ESG投资，势在“毕”行三：机构投资者ESG管理架构转型

我们观察到，越来越多的机构投资者正在以自愿承诺、自愿披露的方式加入ESG转型的浪潮。ESG转型，落实到投资机构日常管理、运营，意味着方方面面的改变。我们经常看到因为ESG目标设置、管理架构和团队能力等方面带来投资机构ESG转型的困难。

本篇文章将重点介绍机构投资者在ESG管理架构上需要做出的转型努力，以及市场领先案例的经验分享。

一、机构投资者转型浪潮

全球投资者对于ESG投资的热情和兴趣，用“跑步入场”来形容都不为过。截止到23年4月，联合国负责任原则组织UNPRI签署机构已达5,371家，中国大陆地区也有超130家机构签署了UNPRI（包括ESG咨询服务第三方机构和投资机构），最主流的签约者就是资产管理者，即各类投资机构，其中主要包括私募市场成绩、声誉都双双领跑的头部机构。

全球ESG责任投资市场规模上升迅速，机构投资者应参考发达国家市场经验，积极对接国际标准，完成自身ESG体制机制转型。

图：近十年中国PRI1签署机构数量增长迅速

*注1：PRI始创于2006年，是联合国全球契约（UN Global Compact）和联合国环境署金融倡议（UNEP FI）协作的投资者倡议，是最早提出系统性的ESG负责任投资理念的机构；

*注2：资产所有者指养老基金、保险、再保险公司等作为LP的金融机构；资产管理者指根据投资管理协议，对基金进行管理的机构；服务提供商指向资产所有者或资产管理者提供投资建议或提供代理投票、数据等服务的机构

二、UNPRI 6大原则

PRI采用自愿签署的方式，众多国内外的头部私募股权机构纷纷自愿签署。作为签署方，需要承诺贯彻落实PRI负责任投资六大原则，并按照要求进行定期信息披露。六大原则分别包括：

1、将ESG纳入投资分析和决策过程

2、成为积极的所有者，将ESG问题纳入所有权政策和实践

3、寻求被投资实体对ESG相关问题进行合理披露

4、推动投资业广泛采纳并贯彻落实负责任投资原则

5、齐心协力提高负责任投资原则的实施效果

5、报告负责任投资原则的实施情况和进展

三、机构投资者转型措施

签署意味着承诺。六大原则看似高屋建瓴，实际落地将从方方面面对于机构投资者的管理、运营方式进行迭代。如何能够做到将ESG纳入投资分析和决策过程，需要从设立ESG目标、ESG管理架构、团队能力、投资流程和披露制度方面进行全面的改造。

1、ESG愿景目标

明确设立ESG愿景目标将为私募机构ESG转型提供指导和蓝图，赋能完整投资周期：

在募资阶段，根据基于ESG愿景目标进行投资者调研和LP筛选，为投资人和公司长远利益保驾护航。

在项目筛选阶段，充分结合价值投资和愿景目标，甄选ESG投资的具体行业机会，挖掘出最具增长潜力的细分赛道，为长期的产业浪潮崛起机会做好准备。

在项目尽调过程中，把项目是否遵循ESG发展理念作为筛选的重要标准，提前“排雷”，避免随着项目发展潜在的政策系统性风险。

在企业经营管理中，结合ESG理念开展低碳化运营、人才优化管理、社会公益投入及反贪污反腐败行动，从而保障投资企业遵守国家有关法律、保障劳动者合法权益、公平参与市场竞争，遵守环境及碳排放政策从而促进产业升级和结构调整。

从实践角度来看，全球领先的私募投资机构，均以国际公认的ESG准则（如SASB、GRI、OECD等）和巴黎协定所提出的“1.5”摄氏度升温目标作为情景，来追踪和指导被投资企业、基金公司的ESG表现，并以此为基础，设立机构的责任投资原则和可持续发展目标。

2、ESG管治架构

绝大多数刚在ESG投资领域起步的私募股权机构，都暂时缺少完善的ESG管治架构。为了符合UNPRI签署机构的要求，私募股权机构很多时候只在报告层面构建有ESG管治架构，而实际操作中，根据私募股权机构的主投方向、投资筛选及决策方式等，与投资决策体系融合的ESG管治架构才能真正将ESG融入/落实到负责任投资的各环节中。

3、ESG风险及机遇决策能力

ESG作为一个新增的投资分析和决策考量因素，不光需要投资团队具备ESG研究的能力，头部的私募股权机构更倾向于组建一个内部ESG团队，或者与外部专业ESG咨询机构进行长期合作，以便于在ESG投资决策中融入专业ESG风险和机遇分析。当然，机构投资者也客户根据各类投资的ESG风险和机遇，根据不同ESG决策工具，进行ESG风险及机遇分类，根据不同复杂程度，考虑采用自身决策或寻求专业咨询服务。

