新年首次降准落地，万亿流动性“加倍”助力经济开好局

支持一季度经济开好局，2024年第一次降准今日落地。

2月5日，央行降准0.5个百分点，释放约1万亿元中长期流动性，与2023年两次降准幅度0.25个百分点相比，此次央行降准“加倍”，给市场吃下“定心丸”。

综合市场分析来看，降准稳住了市场关于全年增长目标的预期，有助于打好“组合拳”，体现宏观政策取向一致性。同时，能够满足春节期间的流动性需求，有效促进金融市场平稳运行。另外，有助于国内经济基本面不断恢复向好，从根本上提振市场信心。

弥补节前流动性缺口

此次降准有力弥补了节前的流动性缺口。

2023年四季度以来，央行已通过MLF（中期借贷便利）超额续作、新增PSL（抵押补充贷款）等方式投放流动性逾2万亿元，但据市场估算，春节前流动性仍有一定缺口。

第一财经记者了解到，政府发债缴款，去年四季度增发1万亿元国债以及地方再融资专项债，年末财政库款较三季度末反季节上升2000多亿元。

此外，新增存款缴准方面，去年四季度新增存款3万亿元，往年1月还会新增3万多亿元，按7%的法定存款准备金率估算，缴准规模在4000亿元以上。

而从节前取现需求看，历年规模可能超2万亿元。

一位权威人士对第一财经表示，2020年以来，央行在每年春节前夕都安排降准，既能补足银行体系流动性缺口，又能利用节后回笼的现金继续支持银行信贷投放，有“一箭双雕”的效果。

此次，单次降准幅度加大体现了宏观政策发力。2023年底召开的中央经济工作会议要求，做好2024年经济工作，要坚持稳中求进、以进促稳。

市场分析普遍认为，以进促稳更加突出“进”的要求，短期要靠政策进取发力，未来的政策取向也将是以发展的思路去解决总需求不足、预期偏弱等问题。

2023年央行两次降准，幅度都是0.25个百分点，单次释放长期资金5000亿元左右。今年开年，央行降准“加倍”，降低存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金超1万亿元，“进”的特征体现得非常明显。

在市场专家看来，超预期的政策操作，充分展现了宏观当局稳固支持经济回升向好的决心，有助于提振市场信心。

足量流动性供给稳住了货币市场利率。市场专家认为，一般情况下，信贷投放得多、流动性消耗得快，容易导致资金面收紧，抬高市场整体利率水平。央行此次降准，保证了春节前后的流动性合理充裕，预计将有力维护货币市场利率平稳运行，稳定银行负债端成本，加之支农支小再贷款再贴现利率调降、存款利率市场化改革推进等措施，这些都将为实体经济降成本创造更多空间。

提振市场信心

2023年以来，我国经济总体回升向好，但近期增长动能边际放缓，能否实现2024年经济“开门红”，对全年经济增长至关重要。

基于此，业内专家表示，此时降准是央行抓紧落实中央经济工作会议部署、根据形势变化前瞻布局的有力政策措施，及时向市场传递了年初就加大宏观政策调控力度的政策信号。

值得注意的是，历年春节前受居民集中取现、企业提现发工资及长假因素影响，银行体系流动性会出现较大缺口。

记者了解到，近些年来，春节前取现规模往往超过2万亿元，居民现金需求较疫情前也更为旺盛，M0增长有所加快。

业内专家认为，春节将至，央行降准政策于2月5日正式落地，能够满足春节期间的流动性需求，有效促进金融市场平稳运行。

更为重要的是，降准作为传统的重量级货币政策工具，具有较强的信号意义。

上述业内专家认为，关键时刻降准可以提振市场信心。今年以来，海外俄乌冲突、巴以冲突仍在持续，红海紧张形势加剧，国内老百姓消费信心不足，市场预期容易受到扰动。降准有利于增强社会信心和底气，体现了政策的加力，“真金白银”激励金融机构增加对实体的资金投入，有助于国内经济基本面不断恢复向好，从根本上提振市场信心。

宏观政策取向一致性

一季度经济工作往往是全年经济的风向标，经济“开好局”可以为全年奠定坚实基础。

央行在开年1月宣布下调存款准备金率，以真招实招助力经济起步加力，反映了货币政策主动担当，始终坚守促进经济增长的最终目标。

另有市场分析人士表示，降准稳住了市场关于全年增长目标的预期。过去两年经济平均增速大约是4%，市场机构普遍预计，2024年要实现5%左右的GDP增长目标，需要政策加大力度。降准0.5个百分点这一“重磅”举措反映出货币政策支持力度增大，有效保持了银行体系流动性合理充裕，增强金融机构服务实体经济的能力，更好挖掘国内需求，激发市场活力，持续改善宏观经济基本面。

中央经济工作会议强调要增强宏观政策取向一致性，强化政策统筹，确保同向发力、形成合力。

存量政策持续体现经济带动效应。此前财政部增发了1万亿元国债，大部分实物量会体现在2024年，央行新增5000亿元PSL额度，用于支持保障性住房、平急两用公共基础设施建设、城中村改造。

近期，财政部还表示将继续安排一定规模的地方政府专项债券，适当增加中央预算内投资规模，发挥好政府投资的带动放大效应。

市场分析认为，降准也是宏观政策取向一致性的体现，有望与前期政策形成合力，进一步推动经济回升向好。央行及时降准也能为后续系列稳需求、稳增长政策营造适宜的流动性环境。