穿过数字经济的短炒热潮，看老牌CDN企业的长期逻辑

随着数字化转型进程的加速推进，数字经济逐渐成为我国经济社会发展的重要支柱产业，数字经济也因此成为2022年初资本市场最受瞩目的热点概念之一。

风起于青萍之末,浪成于微澜之间。在这汹涌而来的数字经济浪潮中，随潮而上的，有刚刚起步的创业公司，有坚持技术研发，稳扎稳打、厚积薄发的中流砥柱，也有早已经历千帆与沉浮，市值高达千亿、甚至万亿市值的上市公司。在这长长的产业链条上，除了有冲在最前线，直面消费者的互联网公司，也有在背后为企业及成千上万个人用户做技术支持的“幕后英雄”。网宿科技就是这样一家，“藏在”网速背后的长期主义者。

走进网宿科技董事长办公室，“扎实稳健、厚积薄发”八个大字悬挂于墙壁之上，与公司坚持走长期主义道路的理念相得益彰。事实上，网宿科技作为CDN（Content Delivery Network，内容分发网络）行业“龙头”企业，曾连续八年位居CDN市场份额第一，鼎盛时期总市值接近600亿元。随着互联网云厂商打响价格战，网宿科技也走上了转型之路，逐步形成围绕CDN及边缘计算、云安全两大核心主业，以及私有云/混合云、MSP、液冷等新业务方向。作为曾经的传统IT服务商头部企业，网宿科技被追捧过，也在转型道路上被质疑过，而这，正是行业中大部分企业转型的一个缩影。

走出传统的龙头困境

全球CDN市场始于1999年，发展初期恰逢互联网泡沫破裂而几乎停滞，CDN服务商锐减至只剩20%。到了2005年，第二波互联网浪潮来袭，电商平台和门户网站快速发展的同时也带动CDN市场崛起，2000年成立的网宿科技也因此抓住了时代的机会。

2008年出现的OTT、 IPTV等视频应用极大激发了对流量和带宽的需求，CDN行业进入爆发式增长，2009年，网宿科技上市，成为创业板第一批上市公司。2013年、2014年，网宿科技的净利润增速连续两年突破100%。

然而，随着用户对于高质量的视频网络服务的需求急剧增长，用户对于游戏加速的需求释放，以及用户对于CDN电子商务业务的需求量保持高速增长，以阿里、腾讯为首的互联网云厂商也看中了CDN这块蛋糕。2015年，价格战打响，从降价20%开始，逐渐愈演愈烈。以基于云拓展的CDN服务提供商为首的，拿亏损换市场份额的模式成为CDN市场的主流模式的同时，也挤压着以网宿科技为首的传统CDN服务提供商的生存空间。

“每一个行业都会遭遇到竞争。CDN这个行业原来有一段时间的价格战可以用惨烈来形容。但是我们也看到每一次，包括每一个行业它经历过竞争或者这种价格战之后，留下来的企业发展得更好，它的发展更加稳健，更加茁壮。”从而立到不惑之年，一路陪伴公司穿越“价格战”的网宿科技高级副总裁、营销中心总经理李伯洋对此深有体会。

他表示，收入和利润对于企业经营而言是两个非常重要的数据，公司会根据市场的情况和经营策略做一些动态的调整。调整的结果固然重要，但及时调研好市场，因地因时适宜制定经营策略，思考公司经营方向的过程其实比结果更加的重要一些。

思考后的结论有二：其一，云厂商的打法就是牺牲利润为前提，而这种方法不可持续，因而网宿科技要守住CDN的主战场，保技术研发，保服务质量，加速发展边缘计算、云安全核心主业，静待价格回归；其二，加速开拓私有云/混合云、MSP、液冷等新业务方向。

从年报数据来看，网宿科技的转型之路是笃定的，也是艰难的。2018年至2021年，网宿科技营业收入规模呈现连续下滑的趋势，分别为63.4亿元（17.96%）、60亿元（-5.21%）、56.9亿元（-5.34%）和45.8亿元（-19.55%）；净利润分别为8亿元（-2.37%）、3724万元（-95.33%）、2.2亿元（489.43%）、1.6亿元（-25.43%）。

4月19日晚间，网宿科技发布2022年年度报告显示，对比前三年业绩情况，公司承载住了转型的阵痛和压力，进而推动 “2+3”业务布局成效渐显，2022年网宿科技营收净利润实现逆势双增长。

数据显示，2022年公司实现营业收入50.84亿元，同比增长11.13%；毛利额13.32亿元，同比增长15.08%；实现归属于上市公司股东净利润1.91亿元，同比增长15.34%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润1.76亿元。

李伯洋透露，网宿科技之所以选择转型，不只是为了对抗价格战而被市场倒逼的结果，事实上也是一种主观的举措，是顺应着客户的需求的变化。

“早期客户从IDC（互联网数据中心业务）的托管慢慢变到了流量的分发，随着线上的业务增多进而安全性的重要性提升，我们就顺势推出了安全的服务。再往后，云诉求也变得越来越多，我们也因此进入云服务的领域。而后，算力不断提升，国家提出了双碳目标，网宿又推出液冷这样的IDC的节能新技术，这一整套方案其实都是不断在满足客户和市场的需要当中逐步叠加出来的。”李伯洋称。

