政策利好不断加码，大消费板块再度活跃，机构看好这些领域

12月11日早盘，大消费板块盘中再度活跃，多股涨停。截至发稿，零售、免税店、啤酒概念、黄金概念等板块涨幅居前。

消费利好政策不断出台

中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作。会议强调，要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。此前，新华社发文指出，消费和投资组成的内需是经济增长的重要引擎。

华泰证券认为，本次政治局会议定调积极，扩大内需兼顾提振消费和改善民生，有助于提升居民的消费意愿和消费能力。

今年以来，消费品以旧换新政策不断加码。

• 日前，全国市场运行和消费促进工作会议在北京召开。会议强调，要扎实推进消费品以旧换新，扩大服务消费，培育新型消费，创新消费场景，持续释放消费潜力。
• 贵州省人民政府办公厅印发《贵州省全力推动经济持续回升向好若干政策措施》。其中提到，进一步优化以旧换新支持范围、丰富补贴渠道，创新便利化换新方式，将国内主流电商平台纳入活动范围。在已支持的17类家电产品和12类家居商品换新促销基础上，将国产手机、平板电脑等更多高质量消费品纳入以旧换新支持范围。将家居适老化改造等纳入以旧换新政策支持范围，积极支持居家适老化改造所用物品和材料购置。
• 湖北省不断升级以旧换新的品类、加快补贴资金兑付、推出多重优惠，拉动汽车、家电等消费超500亿元。

商务部数据显示，截至11月初，已有3000多万人参与消费品以旧换新，带动销售超4000亿元。

商务部市场运行和消费促进司司长李刚在此前召开的消费品以旧换新专题新闻发布会上介绍，今年以来，商务部会同相关部门出台系列政策文件，指导各地用好中央财政和超长期特别国债支持资金，统筹推动汽车换“能”、家电换“智”、家装厨卫“焕新”以及电动自行车以旧换新，各项工作进展顺利，取得了积极成效。

机构：消费有望迎来新一轮反弹修复

中信证券认为，临近春节，叠加自上而下不断对内需的重视、政策预期升温，消费有望迎来新一轮反弹修复。政策端，除“以旧换新政策接续”外，仍有一揽子促消费工具箱可供使用，如对汽车首购群体给予补贴、生育补贴、国补餐饮旅游消费券发行等等。建议消费配置从攻守兼备递进到弹性品种，攻守兼备：消费互联网、低估值高回报且经营有望率先企稳的乳制品、大众餐饮等，弹性：考虑预期先行带动的消费配置需求，顺周期特征明显的餐饮供应链、酒类、人力资源服务、酒店等。

银河证券表示，促消费将作为扩大内需的主要抓手，政策层面将加大消费鼓励政策力度。消费品以旧换新政策在2025年有望延续、扩围、扩容，在今年全面支持家电、汽车的基础上，明年有望全面支持消费电子、小家电、家具、建材等领域。适度超前开展基础设施投资，尤其是“两重”和新基建领域，发挥好政府投资和国有企业的引领作用。

华泰证券表示，随着促消费政策持续发力，大消费板块迎来配置窗口期，继续看好消费板块基本面向好与估值修复行情。建议关注四条投资主线：

• ①国货崛起：美护、家电、宠物、纺织服装等赛道国货产品力和品牌力不断提升，逆势占领消费者心智，国货龙头持续领跑；
• ②情绪消费：供给端产品不断迭代，将商品/服务打造为传递情感价值的媒介，叠加需求端悦己消费兴起，推动潮玩/IP经济持续扩容；
• ③新性价比：居民消费理念日趋理性，质价比成为消费决策核心，主打“好而不贵”的新性价比消费有望持续快速增长；
• ④消费出海：出海已成消费企业必选题，供需双向催化下，中国企业正积极参与全球市场竞争，关注品牌/文化/服务出海。