地缘紧张局势趋于缓和 美联储纪要显示逐步降息

（梁永慧为招金精炼有限公司副总经理）

一、重点事件

1.【俄回应乌克兰使用美制导弹袭击俄领土】

上周俄罗斯发射新型中程高超音速导弹“榛树”对乌克兰军工企业进行了联合打击，俄称目前还没有反导系统可以拦截住这种导弹。本周俄罗斯国防部发布消息称，乌军继续使用美制导弹袭击库尔斯克州阵地，俄国防部正在监测局势发展并准备对这些袭击作出回应。

【点评】乌克兰作为全球首个遭受洲际导弹轰击的国家，该洲际导弹虽未携带核弹头，但仍令市场担忧俄乌冲突持续升级。不过从普京讲话看是俄军对新型中程弹道导弹的实验，同时也是对美国及西方近期挑衅行动的回应。

2.【以黎达成停火协议】

11月27日，以色列和黎巴嫩真主党之间的停火协议正式生效，美国总统拜登说，以色列和真主党接受了由美国和法国斡旋的协议，该协议旨在永久停止敌对行动。以黎协议意味着之前市场预期的特朗普上台后对巴以冲突局势带来的停火可能性已经开始逐步落地，至少暂时结束了以色列与黎真主党之间近14个月的冲突。未来几天，美国将与土耳其、埃及、卡塔尔等国再次努力，实现加沙地带停火。

【点评】以色列与黎巴嫩达成协议的消息公布，或意味着中东停火节奏比预期更早，不过以色列总理内塔尼亚胡表示，结束在黎巴嫩的战斗会增加对巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）的压力，并将使以色列国防军能够专注于“伊朗威胁”。中东完全停火仍需要时间和各方努力。

3.【美联储发布11月货币政策会议纪要】

美国联邦储备委员会发布的11月货币政策会议纪要显示，“与会者预计，如果经济数据与预期一致，通胀继续下降至2%，且经济保持接近最大就业水平，逐步转向更中性的政策立场可能是适当的。”在劳动力市场方面，与会者普遍认为近期的数据与劳动力市场状况保持稳定一致，没有迹象表明劳动力市场状况迅速恶化。今年到目前为止，实际国内生产总值实现了稳健增长，外国经济体的实际国内生产总值增长在第三季度也有所提速。

【点评】美联储仍在观察经济变化，尚不确定当前的利率水平距离“中性利率水平”多接近，由于这一不确定性，美联储对货币政策限制程度的评估变得复杂。美联储将于12月17日至18日举行今年最后一次货币政策会议，目前据CME“美联储观察”：美联储到12月维持当前利率不变的概率为33.5%，累计降息25个基点的概率为66.5%。

后续市场关注点

特朗普胜选之后开始组建内阁，并发布执政理念，给市场带来不确定性影响，后市金价预计围绕美国权力交接及特朗普相关执政政策波动，美联储货币政策也需重新关联新总统上任后对经济的潜在影响。短期降息的利多因素基本计入黄金价格，地缘局势方面因特朗普精力转向国内，全球大范围冲突或逐步降温，短时或有烈度增强，但整体对黄金的避险支撑力度减弱。

三、投行观点汇总

1.瑞银：在通胀、利率、地缘政治和即将出台的美国贸易政策等混合信号中，黄金波动是可以预期的。我们认为金价还有进一步上涨的空间，目标是到2025年底达到2900美元/盎司。

2.高盛：全球各国央行对黄金资产的积极买入，将推动金价在明年攀升至每盎司3000美元的新高度。

3.花旗：黄金完全适用于“逢低买入”策略，预计其短期下跌，长期上涨，任何低于2700美元的价格都是便宜的买入点，重申2025年金价将达到3000美元的预测。

4.摩根士丹利：到2025年一季度，金价进一步上涨的空间有限。预计2025年一季度金价目标价为2700美元。

（本文仅代表作者个人观点）