生活美容服务还是公司重要收入来源，2019年至2022年上半年，这一业务的收入分别为7.60亿元、7.57亿元、9.41亿元和3.83亿元，对公司各期收入贡献均超过50%。医美服务则是公司第二大业务板块，对公司营收贡献接近40%。

不过，在2022年上半年，美丽田园业绩却出现了一定程度的下滑。招股书数据显示，2022年上半年，其营业收入为7.34亿元，较2021年同期的8.37亿元下降了12.3%；净利润则大幅下滑78.8%，从1.05亿元缩减至2296万元。对此，美丽田园解释，其业绩下滑是新冠疫情反复等原因所致。

虽然起家传统的生活美容，但美丽田园于2011年起便早早进军医美市场。招股书显示，在公司现有的三块业务中，美容护肤毛利率最低，2021年直营店只有38．3％；最高的是医美，2019年毛利率高达61．2％，2020年59．3％，2021年毛利率57．4％；抗衰老医学服务2021年毛利率43％。

第三方机构弗若斯特沙利文数据显示，国内美容护肤客单价介乎400元至1500元，受众规模来看，2020年达到1．52亿人，并预计将长期继续增长到2030年达到1．98亿人左右。与此同时，医美客单价则高达 6000 元至 20000 元，但渗透率较低；抗衰老业务每位客户每年支出约在10000 元至200000 元之间。

安信国际分析师赵宁达认为，由于过去一年来的疫情反复，美容行业市场规模于2020年有小幅的下滑，但未来随着疫情防控政策不断优化、居民人均收入提高，该市场将有望继续增长。而对于美丽田园这样的公司来说，未来既有机遇也存在一定的风险，如疫情反复、相关政策调整以及医疗事故等突发事件都会影响到公司的运营情况。

由于从事美容行业，特别是涉足医美业务后，美丽田园存在一定的运营风险。据公司公布， 2019年至2022年上半年，公司对客户退款和赔偿分别为1010万元、1930万元、2190万元和820万元，合计5950万元。其中涉及手术事故赔偿以及旗下门店使用未依法注册的医疗器械被罚等事件。

而由于涉及医美业务，公司是否具备足够的具有专业资质的人员问题也引发关注。招股书披露，截至2022年6月底，公司共有专业服务人员1898名。其中，注册皮肤科医生47名，外科医生26名，麻醉科医生5名。公司大量人力资源布局在传统美容业务上，拥有1489名美疗师。

“倘法院作出对我们不利的任何判决或裁决或和解，我们可能须支付高额金钱损害赔偿、承担其他责任，甚至须暂停或终止相关业务项目。”美丽田园在招股书中称。