(作者杨德龙系前海开源基金首席经济学家、基金经理)
2024年10月21日,LPR利率对称下调了25个基点,这一力度超过了10月18日潘功胜行长在金融街论坛上提前透露的20至25个基点的预期。此次下调是为了落实中央政治局会议的要求,实施有力度的降息。潘功胜行长在10月18日的论坛上还表示,年底还会通过降准来提振经济增速。此次下调LPR利率后,一年期LPR为3.10%,五年期以上LPR为3.60%。通过下调LPR利率引导中长期贷款利率下行,有利于减轻企业和居民的债务负担,提振投资者对经济增长的信心。下调利率属于重磅货币政策,对经济、楼市、股市都会起到正面的提升作用,并释放出非常积极的信号,即货币政策将继续发力支持经济回升。
自9月24日起,多个部门联合发布了多项重磅政策,极大地扭转了投资者的预期,提升了投资者对未来经济资产的信心。当前政策的转向已被确认,后续政策将陆续落地。在9月24日国务院新闻发布会上,央行、金融监管总局、证监会等部门负责人释放出重磅政策利好,包括降息降准、下调存量房贷利率,以及央行创设互换便利和再贷款两个工具,为保险、证券、基金等金融机构提供首批5000亿额度的资金用于股票市场投资。通过再贷款给上市公司大股东提供首批额度3000亿的资金用于回购自家股票,这真正反映了对资本市场的支持。如果首批额度用完之后,还会有第二批、第三批,这是潘功胜行长的政治表态。目前,机构申请的互换便利已达到2000亿元,而上市公司申请通过再贷款来自购股票的额度也已突破100亿。这既说明中央对资本市场的支持力度非常大,也说明机构和上市公司看好当前市场的投资价值,愿意通过贷款方式买入优质资产,这将提升大家的信心。外资也在逐步流入。在10月8日召开的发改委发布会以及10月12日财政部发布会上,财政政策下一步还会继续发力。住建部的发布会直接给出了4万亿的白名单来支持房地产市场,化解存量房以及解决“保交楼”等问题,因此外资流入也非常踊跃。据统计,这一个多月来,北向资金流入A股市场约5000亿元,国庆节后仅一周的时间,外资就大量流入中国股票基金市场,达到90亿美元左右,而国内投资者则增持了300亿美元左右。居民储蓄大转移将给资本市场带来源源不断的增量资金。
去年年末我发布的2024年十大预言,现在看来基本上得以实现,A股和港股市场正在逐渐走出结构性牛市的行情,优质资产将获得估值提升的机会。建议大家对后市保持信心和耐心,做价值投资知易行难,在A股市场更是如此。因为A股市场经常调整的时间比较长,所以很多投资者会担心市场会一直下跌。我一直强调,没有只涨不跌的市场,也没有只跌不涨的市场。在经过三年多的下跌之后,A股和港股很多优质股票已经跌出了价值,甚至被严重低估,即使涨到现在,很多优质股票的价格也只有高点的三至四折左右。所以从中长期来看,当前A股和港股市场仍然具备较大的投资价值。
周一,沪深两市出现了震荡反弹的走势,科技板块表现活跃,尤其是与芯片、半导体、人工智能等相关的热门科技股出现了持续的上攻,体现出较大的弹性。我之前多次提到,从经济转型的角度来看,未来经济转型受益的方向主要集中在消费、新能源和科技三大领域。近期科技板块一马当先,表现较好,这与美股科技股持续上涨并在近期再创新高有一定的关联。对于科技龙头股可以适当进行布局。此外,经过这一轮调整后,消费白马股和新能源龙头股也具备回升的潜力,大家可以关注相关的龙头股或优质龙头基金来抓住这轮行情的机会。
市场的第一轮上攻已经结束,10月8日市场放出了3.5万亿的天量成交,随后出现了放量调整的走势。目前市场在反复震荡,酝酿第二波上攻。政策方面的利好逐步推出,彻底扭转了投资者的悲观预期。第二轮行情将依靠于这些政策的不断落地,投资者会观望政策的实施情况,特别是在财政政策方面,后续是否会推出大规模的国债来拉动投资和提升消费。经济基本面的好转是资本市场走出“慢牛”、“长牛”的技术基础。第一轮上涨属于“快牛”,第二轮则属于“慢牛”,持续时间会更长,这也是从第一阶段到第二阶段的过渡。明年有望迎来第三阶段,一系列政策利好的落地将改善各方面的经济数据,包括楼市、消费、固定资产投资以及物价等方面的数据。等看到数据改善后,市场的上涨也会进入到第三个阶段。这是我提出的对于这轮牛市行情的一个三段论供大家参考,没有一轮牛市行情是一波上涨就结束的,所以对于后市大家要保持信心,保持耐心。信心比黄金更重要。
在一个月之前市场极度低迷的时候,我一方面呼吁相关部门能够出台强有力的政策扭转经济增长的预期,国家队能够加大入市的力度,将上证指数不仅要托底3000点,而且进一步向上拉升20%。另一方面我也积极建议大家逢低布局好资产,耐心等待行情到来。我们无法判断行情哪一天到来,但只要在市场低位做好布局,后面需要做的就是耐心等待交给时间。这一轮市场的上涨非常迅猛,在短短两周左右的交易日,指数就从2600点左右上到了3600点左右,刚好是在3000点之上拉升20%,形成了较强的赚钱效应,吸引了场外资金入场。一旦市场的赚钱效应进一步延续,居民储蓄大转移将更加确定,这也会给后市市场的表现带来源源不断的增量资金。美联储预计在11月和12月还会各降息25个基点,美联储降息将会进一步提振人民币汇率的表现,从而提高人民币资产的估值。黄金价格在近期再创新高,也带动了黄金资产的上涨。
(本文仅代表作者个人观点)
若后续中央财政能够加大收入补贴力度,并建立土地和住房储备银行稳定房地产市场,中国消费恢复将更有空间。
本文由梁永慧撰写,强调了全球经济和地缘政治的复杂性对金价的影响,同时指出黄金市场的基本面支撑依然存在。
本文由梁永慧撰写,主要讨论了当前金价影响因素、重点事件以及投行观点,强调了美联储货币政策调整和地缘政治风险对金价的影响,并总结了汇丰、花旗和高盛等投行的预测。
预计这轮行情大概分为三段,即市场放量暴涨的“情绪牛”阶段、政策逐步落地的“政策牛”阶段,以及若明年业绩和经济数据改善、上市公司盈利回升的“业绩牛”阶段。
仅仅依靠证券市场流动性的宽裕无法根本性繁荣股票市场,需要超预期降息来解决总需求不足的问题。