增35条、改68条，《证券公司监督管理条例》迎十五年首次重要修订

证券行业迎来重磅新规。3月31日，证监会公布《证券公司监督管理条例（修订草案征求意见稿）》（下称《条例》)。

《条例》属于国务院行政法规，于2008年4月颁布实施，对证券公司进行了全面系统规定，是资本市场重要的基础性制度。现行《条例》颁布以来，其间仅于2014年进行过小幅修订，此次修改是近15年来的首次重要修订。

“新《证券法》对证券公司的规定有较多修订，因此《条例》也需要进行适应性调整。而且过去十几年间证券公司业务发生了一些变化，特别是近年来加强服务实体经济的导向、全面注册制的实施等，也对证券公司提出了新的要求。”君合律师事务所合伙人刘鑫对第一财经表示，另外防范化解重大风险的过程中，可以看到监管部门也积累了一些监管经验，有必要在制度层面固化经验、补足监管规则，对行业规范健康发展形成指导和保障。

《条例》新增35条、删减5条、修改68条，除根据《证券法》修改相关规定以外，修改后的《条例》在审慎监管、穿透监管、风控合规、薪酬管理、行业文化等方面都进行了加强与完善，同时新增信息技术专章、承销保荐专节、做市交易专节，并对券商的场外业务补充了原则性规定。

值得一提的是，此次修订，将提升证券业服务实体经济能力写入立法目的，这是一个十分明确的监管导向。

服务实体经济写入立法目的，引导行业回归本源

从2008年《条例》颁布至今，我国证券业经历了快速发展，证券公司数量从106家增至140家，行业资产总规模更是从1.2万亿增至11.06万亿。

证券公司作为市场经营主体有其利益驱动的发展逻辑，但同时作为资本市场重要中介机构，也被赋予了助力资本市场服务实体经济的重要职责。

而此次《条例》修订，不仅将提升证券业服务实体经济能力写入立法目的，明确监管导向，还强调规范证券公司融资行为，遵循必要、合理、集约原则，提升服务实体经济能力。

同时，强调上市证券公司应当完善投资回报机制，保护中小投资者利益。要求证券公司培育“合规、诚信、专业、稳健”行业文化，恪守职业操守，履行社会责任，接受社会监督，增强自我约束。还要求证券公司建立长效合理激励约束机制，禁止不当激励，强化内部问责。

在3月24日召开的证监会2023年机构监管工作会议上，证监会副主席李超就提出，当前资本市场改革发展形势总体趋好，全面实行股票发行注册制相关制度安排基本定型，对机构监管和行业发展提出了新的更高的要求。

“站在新征程新起点上，机构监管条线要更好统筹行业发展和监管，坚持监管的政治性、人民性和专业性，聚焦主责主业，努力构建集约型、专业化、高质量的行业发展新格局。”他强调，要突出机构功能发挥，扎实服务高质量发展；突出提质增效，继续壮大长期专业投资力量；突出稳字当头，保持行业稳健发展；突出多措并举，持续优化行业生态。

中国证券业协会数据显示，2022年，证券行业服务实体经济实现直接融资5.92万亿。其中，服务428家企业实现境内上市，融资金额5868.86亿元，同比增长8.15%；服务上市公司再融资7844.50亿元。服务357家科技创新企业通过注册制登陆科创板、创业板、北交所，实现融资4481.58亿元。证券公司还通过公司债、资产支持证券、REITs等实现融资4.54万亿元。

强化审慎监管，风险处置关口前移

行业发展今非昔比，部分风险问题暴露，都对上位法规的修订完善提出紧迫需求。

2020年新《证券法》实施，取消了证券公司分支机构设立、收购或者撤销等事项的行政许可，将证券公司董监高任职由许可改为备案，将“审慎监管”的适用范围扩展到证券公司业务活动，大幅提高对违法行为的处罚力度等。

此次《条例》重要修订，正是对新《证券法》的调整适应。

一方面，调整部分行政许可事项。一是取消部分许可事项。二是明确部分许可事项取消后的监管安排，如证券公司任免董监高的备案要求、证券公司从业人员登记要求。同时，明确从业人员应当遵守职业道德和行业规范等基本要求，加强事中事后监管。

