基建类财政支出强度继续提升——12月财政数据点评

（赵伟为国金证券首席经济学家）

2月1日，财政部公布2023年财政收支情况。2023年，全国一般公共预算收入216784亿元，同比增长6.4%，全国一般公共预算支出274574亿元，同比增长5.4%。

点评：“稳增长”三步走正在进行，财政已然加力，后续重点关注资金落地情况

财政稳增长力度不减，12月广义财政支出维持较高强度。12月，广义财政支出当月同比13.1%，较11月提升7个百分点；全年来看，2023年广义财政支出同比增长1.3%、低于年初5.9%的预算；但10月以来，广义财政支出已持续加力，重点对基建、科技等领域加大支出力度。

2023年四季度以来，稳增长“三步走”正在进行。从2023年10月人大常委会批准增发万亿国债，至2023年12月PSL新增3500亿元、单月新增规模仅次于2014年12月和2022年11月，再到2024年初地方重大项目开工及披露时间提前，稳增长加码由增发财政资金、“准财政”放量到地方项目加快落地，形成“三步走”。

财政资金已然加力下，后续重点观察资金落地情况。当前，8000多亿元增发万亿国债已于2023年12月下旬下达至地方，三大政策行为地方“三大工程”项目频频授信，多个经济大省重大项目于2024年初提早开工等。稳增长后续或需重点关注各地项目具体部署，及基建类高频指标反映的实物工作量形成情况。

重申观点：2023年四季度以来，财政稳增长已然加力，广义财政支出维持较高强度，对基建等领域加大支持。眼下，稳增长“三步走”正在进行，由增发万亿国债、“准财政”放量到地方项目均加快落地。后续重点关注财政资金落地、形成实物工作量情况，一是增发国债项目建设、二是地方“三大工程”具体部署、三是地方重大项目规划等。

常规跟踪：广义财政支出维持较高强度，广义财政收入下滑主因基数影响

12月广义财政支出维持较高强度。12月，广义财政支出当月同比13.1%，较11月提升7个百分点，累计同比1.3%、较11月提升近2个百分点；一般财政支出当月同比8.3%，累计同比5.5%、较11月提升0.5个百分点；政府性基金支出12月当月同比24.2%，累计同比-8.4%、较11月降幅收窄近5个百分点。从预算完成进度看，12月广义财政支出进度为5.4%、高于过去五年平均水平5.1%，2023年支出预算完成度为95.7%、低于过去五年平均的97.3%。

12月广义财政收入增速由正转负，主因基数效应影响。2023年12月，广义财政收入同比-1.2%，两年复合同比4.2%、较11月的4.8%略有回落，全年累计同比2.1%。12月，一般财政收入当月同比-8.4%、两年复合同比21.5%；政府性基金收入同比6.2%、两年复合同比-6.2%。从预算完成进度看，12月广义财政收入进度为12%、高于过去五年平均水平11.2%，2023年全年收入预算完成度为97.4%、低于过去五年平均的100%。

风险提示

经济复苏不及预期，政策落地效果不及预期。

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