聪明人为何犯错？纽大商学院教授剖析硅谷银行倒闭核心误判｜华尔街观察

美国区域性银行危机事件尚未完全结束。一方面，美联储负责监管的副主席迈克尔·巴尔在本周国会听证会上表示，硅谷银行倒闭是管理不善的教科书式案例，并承认应在美联储的压力测试中覆盖银行应对加息的表现。

另一方面，以“木头姐”凯西·伍德为例的市场人士再次抨击美联储加息，她警告称美联储一系列激进的加息行为可能会破坏金融体系并导致美国经济走向通缩。

此轮令市场风声鹤唳的银行危机本质究竟是什么？究竟由何引起？“锅”又该“甩”给谁？

专家：恐慌挤兑导致了硅谷银行一夜崩盘

2018年，美国众议院投票通过多德-弗兰克法案修订案，同意缩减对小型银行和社区银行的经营限制，通过放松监管来刺激经济增长。这是否为此轮美国地区性银行危机埋下了伏笔？

纽约大学斯特恩商学院教授劳伦斯·怀特（Lawrence J. White）在接受第一财经记者专访时表示，多德-弗兰克法案修订案并不是此次银行危机问题所在。此次危机源于旧金山联储银行的银行监管者没有对硅谷银行给予足够的关注，或没有向硅谷银行的高层管理发出足够强烈警告。其次，硅谷银行超90%的存款没有保险，一旦担心银行存在问题，这些存款人可能会开始从银行撤资，将钱存入其他银行，这才是真正的问题。

黑石集团董事长兼CEO苏世民最新表示，银行体系没有陷入任何类型的常规危机，只是遇到了利率上升和技术带来的存款问题。由于人们现在可以通过手机应用程序快速转移资金，造成短期内的迅速挤兑。

不过，迅速挤兑的问题由何引起？怀特向第一财经重新梳理了硅谷银行倒闭的始末。怀特表示，硅谷银行的存款基础主要由随时可以取款的存款人组成，如上所述，其90%以上的存款人是无保险的。与此同时，硅谷银行大约一半的投资是在长期美国国债和长期抵押支持证券上。从信用角度来看，这些是安全的投资。因为美国财政部将偿还债券，而抵押支持证券显然也是稳健的。但从利率风险的角度来看，这些长期投资是个问题。因为当利率上升时，长期债券或抵押支持证券的价值会下降。因此，随着过去12个月利率上升，硅谷银行两年前购买的债券价值在下降，该行“借短放长”的基本业务模式就会受到影响。

硅谷银行存款人在三月初意识到这是一个潜在的问题，开始将存款从银行取出，形成银行挤兑——这一切都回到了硅谷银行“借短放长”的业务模式。怀特表示，硅谷银行没有为利率上升做好准备，这对于任何采用“借短放长”业务模式的银行来说都是一个问题。

“硅谷银行管理层一定明白其中风险，他们肯定在希望，或许利率会停止上升。我不知道他们在想什么。他们都是聪明人，但他们没有采取任何行动。”怀特表示。

美联储仍需继续加息

随着美国地区性银行危机的爆发与蔓延，市场相应减弱了美联储加息预期。根据CME美联储观察工具显示，目前认为美联储将在5月会议上“暂停加息”和“加息25个基点”的观点各占一半。强压下的美联储，应该听从市场的声音吗？

怀特对第一财经表示：“我认为对于美联储来说，最重要的是处理通胀问题，这可能需要再适度提高几次利率。如果加息对银行产生影响，如硅谷银行这样，这是银行监管机构需要面对的问题，而不是作为宏观经济监管者的美联储需要解决的问题。”

怀特认为，只要小型银行没有像硅谷银行那样，在购买长期债券和证券方面严重超支，则有望安然度过此次危机。因为当银行发放新贷款时，将能够收取更高的利率。同时，对于大多数银行来说，存款人通常更稳定，更迟缓，不太可能在压力时期撤离，尤其是有保险的存款人。但若是另一个“硅谷银行”，可能会遇到困难。这是需要监管机构尽早采取行动，更快完成银行间的收购，减少创伤和问题。

“与2008年金融危机出现的问题不同，如今的银行资本更充足、净值更高、更能承受损失。可能还会有一些小银行会出现问题，但我认为不会再有类似2008年的全球金融危机。”怀特表示。希望现在的监管者已能充分了解潜在问题，迅速采取行动，而不是像对待硅谷银行那样等到最后一刻。