首页 > 新闻 > 一财号

分享到微信

打开微信,点击底部的“发现”,
使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。

风险资产呈现债强股弱,金融条件指数进入下降通道 | 第一财经研究院中国金融条件指数周报

第一财经 2023-05-16 16:39:18

作者:第一财经研究院    责编:马绍之

在5月8日至5月12日的当周,第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-1.02,较前一周下降0.19。

摘要

在5月8日至5月12日的当周,第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-1.02,较前一周下降0.19,年内指数下降0.97从今年年内来看,中国金融条件指数的走势可以分为两个阶段:一是年初至3月中旬,市场融资需求旺盛,金融条件指数始终维持在0上下的“紧平衡”状态;二是3月中旬央行公布降准消息之后,市场流动性水平显著提升,金融条件指数再度进入下降通道。

5月劳动节假期过后,银行间市场流动性水平显著提升上周,质押式回购日均成交量高达7.85万亿元,5月11日单日成交量突破8万亿元。货币市场利率较4月和5月初有明显下降,上周R007与DR007均值分别为1.94%和1.81%,回落至2%的政策利率下方,两者分别较4月均值下降45bp和28bp。在宽松的流动性环境下,央行上周每日逆回购投放规模回到常规的20亿元。5月15日,央行续作1年期MLF1250亿元,以对冲5月16日到期的1000亿元MLF。

上周,债券市场发行额与净融资额均较前一周上升其中,上周债券市场总发行额为1.19万亿元,较前一周上升8289.09亿元;债券市场总净融资额为1687.16亿元,较前一周上升1047.83亿元。从债券二级市场来看,上周国债收益率曲线呈现牛平特征,长端国债收益率下降幅度略高于短端国债收益率。年内信用债收益率持续走低,信用债与国债收益率差同步走低。

上周,A股融资总额为211.35亿元。从4周滚动平均融资额来看,近期A股融资相较于4月上旬有所回落从二级市场来看,上周A股成交量与估值同步下跌,日均成交量下降8.5%至1.03万亿元,加权市盈率下降1.3%至16.9。

正文

一、中国金融条件指数概况

在5月8日至5月12日的当周,第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-1.02,较前一周下降0.19,年内指数下降0.97。

从指数的成分指标来看,上周货币市场和债券市场指标指向宽松,而股票市场则指向紧缩从货币市场来看,5月以来银行间市场流动性水平上升带动货币利率下行。从债券市场来看,年内信用债收益率持续下降,信用利差收窄。从股市来看,上周A股成交量与估值双降,中小板指数和创业板指数吐回年内涨幅。

从今年年内来看,中国金融条件指数的走势可以分为两个阶段:一是年初至3月中旬,市场融资需求旺盛,金融条件指数始终维持在0上下的“紧平衡”状态;二是3月中旬央行公布降准消息之后,市场流动性水平显著提升,金融条件指数再度进入下降通道。

图片二、货币市场

5月劳动节假期过后,银行间市场流动性水平显著提升上周,质押式回购日均成交量高达7.85万亿元,5月11日单日成交量突破8万亿元。货币市场利率较4月和5月初有明显下降,上周R007与DR007均值分别为1.94%和1.81%,回落至2%的政策利率下方,两者分别较4月均值下降45bp和28bp。

在宽松的流动性环境下,央行上周每日逆回购投放规模回到常规的20亿元。5月15日,央行续作1年期MLF1250亿元,以对冲5月16日到期的1000亿元MLF。

1、货币市场成交量与利率

上周,在假期过后,银行间市场流动性水平显著回升。从成交量来看,上周银行间质押式回购日均成交量高达7.85万亿元,5月11日单日成交量再度突破8万亿元,是年内继4月6日之后第二次单日成交量超过8万亿元。

从资金价格来看,上周隔夜回购利率与7天回购利率较4月和5月初的利率水平有所回落。从隔夜回购利率来看,上周R001与DR001均值分别为1.37%和1.23%,两者分别较4月均值下降34bp和36bp。上周R007与DR007的均值分别为1.94%和1.81%,两者分别较4月均值下降45bp和28bp。

