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止跌了!A股接下来怎么走?

2024-10-15 15:55:41 听新闻

作者:薛洪言    责编:高雅馨

在股市调整期间投资者应保持坚定信念,适应市场波动,并抓住买入机会,以合理估值投资优质龙头,耐心持股,从而在长期牛市中获得收益。

(本文作者薛洪言,星图金融研究院副院长)

 

疯涨过后,调整如期而至。在一轮牛市行情演绎过程中,调整是必经阶段,这也是大众共识。

调整来临之前,很多投资者期盼调整,希望在调整后低位加仓;调整真正来临后,很多人又“怂了”,开始质疑牛市的可靠性,迟迟不敢加仓,甚至还割肉减仓。

这种投机行为,就是典型的缺乏主见、随波逐流——市场上涨时,看多情绪浓厚,也跟着看多;市场下跌时,看空情绪抬头,也跟着看空。其结果就是追涨杀跌,根本不能把握机遇窗口。

股谚有云,“千金难买牛回头”!疯涨之后,必有急跌;急跌,给了场外投资者上车的机会,所以是“千金难买”。

很多人之所以不敢上车,归根结底,是对牛市行情缺乏坚定信念。战略层面摇摆不定,战术层面就容易随波逐流。药方就是回归行情本身,持续审查并反思行情的牛熊定位,牛也好,熊也罢,都不重要,重要的是你总得相信一个。

牛市有牛市的最佳策略——持股待涨,不惧波动;熊市也有熊市的最佳策略——高抛低吸,见好就收。先在战略层面定牛熊,才能在战术层面确定操作逻辑。

本轮行情是否新一轮牛市起点,市场仍有分歧,但投资者要有自己的观点,并尽可能一以贯之。就我个人而言,我认为本轮行情是新一轮牛市起点,理由如下:

一是在政策组合拳的支撑下,地产下行冲击正接近尾声。926政治局会议明确要求“要促进房地产市场止跌回稳,对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量”,可视作房价止跌企稳的政策底。1012财政部发布会则进一步明确,允许专项债用于回收闲置土地和收购存量商品房,预计将有效优化房产供需结构,助力房价企稳。

从市场内在支撑性上看,8月末全国百城住宅租金收益率为2.25%,略高于10年期国债收益率,明显高于大行5年期存款利率1.8%。考虑到房产具有较高的持有成本和交易成本,当前的收益差并不足以吸引新增投资性购房需求爆发,但对于存量房产持有人来说,售改租变得更具吸引力,有助于优化房产供需结构,助力房价止跌企稳。

后续,随着美元进入降息周期,我国市场利率仍有进一步下行空间,租金收益率优势更加凸显,有望更有力支撑房价企稳。

二是财政发力势在必行,内需企稳具有较大可见性。近期市场的大幅调整,相当一部分原因在于担忧财政力度不及落空。结合926政治局会议表态和1012财政部新闻发布会看,中央财政加杠杆空间虽没有给出明确数字,但有较大概率会超出市场预期。

926政治局会议明确要求“发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债,更好发挥政府投资带动作用”,并强调“要把促消费和惠民生结合起来,促进中低收入群体增收,提升消费结构”。1012新闻发布会上,蓝部长表态“通过采取综合性的措施,可以实现收支平衡,完成全年度预算目标”,并一再强调“中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”,给市场留下充分的想象空间和预期博弈空间。

以财政支出为例,今年1-8月,广义财政支出(公共财政支出+政府性基金支出)同比下降2.86%(前值下降2.03%),仍是经济增长的拖累项。而全年广义财政支出预算目标为同比增长7.9%,照此测算,9-12月广义财政支出增速需达到24.86%。

基于此,4季度财政支出大幅发力几乎是确定性事件,内需企稳具有高度的可预见性。

三是A股微观生态正发生重大变化,将吸引外部资金持续流入,支撑优质公司估值不断抬升。近年来A股持续低迷,监管机构趁势推出一系列改革措施,驱动A股微观生态发生重大变化,表现为优质公司回报股东意识明显增强,有望逆转A股“重融资、轻投资”的生态环境,为长牛慢牛行情奠定微观基础。

除优化市场供给外,监管机构还为长线资金入市扫清制度障碍,叠加央行定向融资工具提供的兜底性支持,长线资金入市的积极性大增。在降息环境下,长线资金面临优质资产荒,本身就有较强的动力加大权益资产配置,股市微观生态环境的优化,则将动力转化为行动。

在长线资金持续流入背景下,A股下跌有底;下跌有底,反过来则会强化资金参与的热情和动力,A股优质公司估值中枢不断抬升是大概率事件。

综上可知,无论是基本面还是资金面,A股都具备长期走牛的坚实条件,此轮行情应视作反转而非反弹。站在长期看,当前仍处于长期牛市的起点,应坚定信心,耐心持股,抓住“牛回头”带来的买入机会。

近期市场的快涨快跌,本身具有情绪驱动和交易性资金驱动特征,这在牛市初期非常常见,也在市场预期之内。面对这种波动,新股民可能不适应,但很多老股民相当淡定。

某种意义上,这也是新股民入市第一课,要适应波动。如果连这点颠簸都承受不了,参与股市投资就是不明智的,无论牛熊,都不可能在股市里赚到钱。

回到当前行情上来,经过几天的调整,很多行业估值已具备吸引力,应抓住调整带来的买入机会。

宽基指数层面,截至10月14日,沪深300指数市盈率和市净率分别处于上市以来50.6%和22.7%分位,万得全A指数市盈率和市净率分别处于上市以来36.5%和7.9%分位,均处于偏低位置;行业层面,截至10月11日,31个一级行业中,20个行业市净率低于上市以来20%分位,10个行业市盈率低于上市以来18%分位,也仍有较大的选择空间。

总之,当前市场仍处于较好的买入窗口期,若相信牛市,应积极把握机会。操作思路上,自下而上,以合理估值买入优质龙头,耐心持股,仍是渡过牛市颠簸的上策。

本文仅代表作者观点。

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