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二十届三中全会的四个关注点

2024-07-25 17:46:04 听新闻

作者:陈曦    责编:蔡嘉诚

长期改革的意义,是提升全要素生产率;短期需求侧的意义,是确保经济平稳向上。长期改革和短期需求互相补充。

(本文作者陈曦,开源证券固收首席分析师;开源证券刘伟,分析师)

 

2024715日至18日,中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议召开。

关注点一:充分发挥市场在资源配置中的决定性作用

2013年11月12日,第十八届第三次全体会议公报提法“市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用”。

2024年7月18日,第二十届第三次全体会议公报中没有“市场在资源配置中起决定性作用”表述。

但是,2024年7月21日,《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》再次强调,“充分发挥市场在资源配置中的决定性作用,更好发挥政府作用”。

对比上,二十大报告以来,政府作用仍是更好发挥,市场作用则变为充分发挥,对于市场的重要性提高。

关注点二:公有制的重点是集中于国家战略、公共公益、战略新兴领域

2013年11月12日,第十八届第三次全体会议公报提法“坚持公有制主体地位,发挥国有经济主导作用,不断增强国有经济活力、控制力、影响力”。

2024年7月21日,《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》提法“推动国有资本和国有企业做强做优做大,增强核心功能”,

以及“推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中,向关系国计民生的公共服务、应急能力、公益性领域等集中,向前瞻性战略性新兴产业集中”。

公有制的重点,不再是十八届三中的主导作用、控制力、影响力,而是:集中在国家战略、公共公益等领域,其他领域则是增强市场化、竞争性。

关注点三:中央和地方的财权、事权平衡

2024年7月19日,中共中央新闻发布会介绍和解读全会精神,中央财办副主任韩文秀表示:

“要完善中央和地方财政关系,增加地方自主财力,扩展地方税源,提升市县财力同事权相匹配的程度,适度加强中央事权,提高中央财政支出比例,不得违规要求地方安排配套资金,研究与新业态相适应的税收制度”。

增加地方财权+增加中央事权,是中央、地方财事平衡的重要抓手。

关注点四:长期改革和短期需求的互补

长期,供给侧改革的重要性:

2024年7月18日,公报提法“因地制宜发展新质生产力”、“深化供给侧结构性改革”。

短期,注重需求的平稳向上:

7月18日,公报在“当前形势和任务”部分提出“强调坚定不移实现全年经济社会发展目标”;“积极扩大国内需求,因地制宜发展新质生产力”。

也就是说,在短期任务中,扩大内需,排在发展新质生产力之前。

紧接着,7月19日,国常会提出“统筹安排超长期特别国债资金,进一步推动大规模设备更新和消费品以旧换新”;

以及7月22日,央行“7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%”,此外,央行明确“增强人民币汇率弹性”。

整体上,长期改革的意义,是提升全要素生产率;

短期需求侧的意义,是确保经济平稳向上。

长期改革和短期需求互相补充。

维持观点债市利率先下行、后上行,继续推荐中端(5-7年)

2024年4月以来,我们强调,只要资金面不收紧,央行预期调控,不会改变债市收益率的下行趋势。

此次央行降息10BP,中短端下行空间继续打开,继续看好中端(5-7年)。

同时,密切关注资金面。

如果资金利率出现上行,类似于2022年8月降息和资金利率上行,或者2016年8-10月大幅上行,则需要防范债市收益率上行的“反转风险”。

维持观点转债市场的上涨行情

当前投资者对政策预期过低、对转债信用风险过度担忧,转债市场存在显著的估值上升机会。

风险提示:政策变化超预期;经济变化超预期。

 

(本文仅代表作者个人观点)

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