二季度业绩不及市场预期,白酒龙头之一的山西汾酒(600809.SH),8月28日股价遭受重挫。
山西汾酒大跌的诱因,是27日晚间发布的2024年半年报。上半年,该公司实现营业收入227.46亿元,同比增长19.65%,实现净利润84.09亿元,同比增长24.27%。
尽管营收、净利仍维持两位数增长,但山西汾酒上半年得营收增速,处于2020年以来的新低,净利润增速则创下2016年以来最低。在这背后,是该公司受产品结构影响,盈利能力承压所致。
随着业绩增速走低,机构也在抛售山西汾酒。半年报显示,今年上半年,持股山西汾酒的基金数量下降了约700家,北向资金在第二季度的增持股份,目前若还没卖出,已经出现了浮亏。
中高价酒增速乏力拖累盈利
28日早间,山西汾酒开盘重挫近8%,盘中一度跌停,午后买方发力后跌幅收窄。截至收盘,该股报于165.6元,创下2020年11月20日以来新低,总市值2020亿元。
股价创下近4年新低后,控股股东山西杏花村汾酒集团有限责任公司(以下简称“汾酒集团”)迅速增持尝试维稳股价。根据公告,28日早间,汾酒集团以集中竞价增持公司6.31万股,增持金额为999.5万元。
盘面上看,这笔增持象征意义大于实际效果。28日山西汾酒开盘闪崩,10点20分后触及跌停,截至午盘收市跌幅为9.86%,汾酒集团上午的这笔增持并没有挡住下跌势头。
分季度来看,山西汾酒今年一季度业绩表现并未脱离市场预期,但二季度表现不及预期。根据半年报,二季度单季,该公司实现营业收入74.08亿元,同比增长17.06%,环比下降51.7%;实现净利润21.47亿元,同比增长10.23%,环比下降65.71%,扣非净利润环比下滑65.68%。
对比往期业绩,山西汾酒每年的中报利润环比均为下滑,主要受白酒季节性需求变化因素影。而今年二季度,该公司营收、净利低于前期市场预期,且环比下滑幅度超过上年同期,主要系外部需求趋弱、中高端产品增速阶段性放缓所致。
二季度,山西汾酒的酒类收入73.63亿元,同比增长17.53%。其中,中高价酒类营收45.67亿元,同比增长1.51%,其他酒类营收27.96亿,同比增长58.33%。分区域看,二季度省内收入27.97亿元,同比增长11.2%,占比37.99%,省内增速放缓;省外收入45.66亿元,同比增长21.78%,占比62.01%,省外增速快于省内。山西汾酒的中高端酒卖不动,直接影响毛利水平。二季度,该公司的毛利率为75.09%,同比下降2.7个百分点。
华创证券认为,山西汾酒上半年中高价酒类同比增长17.4%,其他酒类同比增长27.4%。结合渠道反馈,预计青花系列增速同比增速为15%,其中青20增长相对较快,青30和青25受外部需求影响略有放缓。
年内700家基金减持离场
受二季度业绩影响,山西汾酒今年上半年的营业收入同比增速,创下2020年以来同期最低,2020年同期为17.63%,扣非净利润增速创下2016年以来同期最低。
盈利能力下滑之际,山西汾酒的短期回款能力也在下滑。根据华创证券研报数据,二季度,该公司销售回款同比下降6.3%,低于收入增速,主要系需求趋弱背景下,公司适度放宽打款进度要求。截至二季度末,该公司的合同负债57.3亿元,环比一季度末增长1.4亿元。
前十大股东方面,北向资金在第二季度增持山西汾酒695.3万股,连续两个季度增持;招商中证白酒指数、上证50ETF则分别减持了273.18万股、32.51万股;中国人寿保险-传统普通保险产品也减持了503.7万股。
今年以来,持股山西汾酒的基金批量离场。东方choice数据显示,截至2023年末,有1004家基金持仓山西汾酒,持股数量1.86亿股。到一季度末,分别下降为406家、1.53亿股。而到了二季度末,只有301家基金合计持有该公司1.37亿股,持股基金家数较年初减少了703家,并创下2021年二季度以来新低。
张坤管理的易方达蓝筹精选,二季度小幅加仓山西汾酒15万股,截至月底,该基金持股数量为765万股;刘彦春管理的景顺长城新兴成长,一季度曾增持了23.84万股,但二季度持股没有变化。二季度以来,山西汾酒累计下跌了30.93%,其中三季度以来下跌近20%,前期增持的机构,如果一直没有卖出,目前已经出现浮亏。
白酒板块盘初走强
自2023年8月证监会提出“阶段性收紧IPO节奏”以来,企业上市节奏明显放缓,A股市场共计有100余家企业成功上市,IPO数量同比减少七成,医疗健康领域企业更是少之又少,多家公司已经终止IPO。一级市场的创业者和投资人们开始寻求其他退出通道,并购交易日渐火热,各赛道头部企业纷纷选择此时入场抄底。
上半年茅台直销的比例并未再提升,但批发销售政策也未做调整。
A股CXO行业中报业绩亏损家数最多一次。
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