4、投资流程

除了已被较为广泛采用的负面行业剔除的ESG投资方法，在投前阶段，投资人通过详尽的内部和外部顾问进行ESG尽职调查，评估标的的ESG风险，并将其纳入估值和回报商业决策模型是量化进阶做法。更为领先的ESG实践先驱，会在投前的阶段，就把识别潜在的ESG提升和投后增值机会纳入考量，设立投后改善计划并由投后团队进行绩效追踪。

5、投后赋能

投后ESG绩效关系到被投企业的价值体现。领先的投资人会将ESG绩效提升纳入投后管理考量，根据尽职调查的结果，结合自身投后增值团队、ESG 团队或外部咨询团队，为被投企业量身度造ESG绩效提升及价值提升计划，通过投后ESG价值提升路线路及实施赋能，绩效评估体系，赋能、提升被投企业的ESG表现，以确保被投企业实现最大价值。

6、披露制度

RI对于签署方的披露提供了标准化的框架，需要包括管理层声明、组织概览、投资和管理政策、管理人选任、资产类别和可持续发展成果等模块。披露周期从每年的一月开始，需要在三个月内完成所有的披露工作，披露制度是资管机构ESG投资体系制度、成效结果的综合体现。

【案例一：国内领先中早期投资机构ESG转型】

1、客户背景及实践

客户背景

该国内领先的投资机构过去已经在可持续领域完成了众多成功的投资，包括新能源汽车、光伏等。随着新的ESG相关主题基金募集，该基金也主动成为UNPRI签署机构。

愿景目标

该基金将可持续发展作为投资的核心原则，以降低环境影响、减少社会负面影响和提升被投企业治理水平和ESG透明度作为未来的目标。

该新募集的专项基金明确遵守巴黎协定所提出的“1.5”摄氏度升温目标，并且以此为基准对基金公司和被投企业的环境影响进行规划和衡量。

管理架构团队能力

组建ESG投资团队：招聘专精的ESG投资、研究专家团队，在投资全流程为投委会输入专业意见，由于国内目前ESG投资的专业人才较为匮乏，该基金也合作了众多对于ESG领域研究建树颇深的大学及研究所，作为外部智库，为基金的ESG研究能力作补充。

投资流程

尽职调查问卷：通过ESG尽职调查问卷，收集潜在被投公司信息，以进行初步筛选。

投后管理

投后ESG价值创造：通过ESD仪表板，定期监督被投企业的ESG的表现及实践，提升被投企业潜在价值。

披露制度

遵循UNPRI和基金设立地的监管需求，使用TCFD标准，以年度为单位对公众和LP进行ESG绩效披露。

2、毕马威支持

√在毕马威专业团队的协助下，该基金重整了ESG投资管理制度，组建了更完善的ESG委员会，参与项目的投资决策。

√针对主要投资的赛道，毕马威团队根据SASB等标准组织对于行业所提出的框架，定制开发了尽职调查问卷的内容，已达到更适合中国的创业公司所能提供的数据维度，避免数据可得性的潜在问题。

√此外，毕马威团队协助客户系统性的升级了投后ESG指标追踪仪表盘，并以月度为单位，向被投公司收集数据并分析。

【案例二：领先跨国企业投资策略ESG转型案例】

1、客户背景及实践

客户背景

某国际领先的服装跨国企业，2021年，该公司对一家可持续时尚领域的同业品牌完成了战略投资，被投企业致力于实现从材料研发、产品生产到包装运输的全产业链可持续创新。

愿景目标

随着可持续发展理念逐步渗透全社会及公众层面，该开始积极探索可持续概念并以此为标准寻求收购目标，致力于通过并购实现其品牌和零售全球扩张战略。

管理架构团队能力

公司整体治理架构：包括独立的执行董事会、审计委员会、人力委员会、战略委员会、财务委员会。在执行委员会下，又设立了独立的道德及合规委员会，和可持续发展委员会团队。

可持续发展委员会：由来自于各关键职能部门的负责人，以及一名具有国际声誉的可持续领域的独立专家组成。委员会负责与公司战略增长支柱相关的各类可持续发展战略，直接向首席执行官负责。

投资流程

ESG尽职调查：聘请专业ESG投资顾问，进行全方面的ESG尽职调查。

投后管理

基于尽调阶段识别的与行业领先实践的差距，进一步提升被投公司的ESG表现，发挥其价值。

披露制度

可持续发展年报：定期发布，展示可持续发展领域的主要成就、挑战和成果。2021年，该公司首次采用全球报告倡议（GRI）的国际标准，以稳健和透明的方式加强其ESG议程，与行业最佳实践保持一致。

2、毕马威支持

√该品牌在中国完成收购的过程中聘请了毕马威作为专业的外部ESG咨询机构，系统性地开展了ESG投资尽职调查，验证了该目标公司的ESG战略执行情况，同时梳理和规避了可能的ESG风险。

√毕马威团队从ESG治理、环境相关风险、产品及供应链可持续、劳动力可持续的角度出发，结合行业内其它领先实践进行对标，制定ESG相关风险改善计划以及投后价值提升规划。