另一方面，落实审慎监管要求。《证券法》第130条规定了审慎监管要求。为实现审慎监管打早打小、防范风险外溢的目标，本次修订按照分层分类原则进行补充完善。

具体包括：一是规定证监会基于审慎监管原则，可以对证券公司进行风险提示、提出监管建议。二是进一步完善日常行政监管措施类型及适用对象。三是补齐对证券公司风险的早期干预措施，强化早期风险应对法律手段，实现风险处置关口前移。

此外，根据新《证券法》精神，大幅提高对违法行为的处罚力度、提升违法成本。

证监会表示，此次修订的一个原则是兼顾法规的稳定性和适应性，所以没有改变《条例》的总体框架结构，保持了法规的延续性、稳定性。

强化穿透监管，明确实控人底线要求

“穿透到人”，是让制度规则“长出牙齿”的关键，也是近年来证券市场监管体现较为突出的一个特点。此次《条例》修改，也从四个方面对穿透监管的要求和力度进行了强化。

一是明确基本原则，规定证监会依法加强对证券公司的股东、实际控制人及其他关联人的监管，规范和引导社会资本依法有序投资证券公司。二是明确股东、实际控制人应当履行的义务及底线要求。三是针对主要股东实际控制人隐瞒关系、规避责任等问题，将底线要求扩展适用至主要股东的实际控制人，并相应补充完善了监管核查手段。四是要求证券公司及其股东、实际控制人严格履行所作出的承诺。

“此前在规范证券公司保荐业务的相关法律法规中，规定了对保荐机构及其保荐代表人等个人的责任追究机制，就是对‘穿透到人’原则的体现。”刘鑫对记者表示，此次又强调了对股东、实控人以及其他关联人的监管，是对穿透原则的进一步体现。

近年来，监管部门对证券公司的合规风控，内部控制、融资活动、人员管理、子公司管理、行业文化建设、薪酬管理、廉洁从业、信息技术等方面的监管更加重视。

此次《条例》修改，明确了合规、风控及内控全覆盖要求，同时也强化了全面风险管理，引导证券公司根据资本实力审慎开展业务。

在监管实施层面，证监会将采取差异化监管方式，根据证券公司的治理结构、合规风控、业务开展等情况对证券公司实施分类监管。同时，针对《条例》修订内容对应的违法行为，设置相应罚则。

填补规则空白，明确承销保荐、做市、场外业务要求

现行《条例》对承销保荐和做市等业务存在监管“空白”，对近年来快速发展的场外业务等新业务形态也缺少规制。

此次修订适应全面实行注册制改革的要求，新设“证券承销与保荐业务”一节，明确勤勉尽责、审慎尽调等基本义务，规定合理信赖原则，强调内部控制及承销业务的底线要求，并明确其他投行类业务适用本节规定；此外，新设“做市交易业务”一节，规定做市交易业务的基本规范和内控要求，明确交易场所的职责。

场外市场方面，系统补充场外业务规范。明确证券公司在交易场所外开展衍生品交易等业务的，应当符合法律法规规定，要求证券公司履行信息报送义务，同时加强数据统计和监控监测；针对衍生品交易业务，加强客户实名制及适当性管理、履约保障机制、风险限额管理等重点环节的风险管控。

“从科创板试点注册制，到现在全面注册制，中介机构的责任、功能和作用都越来越突出。”刘鑫对记者表示，无论承销保荐还是做市，都是证券公司非常重要的业务，必须体现行业高质量发展和中国特色现代资本市场建设的要求。

在她看来，《条例》清晰传递出了强化监管、提升功能的信号，但同时也规定了“合理信赖”原则，明确立足行业长远发展，为监管转型和行业创新预留空间。

“行业需要监管，但也需要给予一定的自由度。二者之间如何把握，是这些年来监管机构一直在摸索的。”她认为，此次修改可以体现监管机构的这个原则，就是既要加强监管，也为行业健康发展和功能发挥给予支持和空间。

此外，《条例》增设了“信息技术”专章，从三个方面做出要求。

一是突出信息技术安全管理，要求证券公司保障信息技术投入，提高自主研发能力，维护信息技术系统安全、数据安全和客户个人信息安全。二是对双跨、信息系统接入等作出原则性规定。三是对证券公司使用信息技术服务机构的产品和服务提出要求，明确信息技术服务机构的禁止性行为。