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一财社论:政策与市场需有效沟通方能达成良性互动

第一财经 2024-10-07 20:26:46 听新闻

作者:一财评论员    责编:朱玙之

政策和制度矩阵的变迁,本质上是政府与市场之间一场复杂的混合博弈式谈判。

这是一个让人难忘的十一假期,人们怀着希望享受着假期,节前的中央政治局会议等为人们打开了希望之门。

这点燃了市场对政策的持续预期。8日上午国新办安排的国家发改委专场新闻发布会,成为市场把脉未来走向、强化预期的重要窗口。在这次发布会上,国家发改委将介绍“系统落实一揽子增量政策,扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”的有关情况。

政策和制度矩阵的变迁,本质上是政府与市场之间一场复杂的混合博弈式谈判。最近中央政治局会议对四季度经济工作的部署,以及央行等出台一系列超预期政策,极大激活了市场人气,使整个十一假期中,人民币资产都成为市场高度关注的焦点。这反映了政府在政策的可达性方面表现得相当优异,即政府传递的信息契合市场的诉求,使政府与市场交互产生了显著的聚焦点效应,凸显了自上而下与自下而上存在广泛的利益共识。

好的开始是成功的一半。政府与市场能迅速找寻到广泛的利益共识,是双方之间一个良好的开始,接下来政府与市场如何在趋势互动中走深走细,摩擦出更多向上向善的火花,将影响预期管理的成效,即协调预期判断是有效沟通的风向标,也是政策目标与市场预期可信、可行和富有可操作性的主要量化指标。

这是因为政府在经济社会的运行轨迹,本质是一种持续的试错策略,政府与市场都需捕捉对方传导出来的信息,来调整各自的反应状态,以形成趋势互动的刺激响应与反馈决策机制;毕竟,政策并不是一道线性解答题,而是一场协振运动,政策面对经济社会情况的应变,及市场感知政策改变的策应等,需持续不断地通过沟通来进行趋势互动,以便将有效预期对方行为和让对方预期到自己的选择,作为趋势互动的策略安排。

因此,当前政府需聚焦到如何以让人信服的路径达到预期目标上,及双方表达信息的信息结构、沟通结构等能给对方以可行、可信和可操作性,使双方都能基于各自立场出发,在政策目标预期与实施行动方案上得出一致性的预期判断,从而尽可能地避免政策停留在单纯的目标强调和强化上。

这需要完善信息结构,基于不断变化的经济社会条件,清晰化政策预期表达,且尽可能地使预期目标具有高度确定性,并消除市场歧义。

同时,不断丰富与市场的沟通渠道和机制,让市场的理解和响应反馈信息,能全面系统、及时有效地传导到趋势互动的决策机制中。

当然,要促进政府与市场的良性沟通,如何拓宽试错空间是促进政府与市场的良性循环可持续的核心。目前不论是经济还是资本市场,人的预期和信心都缺乏足够的试错空间作为支点,即边际投资收益率和资产的变现率是试错空间的量化指标,边际投资收益率打开市场的预期空间,资产的变现率开启市场的安全可控空间。

边际投资收益率的提升需全面深化改革,提高市场主体的市场竞争边际空间。改革开放的历史证明,市场竞争空间的边际改善程度是边际投资收益率的变动函数,企业在市场的竞争内容空间越大,边际投资收益率就越高,市场主体就具有更强的容错能力来支持其试错;同样,资产变现能力越强,人们就越能通过市场将风险交易出去,将收益锁定下来,因此交易越自由、交易成本越低,人们对资产的安全感就越高,人们就越有信心去策应政策。

夜静弦声响碧空,宫商信任往来风。当前政策如同夜静下的弦声,正响彻整个市场,带领市场驶入政策的自我实现预期,而要让弦声真正奏出最美和声,需要各方合力重置信任,尤其是需用全面深化改革、简政放权等,真正在边际投资收益率和资产变现率等方面输出长期的可信允诺,切实将预期和信心带进市场。

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