美加息将至 铜价周内承压

上周铜价震荡收跌，美元对铜价运行节奏影响明显。周初铜价于69500元附近无力维持，周后期持续受到美元向上修复影响。

宏观方面，上周宏观市场相对平淡，并无重磅宏观数据集中公布，整体处于美联储议息会议前的平淡期。据CME“美联储观察”数据，美联储7月加息25BP至5.25%-5.50%区间的概率占据绝大多数，本周美联储议息会议加息基本没有悬念，市场目前认为7月加息为本轮加息周期最后一次，周内美元在99.5点附近企稳后持续向上修复，给铜价造成明显压力。北京时间本周四凌晨美联储将召开7月议息会议，同日欧洲央行也将公布利率决议，周后期还有多个美国宏观数据即将公布，铜价将明显呈现周前期谨慎，周后期波动加大的特点运行。

产业方面，供需双向均表现平稳，仍然维持供应偏紧，需求回落的格局。据外媒报道，秘因印尼政府正试图推动矿商在国内加工金属，印尼铜精矿出口税率将上调至5%-10%区间；此外，因干旱导致智利的缺水问题持续存在，Antofagasta将全年铜产量预测从67-71万吨下调至64-67万吨。不过全球铜精矿供应格局仍处于持续宽松进程当中。LME铜库存自6月起LME铜库存持续震荡回落，截至7月21日仅有5.99万吨，仍处于历史低水平；上期所铜库存自6月中旬起有所回升，目前有7.79万吨，短期库存低水平仍将对铜价提供有效托底。需求方面，下游整体呈现较为明显的淡季特征。

宏观经济预期仍主导铜价，周后期承压有望加大，全球精炼铜供应偏紧依然存在价格支撑，铜价将持续寻求中长期上涨机会。

（作者为国元期货首席分析师）