2、央行公开市场操作

从央行公开市场操作来看,上周每日7天逆回购投放规模回落至常规的20亿元。5月15日,央行投放1年期MLF1250亿元,以对冲5月16日到期的1000亿元1年期MLF。

三、债券市场

上周,债券市场发行额与净融资额均较前一周上升其中,上周债券市场总发行额为1.19万亿元,较前一周上升8289.09亿元;债券市场总净融资额为1687.16亿元,较前一周上升1047.83亿元。

从债券二级市场来看,上周国债收益率曲线呈现牛平特征,长端国债收益率下降幅度略高于短端国债收益率年内信用债收益率持续走低,信用债与国债收益率差同步走低。

1、债券市场发行

上周,债券市场发行额与净融资额均较前一周上升其中,上周债券市场总发行额为1.19万亿元,较前一周上升8289.09亿元;债券市场总净融资额为1687.16亿元,较前一周上升1047.83亿元。

从年内来看,多项债券余额同比增速依然弱于往年截至5月12日的一周,政府部门债券余额同比增速为13.1%,较2022年同期增速下降4.4个百分点;金融部门债券余额同比增速为7.7%,较2022年同期下降5.4个百分点;非金融企业部门债券余额同比增速降至-1.5%,较2022年同期增速下降11.1个百分点。

图片

2、债券收益率走势

1)利率债

上周,国债收益率曲线全线走低。从短端来看,受流动性宽松影响,1月期、3月期、6月期以及1年期国债收益率分别下降5.25bp、2.5bp、0.5bp和5.63bp。从中长端来看,5年期、10年期、20年期以及30年期国债收益率分别下降5.02bp、4.34bp、3.32bp和3.79bp。

从国债期限利差来看,年内国债期限利差持续下降截至5月12日的当周,10年期与1年期国债的期限利差均值为63.88bp,基本与前一周持平。从年内来看,国债期限利差累计下降7.67bp。

2)信用债

上周,信用债收益率普遍下行。具体来看,在AAA级债券中,5年期企业债、公司债、中票与资产支持证券的收益率分别下降5.26bp、7.84bp、6.2bp和4.96bp;在AA级债券中,5年期企业债、公司债、中票与资产支持证券的收益率分别下降7.46bp、8.34bp、7bp和5.78bp。

从今年来看,信用债等级利差不断下降。截至5月12日,AA级中票与AAA级中票之间的利差为68.33bp,年内下降19.61bp;AA-级中票与AAA级中票之间的利差为309.33bp,年内下降13.61bp。

四、股票市场

上周,A股融资总额为211.35亿元。从4周滚动平均融资额来看,近期A股融资相较于4月上旬有所回落。从二级市场来看,上周A股成交量与估值同步下跌,日均成交量下降8.5%至1.03万亿元,加权市盈率下降1.3%至16.9。

1、一级市场

上周,A股融资总额为211.35亿元,较前一周上升80.89亿元。从4周滚动平均融资额来看,近期A股融资相较于4月上旬有所回落。截至5月14日,A股年内累计募集资金5346.77亿元,低于2021年和2022年同期水平。

图片

2、二级市场

上周A股主要股指走跌,其中上证综指下跌1.8%,中小板指下跌1.8%,创业板指下跌0.7%。今年年内,主要股指风险溢价(股指同比变化减去10年期国债收益率)快速上升,截至5月12日,上证综指、中小板指以及创业板指风险溢价的累计上升幅度分别达到21.89%、20.79%和25.3%。

图片上周,A股整体成交量较前一周下降8.5%至1.03万亿元。A股加权市盈率较前一周下降1.3%至16.9。上周,A股融资与融券的差额小幅下降,由前一周的1.45万亿元下降至1.43万亿元。

(本文题图来源:第一财经)

——

文 | 刘昕 第一财经研究院研究员

联系我们 | yicairi@yicai.com

举报
第一财经广告合作,请点击这里
此内容为第一财经原创,著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权,不得以任何方式加以使用,包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。 如需获得授权请联系第一财经版权部:021-22002972或021-22002335;banquan@yicai.com。

文章作者

一财最热
点击关闭