30年超长期特别国债大涨大跌，大模型价格战硝烟四起丨一周热点回顾

前4个月地方财政收入同比下降2.7%

财政部20日发布数据显示，今年前4个月，全国一般公共预算收入80926亿元，同比下降2.7%，扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，可比增长2%左右，继续保持恢复性增长态势。

分税收和非税收入看，前4个月，全国税收收入66938亿元，同比下降4.9%，扣除特殊因素影响后可比增长0.5%左右；非税收入13988亿元，同比增长9.4%。

财政支出方面，前4个月，全国一般公共预算支出89483亿元，同比增长3.5%。

全国政府性基金预算收支方面，前4个月，全国政府性基金预算收入13484亿元，同比下降7.7%；全国政府性基金预算支出22198亿元，同比下降20.5%。

【点评】1~4月财政收入降幅进一步扩大，主要与去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的减税政策存在翘尾减收效应以及主体税种收入下滑等因素有关。其中土地出让收入降幅持续扩大，随着近期一系列房地产支持政策的出台，下半年土地出让收入持续下滑势头有望止住。

1~4月广义财政支出同比增速相较于一季度也继续回落，除土地出让相关支出放缓外，专项债发行偏慢的拖累也在加快显现。分析认为，当前需求不足的问题仍突出，亟待财政进一步发力，政府债券发行待加快。

20年超长期特别国债首发，30年期大涨大跌

24日，20年期超长期特别国债首发，这是今年发行的第二批超长期特别国债。中国债券信息网的数据显示，本期超长期特别国债发行量为400亿元，票面利率为2.49%，发行价格为100元。

从今年发债“日程表”看，自5月中旬持续至11月中旬，20年、30年和50年超长期特别国债将分别发行7期、12期、3期，首发日期分别为5月24日、5月17日、6月14日。

5月17日发行首批30年超长期特别国债，发行规模为400亿元，债券期限为30年，票面利率为2.57%，于沪深交易所交易。截至24日收盘，上交所“24特国01”报100.406元；深交所“特国2401”报100.4140元。两只特别国债都在上市首日非理性上涨，之后大幅回调。

【点评】从招标利率水平看，今年超长期特别国债上市交易火爆。这表明，在银行存款利率持续降低、可选优质投资资产较少的情况下，超长期特别国债吸引了不少投资者。但是两只特别国债上市后的剧烈波动表现，也说明背后存在个人投资者的非理性交易。

业内提醒，超长期特别国债属于记账式国债，这类国债可以上市交易，流通性较高，交易价格会根据市场情况波动。个人投资者“出手”需谨慎，最好是要具备一定的投资经验和市场分析能力。

四部门推进城市全域数字化转型

20日，国家数据局会同有关部门发布《关于深化智慧城市发展 推进城市全域数字化转型的指导意见》（下称《意见》），标志着我国在智慧城市建设和城市数字化转型方面迈出了坚实的步伐。

《意见》提出，到2027年，全国城市全域数字化转型取得明显成效，形成一批横向打通、纵向贯通、各具特色的宜居、韧性、智慧城市，有力支撑数字中国建设。

《意见》提出了数字化城市建设的具体要求。在全领域推进方面，要求建立城市数字化共性基础，培育壮大城市数字经济，促进新型产城融合发展，推进城市精准精细治理，丰富普惠数字公共服务，优化绿色智慧宜居环境，并提升城市安全韧性水平。在全方位增强支撑方面，强调建设完善数字基础设施，构建数据要素赋能体系。在全过程优化生态方面，要求推进适数化制度创新，创新运营运维模式，并推动数字化协同发展。

【点评】《意见》为全国智慧城市建设提供了统一的规划框架，有助于避免各自为政、重复建设等问题，确保智慧城市发展的标准化、规范化和高效化。与以往数字政府建设的相关文件不同，《意见》最大的特点在于强调了数据在城市全域数字化转型中的核心地位。未来智慧城市的建设思路不再局限于某些特定领域或项目，而是要全面覆盖城市的各个层面，包括政府服务、城市管理、居民生活、产业发展等，促进城市整体运行效率和服务水平的提升。

辅助生殖纳入上海医保

上海市医保局联合多部门印发《关于将部分治疗性辅助生殖技术项目纳入医保、工伤保险支付范围的通知》，将“取卵术”“取精术”“人工授精”“胚胎移植”等12个辅助生殖类医疗服务项目纳入医保支付范围，6月1日起执行。外地参保人来上海接受辅助生殖技术治疗，也可按上海医保目录中的12个医疗服务项目进行报销。

上海市医保局称，这一政策预计每年可为参保人员减轻负担约9亿元，化解“生不了、生不起”难题，为更多具有生育意愿的市民群众接受公平、可及、可负担的辅助生殖治疗带来便利。

今年以来，已有上海、江西、山东、内蒙古、甘肃、新疆等多地宣布，部分辅助生殖所产生的费用纳入医保支付范围。在此之前，北京、广西已经开始实施相关政策。

【点评】试管婴儿费用高昂，尤其是高龄生育女性可能需要多周期治疗，治疗费用可高达十几万元。辅助生殖纳入医保，将极大缓解患者的经济负担。在政策助力下，生殖行业产业链也有望迎来新的发展机遇和更大的市场空间。

