新的消费力释放正在调转跑道|一周大V热观点

#市场点金#

在投资的世界中慢就是快

杨德龙 前海开源基金首席经济学家

哲学家柏拉图也说过，耐心是一切聪明才智的基础，在投资的世界中，慢就是快。所以我们不要过多关注短期的市场波动，而要关注企业长期的投资价值，巴菲特曾经说过，定价权是评估企业时最重要的因素，没有之一。如果你能够提高产品价格，却不被竞争对手抢走生意，那么你就是在做一门非常好的生意。而如果你在提价10%之前必须先祈祷一下，那么你的生意就糟透了。其实巴菲特所讲的是商业模式，往往好的商业模式运用产品提价权赚钱很轻松，而对于自由竞争的行业无疑是很难挣钱的。由于很多企业不断地扩张产能，造成价格战，很多企业所处的行业即使增长较快，也可能没有利润，所以我们对于盈利能力较强、具有品牌价值的消费白马股不要丧失信心。

网传银行禁止代销私募？四大影响和业务机会

杨晓东 首席金融学院副院长

近期，市场传闻“银行禁止代销私募“，仅从数据看，5亿以上私募基金的顾问管理规模比例会明显增加，这个可能和代销模式有关。如果银行禁止代销私募，会极大利好持牌金融机构的私募类产品；如果私募投资逐步向机构化演进，也弥补了客户直销投资私募基金，面临的信息差、认知差和预期差。

中国的私募产品，大部分都是属于贝塔型产品，不但收取高额的基本管理费，同时还能收到20%的业绩提成，也就是说因为市场上涨产生利润，需要分给管理人20%；而获得这个利润的原因，仅仅是因为客户冒了足够大的市场风险。这一定价错误，还导致了一个更大的制度性的缺陷，那就是公募和私募的套利机制。

从这个角度看，商业银行代销私募的口子，将会收紧甚至关闭，也在情理之中。

#宏观慧眼#

如何保持M2合理增长

连平 中国首席经济学家论坛理事长

加快发展直接融资、有效改善融资结构是合理调控M2增速的根本途径。直接融资是指资金从投资者直接转移到融资方，而不经过金融中介机构，不会导致广义货币的增加，因为这种方式不会多倍创造新的存款。众所周知，长期以来信贷融资持续较快增长，而股权等直接融资发展缓慢是M2增速偏快的深层次原因。尽管如此，我国直接融资发展很不如人意，尤其是股票市场。长期以来有关方面更关注的是融资，而不太关心投资，未能平衡好投融资之间的关系。政策上往往“欲速则不达”，股权融资的发展过程多次被阻断，成为直接融资发展缓慢的最主要因素。未来应加大力度深化改革，营造良好的市场环境，有效保障投资者的利益，全力推进股权融资发展，减缓信贷融资的压力。

人民币汇率的新特征与新趋向

钟正生 中国财政学会和中国首席经济学家论坛理事，中国金融四十人论坛特邀研究员

2023年下半年以来，人民币汇率的走势特征发生了明显变化，理解这些变化及其背后映射的问题，对于下一步汇率走向和货币政策的研判具有重要意义。

在平稳中间价的约束下，今年以来人民币成为非美货币中的强势货币，但近期跨境资本流出压力增大，意味着人民币的内在贬值压力不减。当前货币政策在利率与汇率之间事实上更偏重了稳汇率，而在促进国内物价水平回升中的作用亟待提升。随着美联储降息时点推后，逐步释放人民币中间价的弹性，有利于货币政策“以我为主”，提升宏观调控的主动性。

#消费新声#

这届平替人在想什么？

朱媛媛 上海对外经贸大学教师

618节点头部主播接连公开表达大促带货的信心不足，平替消费却持续高温，只是新的消费力释放正在调转跑道。

从花钱买大牌到全网找平替，从享受奢侈体验到只注重性价比，比如，精明的“新中产”们不再把奢侈品大牌看作身份的象征，而是奉行“纯粹的使用价值优先、溢价靠边”的原则，把视线重新聚焦回产品本身。

这届平替人有了新想法，那便是平替之后还有平替，价格低不再是重点，质价比才是关键。事实上，无论消费者还是商家都不想，也并非围绕极致价格的性价比作零和取舍，消费者仍希望获得高性价比体验的同时，实现多元价值的满足。

#科技新语#

低空经济数据的崛起为各行业带来了广泛的机遇和变革动力

王鹏 北京市社会科学院研究员

低空经济数据的崛起为各行业带来了广泛的机遇和变革动力。企业通过这些数据产品实现了稳定的现金流和高附加值收入，提升了经济效益的同时，也增强了市场竞争力和品牌影响力。数据产品的上线激发了企业的技术创新和持续迭代，优化了资源配置，并催生了新的商业模式和生态系统。低空数据在智慧城市、环境监测等领域展现了巨大的应用价值，为城市管理和企业创新提供了坚实的支持。同时，在公共安全和环境保护方面，低空数据显著提升了社会的安全水平和响应能力，推动了社会的可持续发展。未来，低空经济数据将继续引领各行业走向数字化、智能化和可持续发展的新高峰。

#海外观察#

美联储“因经济下滑不得不降息”的论点暂时不成立

陶冬 中国首席经济学家论坛理事

强劲的就业数据表明，美联储的抑制性利率政策在舒缓就业市场过热上，尚有很长的路要走，“因经济下滑不得不降息”的论点暂时不成立。工资上涨与服务业通胀之间的螺旋攀升关系尚未被拆解，货币政策制定者需要更多的时间观察。美联储的心病在就业市场，在于就业供需失衡，在于工资上涨高烧不退。