欧盟拟对中国电动汽车反补贴调查，影响几何？

熊园、刘安林

9月13日，欧盟主席冯德莱恩（von der Leyen）在欧洲议会发表第四次“盟情咨文”时表示，欧盟委员会将启动一项针对从中国进口的电动汽车的反补贴调查。

核心观点：冲击短期有限、中长期可控。

1、原因看，2020年以来，我国电动汽车出口金额维持高增，其中：对欧盟出口约占四成、且市占率仍在快速提升，是此次反补贴调查的主因。

2、回顾看，2010年以来，欧盟多次对中国商品进行反补贴调查，涉及铜版纸、数据卡、热轧卷材、电动自行车、轮胎等多种商品；其中：除2010年华为收购Option子公司、2013年自行车等少数几次调查外，多数都以加征反补贴关税结束。

3、影响看，欧盟启动反补贴调查，对我国汽车出口的冲击短期有限、中长期可控。

>短期看，对中国汽车出口影响应较为有限,主因调查存在时滞、调查结果仍有不确定性；

>中长期看，应会对中国汽车出口带来冲击、但相对可控,主因我国汽车价格优势仍存、我国产业链优势、合资和外资品牌冲击更小等。

4、往后看，短期海外库存已在高位，我国汽车出口将承压，中长期则不确定性较大。

正文：

1、原因看，2020年以来，我国电动汽车出口金额维持高增，其中：对欧盟出口约占四成、且市占率仍在快速提升，是此次欧盟对中国电动汽车发起反补贴调查的主因。具体看：2022全年和2023年前7个月，我国汽车出口金额分别同比增74.7%、103.8%，分别拉动我国出口0.8、1.4个百分点。其中：同期电动载人汽车出口金额分别同比增122.2%、150.9%，分别拉动我国出口0.4、0.7个百分点。此外，按国别拆分，欧盟市场是我国电动汽车出口的重要增量。可从两个维度分析：1）出口金额，截至2022年，我国对欧盟出口占我国电动汽车出口金额的比例约为47.1%，相比2017年提升22.1个百分点，年均提升约4.4个百分点；2023年前7个月，我国对欧盟电动汽车出口占比小幅下滑至42.4%，仍在偏高水平。2）出口数量，截至2022年，我国对欧盟出口占我国电动汽车出口数量的比例约为36.9%，相比2017年提升33.8个百分点，年均提升约6.8个百分点；2023年前7个月，我国对欧盟电动汽车出口数量占比小幅下滑至35.4%。

2、回顾看，2010年以来，欧盟多次对中国商品进行反补贴调查，涉及铜版纸、数据卡、热轧卷材、电动自行车、轮胎等多种商品；其中：除2010年华为收购Option子公司、2013年自行车等少数几次调查外，多数都以加征反补贴关税结束。2010年4月，欧盟对产自中国的铜版纸发起反补贴调查，并于2011年5月做出肯定性终裁，决定对中国铜版纸加征4%-12%的反补贴关税。近年来，欧盟对中国反补贴调查次数明显增加，比如2016年对中国铁合热轧卷板、2017年对中国卡客车轮胎和电动自行车、2019年对玻璃纤维织物、2020年对铝转换箔产品都曾征收反补贴关税，税率最高可达40%以上。

3、影响看，欧盟启动反补贴调查，对我国汽车出口的冲击短期有限、中长期可控

短期看，对中国汽车出口影响应较为有限。主因有二：1）一般来说，按照欧盟反补贴调查程序，从调查启动到加征关税会有一定时滞。历史上看，历次反补贴调查到终裁之间的时滞约为12-13个月，此次冯德莱恩也明确将在13个月内做出裁定。2）中国对电动汽车的直接补贴已在2023年初退出，叠加中欧汽车企业合作日渐加深，如果对中国电动汽车加征关税，同样可能遭遇欧洲内部的反对，所以此次调查的结果仍有不确定性。

中长期看，如果欧盟对中国电动汽车加征反补贴关税，应会对中国汽车出口带来冲击、但相对可控。其中：1）价格端看，2023年前7个月，我国对欧盟电动汽车出口约33.0万辆，出口金额约93.7亿美元，折算均价约2.84万美元/辆，其中：对不同国家汽车出口均价差异较大，比如对意大利、法国等汽车出口均价都在2.0万美元/辆以下，即使加征部分反补贴关税，在部分国家我国电动汽车价格优势可能仍然存在（据艾媒智库数据，截至2020年底，欧盟27国+英国平均汽车价格约3.2万美元/辆）。2）结构看，即使欧盟加征反补贴关税，参照历史经验，对合资和外资品牌加征关税税率偏低。按照欧洲汽车制造商协会（ACEA）数据，2023年前7个月，欧盟电动汽车合计销售128.3万辆，我国向欧盟出口电动载人汽车约33.0万辆，占比25.7%，其中约有11.9个百分点来自合资和外商独资品牌，包括特斯拉、大众、宝马、奥迪、奔驰等；中国本土汽车品牌占比约13.9个百分点，占比较高的品牌包括名爵、沃尔沃、极星、智马达等。3）产业链看，欧盟汽车产业链的优势在于传统燃油车，电动汽车、智能汽车起步偏晚，相比之下中国电动汽车技术优势明显，近年欧洲汽车巨头持续加大跟中国电动汽车企业合作，比如大众和小鹏汽车合作，也能部分规避欧盟贸易政策对我国汽车出口的负面影响。

4、往后看，短期海外库存已在高位，我国汽车出口将承压，中长期则不确定性较大。分主要国家看：1）美国、东盟主要国家自2022Q3开始，汽车销售持续回落；考虑到2023Q4美国经济可能继续走弱，叠加美国、东盟主要国家汽车库存已在高位，后续相关国家汽车需求可能面临一定压力；2）欧盟自2023年6月起，汽车销售已有回落趋势；叠加整体库存偏高（欧盟汽车企业对自身库存水平的评估约为历史75.3%分位）、冬季能源短缺可能再现等等，欧盟汽车销售可能也会面临去库压力。2023年前7月，三者合计占我国汽车出口约28.5%，占我国电动汽车出口超过50%，因此，后续短期汽车出口可能面临一定压力。中长期看，汽车电动化应是长期趋势，中国电动汽车优势明显，汽车出口延续偏强应是基准判断；但实际上，贸易政策、能源价格、技术迭代等等都可能对汽车出口产生影响，不确定性偏大。

风险提示：外部环境、政策力度等超预期变化。

（作者为国盛证券首席经济学家熊园，国盛证券宏观分析师刘安林）