国家医保局称，将继续指导有关省份进一步完善辅助生殖类医疗服务立项和医保支付管理。接下来，全国各地或加速跟进相关政策。

百度阿里腾讯加入大模型价格战

本周，大模型价格战愈演愈烈，百度、阿里、腾讯等大厂悉数下场。

21日上午，阿里云宣布通义千问GPT-4级主力模型Qwen-Long降价97%，1元可以买200万tokens。当天下午，百度宣布文心大模型的两款主力模型ENIRE Speed、ENIRE Lite全面免费。

22日腾讯云宣布，主力模型之一混元-lite模型全面免费，最高配置万亿参数模型混元-pro，价格从0.1元/千tokens降至0.03元/千tokens。

23日科大讯飞宣布，讯飞星火API能力免费开放，其中，讯飞星火Lite API永久免费开放，讯飞星火顶配版（Spark3.5 Max）API价格低至0.21元/万tokens。

这轮大模型降价潮始于5月初。此前幻方量化、字节跳动先后发布新模型，价格约为市面上原有模型的1%。其中字节跳动豆包主力模型较行业降幅达99.3%，击穿行业底价。

【点评】本轮价格战，算力成本下降只是推手之一，其本质仍是近些年移动互联网频繁上演的烧钱抢市场游戏。有观点认为，目前大模型行业处于发展初期，国外大厂尚在卷研发卷创新，国内企业就开始抢占流量，有点操之过急。随着字节、阿里、腾讯等大型玩家加入，其他厂商必将被裹挟入场。惨烈的价格战后，大模型市场是被进一步激活，还是留下一地鸡毛，还需要时间来观察。

英伟达股价突破1000美元

22日，英伟达公布2025财年第一季度财报。报告期内，经调整后每股收益6.12美元，高于分析师预期的5.59美元；营收达到260.4亿美元，同比增长262%，远超市场预期的245亿美元；净利润148.8亿美元，同比增长628%。英伟达预计当前季度销售额将达到280亿美元。

同时，英伟达宣布了拆股计划，6月10日将以拆分调整后的基础开始交易。拆股后，每股价值降低会吸引更多个人投资者。

23日收盘，英伟达股价上涨9.32%，收盘股价首次突破1000美元，市值超过2.55万亿美元，仅次于微软和苹果，在美股市场排名第三。年初至今，英伟达股价已经飙升了超过100%。

多家华尔街投行已上调英伟达目标价。高盛将英伟达目标价从1100美元上调至1200美元，花旗将目标价从1030美元上调至1260美元。

【点评】英伟达营收、利润表现全面超预期，成为全球AI浪潮的最大受益者。英伟达占据全球超过80%的AI芯片市场，手握AI芯片领域的顶尖技术，随着科技巨头大规模部署和升级AI基础设施，其前景一片光明，乐观情绪笼罩着华尔街。

不过，芯片市场的竞争也在加剧，巨额的AI训练成本让谷歌、微软、Meta、亚马逊等接连下场自研芯片，减少对英伟达的依赖，这将对英伟达利润造成冲击。

拼多多一季度净利润同比增长246%

5月22日，拼多多发布2024年第一季度业绩报告。财报显示，拼多多第一季度实现营收868亿元，同比增长131%，归属于拼多多普通股股东的净利润为279.98亿元，同比增长246%。

其中，来自在线营销服务及其他服务的营收为424.56亿元，较去年同期增长56%；来自交易服务的收入为443.56亿元，较去年同期增长327%。报告期内，Temu（特木）推出半托管业务，并已登陆美国、加拿大、英国、澳大利亚等九个国家。

财报发布后，拼多多美股盘前涨幅一度超13%，报158.46美元/股，市值一度超过阿里巴巴。这是去年11月以来拼多多市值第二次超过美股阿里巴巴。

【点评】本季度，拼多多交易服务（佣金收入）首次超过了在线营销（广告收入），成为公司最大收入来源，其中跨境电商平台Temu更是扛起佣金收入大旗，再次证明了拼多多在电商市场的强大竞争力。

狂飙的业绩背后，拼多多也面临挑战：国内电商巨头“幡然醒悟”回归用户，电商平台竞争加剧；海外Temu面临经营风险，不确定性较大。这些都需要拼多多更加谨慎地应对。

伊朗总统坠机遇难

据新华社，伊朗总统莱希乘坐的直升机19日在西北部东阿塞拜疆省坠毁，莱希不幸遇难。莱希随行团队的伊朗外长阿卜杜拉希扬、东阿塞拜疆省省长拉赫马提等多名高级官员以及机组人员也在事故中遇难。

伊朗政府20日发表声明说，在莱希遇难后，伊朗政府将继续运行，“不会受到干扰”。伊朗第一副总统穆赫贝尔将在今后50天内担任总统，直至特别委员会组织举行新总统选举。

莱希事发时乘坐的是贝尔212直升机。1979年伊朗伊斯兰革命后，伊朗受到美国制裁，在直升机制造方面开始对各型号贝尔直升机的部件乃至整机进行仿制。美国有线电视新闻网援引军事分析师锡德里克·莱顿的话说，难以获取直升机备件可能是“导致此次坠机的一个因素”。

2021年6月，莱希在总统选举中获胜，当选伊朗第13届总统。除了担任总统外，莱希也被视作伊朗最高领袖哈梅内伊的热门接班人选之一。

【点评】新华社指出，从伊朗权力结构看，总统受制于最高领袖，并非国家最高领导人，即使有人接替莱希，伊朗政策走势和权力格局也不会发生根本性改变。不过，莱希遇难正值中东地区紧张局势不断升级之际，这起空难迫使伊朗在短时间内重选总统，将主要精力“内收”，可能会波及其在中东地区的对外政策。