央行最新公布的社会融资规模数据显示,中国经济在8月份触底。三季度GDP增速可能超出预期。
今年8月末,社融存量同比增长9%,增速比上月提高0.1个百分点,在主要金融指标中率先触底回升,结束了连续数月的放缓。9月末,社融存量同比增速继续保持在9%。
由于今年GDP增速预期目标为5%左右,物价较低,三季度社融平均增速9%已经不低。目前社融增速在一定程度上表明经济企稳回暖,三季度经济表现可能超预期。市场预计,三季度GDP有望同比增长为4.5%。
9月社融增长也能反映我国房地产市场逐步企稳。房地产政策放松会增加购房者贷款,如9月居民部门中长期贷款同比多增2014亿元;也会适度提高房企融资,如银行贷款、债券融资等。这些都包括在社融中,所以社融也会增长。
作为中国独创的金融指标,社会融资规模内涵非常丰富,不仅包括信贷,还包括表外融资、直接融资等。市场近期对社融讨论较多,主要是在货币政策持续宽松、流动性合理充裕、信贷保持高位的背景下,社融增速却表现一般。
其实,社融增速主要取决于货币政策,但后者不是唯一的决定因素,和财政政策以及金融市场的运行也有很大关系。
此外,根据中国人民银行数据,初步测算,中国宏观杠杆率第二季度跃升至290%。在经济复苏回暖时期,宏观杠杆率有所提升是正常现象,随着经济增长,宏观杠杆率会趋稳甚至下降。所以,目前我国宏观杠杆率有所提升是阶段性的,而不是趋势性的。
目前我国消费逐步恢复、投资不断增加,但经济回升仍需要一定时间,逆周期调控力度不宜减弱。国家已经并将继续采取一系列措施,促进消费增长,最根本的是发展经济、增加就业、提高收入。货币政策还需要一定程度的宽松,未来降准降息的空间仍然存在,但降准优于降息。降准将增加商业银行的流动性,来配合财政发债,同时支持实体经济发展。
(作者系中国人民银行调查统计司原司长)
总的看,前期出台的一系列货币政策措施正在逐步发挥作用,国民经济持续回升、开局良好。未来货币政策还有空间,将密切观察政策效果及经济恢复、目标实现情况,择机用好储备工具。
国家统计局发布2024年3月国民经济运行数据与2024年一季度国民经济运行数据。
贷款同比波动主要是基数影响,去年一季度银行“开门红”冲高较多,对后三个季度造成一定透支。
对于政策而言,如果总需求增长确实发力,我们更在意的不仅名义利率而是实际利率。
节奏将更加稳健。