他同时认为，网宿科技作为CDN行业中的头部企业之一，转型的路径，转型途中展开的思考和经历的困难，或许正是行业许多企业的一个缩影。“我们在转型当中最难的是0到1的阶段，当一个新的事物出现之后，你是否能够快速地识别出来它的价值以及它长远的发展状态，如何去确定阶段性的发展目标，如何去匹配相应的组织架构和人才去完成这项工作，这个布局其实是挺难的一个事情。”李伯洋如是说道。

万亿蓝海市场“狂飙”

2023年，经历了互联网时代“面粉比面包贵”的网宿科技，搭上了名为“数字经济”的时代列车。而数字经济本身，也成为当下资本市场最火热的概念之一。这一概念的背后，是万亿市值的蓝海。

今年2月，国务院发布《数字中国建设整体布局规划》，目标是以信息化、智能化、网络化等手段，推动各行业的数字化转型，除了打通数字基础设施大动脉，整体提升应用基础设施水平，加强传统基础设施数字化、智能化改造，还将畅通数据资源大循环，构建国家数据管理体制机制，健全各级数据统筹管理机构。

而后，包括银保监会、财政部、住房和城乡建设部、中央互联网信息办公室和工业和信息化部分别出台了对应领域的数字化发展政策，大力推动超算互联网、数字经济、数据要素、国资央企云、6G&卫星互联网等新兴产业的发展。

数字经济离不开云计算，国家也陆续出台了多项政策鼓励云计算行业发展与创新，包括《关于进一步加强中央企业质量和标准化工作的指导意见》、《国务院关于加强数字政府建设的指导意见》、《新型数据中心发展三年行动计划（2021-2023年）》等产业政策为云计算行业的发展提供了明确、广阔的市场前景，为企业提供了良好的生产经营环境。

根据麦肯锡的测算，中国云计算的迁移速度突飞猛进，已成为仅次于美国的全球第二大市场。未来几年，中国的云迁移速度将与世界其他地区基本保持一致，2021年至2025年间，将有19%的1T工作负载转向云端；中国的公有云市场规模则有望再增长一倍以上，从2021年的320亿美元增长到2025年的900亿美元。麦肯锡表示，2025年，私有云占比有望达到42%，公有云占比约为36%。

蓝海之下是竞争，一如网宿科技，数字经济概念下有着不少蛰伏许久的企业，等待着一场厚积薄发，成为行业中的隐形冠军。而谁都知道，这并非易事。

网宿科技高级副总裁、CTO黄莎琳直言，能成为隐形冠军的公司，一定是以长期稳定发展为目标的公司。“我自己是搞技术研究的，所以从技术角度去分析，要做隐形冠军首先要深耕技术和产品，要长时间的非常持续专注的把一些事情做好，才能把产品打磨好。同时，也要紧跟行业的一个发展趋势，不能落伍。其次就是从一些服务、资源等方面，把这个竞争力的护城河给打造好。”黄莎琳称。

黄莎琳认为，信息技术行业的特点之一是研发建设的投入很大，周期很长，需要很高的技术积累的门槛，同时应用创新、迭代又很快，因此需要较为扎实的基本功，以及快速的市场反应能力。黄莎琳以网宿科技为例，认为要夯实基础设施的能力，包含在节点、机房等资源建设上的持续投入，同时也要加强对AI、大数据、5G等前沿技术的攻关，加大专业人才队伍的培养。“在上层建筑方面，始终要深入市场、深入产业，把握行业发展的趋势，打磨创新并且具备竞争优势的产品跟服务，抢占市场。”

“其实不同的行业隐形冠军的特质是不一样的，但都要具有快速的学习和迭代产品的能力，因为这些能力才能适应快速发展的趋势。”汇正财经资深策略师宋利芝表示，在下一波数字经济和语音时代的声浪中，想要留下浓墨重彩的一笔，地基和上层建筑都不可或缺。“就如同基建行业的水泥、玻璃等建材，人工智能行业其实由不同的上下游产业链构成，包括算力、算法、数据、安全乃至于蔓延到上游的半导体、芯片、光模块、服务器、数据中心、甚至是电力能耗等，反之下游也可以扩展到游戏、电商、办公软件等应用。” 宋利芝称。

“一个行业发展到变革的时间点，会爆发出很多公司跟风，真正最终能走出来的公司寥寥无几，股价能坚挺的也寥寥无几。”汇正财经资深研究员赵立勇也表示，从资本市场的角度上来讲，虽然在概念火热的过程中能够享受到资本带来的一些利得，但同样要面临周期的拐点和业绩的考验。

关于“对话隐形冠军”

“隐形冠军”企业是国家创新体系的重要组成部分，是推动经济发展和产业升级的强大动力。2023 年，第一财经携手产学研融联合调研团，寻找挖掘资本市场“隐形冠军”，探寻它们的成长轨迹，总结创新的发展路径，为产业和市场呈现详细的高质量发展案例剖析。数字经济、传媒、半导体等相关产业专辑将陆续推出。