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白酒股二季度增速不如预期,估值逐步回归理性

第一财经 2024-08-29 10:19:37 听新闻

作者:李隽    责编:杨佼

未来板块走势或呈现分化。

8月28日晚间,五粮液(000858.SZ)公布了2024年上半年业绩:净利润增速不到12%,二季度扣非净利润增速只有9.24%。29日早盘,五粮液大幅拉升,截至发稿,最大涨幅超过3.8%。

而在营收、净利润均实现两位数增长的业绩披露后,山西汾酒却在28日一度逼近跌停。此外,还有多只白酒股也都创出了2021年以来本轮调整新低。

如何评价当前的白酒股表现?业内人士认为,二季度增速不如预期引发板块调整,而下跌之后提供了一个重新评估投资价值的机会,目前投资者对第三季度的期望值都并不高,已经在股价上反映,可以静待资金流入,未来板块个股走势将会分化。

第二季度增速放缓

半年报显示,今年上半年,五粮液实现营业收入506.48亿元,同比增长11.3%;净利润190.57亿元,同比增长11.86%;扣非净利润189.3亿元,同比增长11.79%。

分产品看,五粮液产品营收392.05亿元,同比增长约11.45%;其他酒产品(五粮浓香酒、果酒、露酒、生态酒等)实现营收79.06亿元,同比增长17.77%。

分季度来看,五粮液二季度增长小幅放缓,实现营业收入158.15亿元,同比上升10.08%;单季度净利润50.12亿元,同比上升11.5%;单季扣非净利润49.0亿元,同比上升9.24%。

国金证券分析师刘宸倩认为,五粮液产品发展齐头并进,第二季度业绩兑现略超预期,系列酒向中高价位五粮春等单品聚焦,削量低价位产品,期内吨价大幅提升,带动毛利率提升。

山西汾酒27日披露,上半年实现营业收入227.46亿元,同比增长19.65%;净利润84.10亿元,同比增长24.27%,经营活动产生的现金流净额为79.30亿元,同比增长52.28%。但二季度业绩大幅放缓让人担忧,实现营业总收入74.08亿元,同比增长17.06%;净利润21.47亿元,同比增长10.23%;扣非归母净利润21.49亿元,同比增长10.39%。28日,山西汾酒一度逼近跌停。

奶酪基金投资经理潘俊认为,山西汾酒在2024年上半年实现了营收和净利润的两位数增长,但二季度增速有所下降,没有达到市场预期,这可能导致市场对公司未来业绩以及白酒行业需求的担忧,引发了行业和个股股价的大幅波动。

白酒板块未来表现或分化

业内人士认为,股价大幅回调后,未来白酒板块将会出现分化,部分个股将会有较好投资机会。

潘俊认为,对于投资者来说,白酒板块大跌可能提供了一个重新评估投资价值的机会。长期来看,白酒行业的消费基础依然坚实,随着市场的调整,一些优质的白酒企业可能会展现出更好的投资机会。

首创证券分析师赵瑞说,近期部分白酒上市公司发布中报,业绩表现有所分化。头部酒企品牌优势彰显,业绩延续高质量增长,次高端品牌业绩相对承压。整体来看,在今年白酒仍处调整期的背景下,行业内高端及龙头经营韧性较强,中长期增长势能持续。随着中秋旺季临近,后续关注产品动销及批价表现。

在华金证券分析师李鑫鑫看来,白酒当前处于黎明前的黑暗,历史阶段类似于2014年、2015年,当下消费者、经销商、酒企均压力极大,所有压力均在酒企报表中有所呈现,目前行业调整已经过半,期待后续行业复苏。若经济逐步复苏或行情企稳,白酒、餐饮产业链等公司将迎来大行情,建议左侧配置。

鹏华中证酒ETF(512690.SH)基金经理张羽翔在基金半年报当中提到,当前消费环境处于弱势状态,龙头企业的竞争力持续提升。二季度酒类企业动销环比回落明显,渠道库存有所提升但仍然可控,下半年预期消费环境更为平稳。酒企重视通过提升分红率来加强股东回报,随着股价回落,部分企业的股息率已经达到4%甚至更高,酒类板块配置价值凸显。基本面上,在政策持续推动下拐点有望确认,预计宏观经济增速回升、企业盈利复苏。资金面上,偏长线配置的稳定型资金仍有较大流入空间,下半年海外流动性改善或助推长线外资回流。

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