1月CPI同比回暖，12月北美PCB订单量同比增幅扩大

（本文作者张夏，招商证券首席策略分析师）

1月CPI同比增幅扩大，PPI与前值持平，通胀延续震荡修复。细分项目中：1）受益于春节年货置办和囤积需求以及假期出行旅游需求旺盛，鲜果蔬菜等食品、住宿餐饮等服务价格上行是CPI改善的主要驱动；2）受地缘政治不确定性增加影响，以及下游3C、家电、汽车等消费支撑，有色金属冶炼及压延、有色金属矿采选业、橡胶和塑料制品业、造纸及纸制品业等PPI增速相对较高或者边际改善，对应近期有色、纸浆、部分化工品价格上涨；3）受AI新品、算力、机器人等需求驱动，电机、计算机、通信和其他电子设备等中高端制造业PPI延续修复，此外汽车制造业、仪器仪表制造业等也有所改善。但也需注意：1）节后蔬菜、猪肉等价格快速下行，叠加春节错月影响，2月食品项或是CPI主要拖累；2）黑色系受供需错配影响，价格较为低迷。后续需关注扩大内需相关政策的持续落地以及对价格的拉动，部分供需错配行业的产能持续出清程度，短期推荐关注需求景气、价格回升确定性高的电子等TMT领域、有色等。

【信息技术】本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数、DXI指数均上行。本周DRAM存储器价格涨跌分化。1月液晶电视面板价格月环比上行，12月LCD出货量月环比上行。12月北美PCB出货量同比转负，订单量同比增幅扩大。12月全球半导体销售额同比增幅收窄。1-12月软件产业利润总额累计同比增幅收窄。1月台股电子厂商营收表现分化。

【中游制造】本周DMC、多数锂原材料、电解钴价格下跌，正极材料价格上涨。1月各类挖掘机销量同比增幅收窄、装载机销量同比转正。中国港口货物周吞吐量、集装箱周吞吐量四周滚动均值同比增速下行。CCFI、CCBFI、BDTI下行，BDI上行。

【消费需求】食糖综合价格下行。生鲜乳价格下行，白酒批发价格总指数持平；猪肉价格、生猪均价、仔猪批发价均下行。在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪养殖利润下行、外购仔猪养殖利润上行。在肉鸡养殖方面，全国鸡肉市场价下行。蔬菜价格指数、玉米期货结算价均下行，棉花期货结算价上行。本周中药材价格指数下行。白卡纸指数、白板纸指数与上周持平，漂白针叶浆指数、漂白阔叶浆指数均上行。电影票房收入上行。

【资源品】本周钢坯、螺纹钢价格均下行；国内铁矿石港口库存、主要钢材品种合计库存、唐山钢坯库存均上行；煤炭价格方面，秦皇岛山西优混平仓价周环比下行，京唐港山西主焦煤库提价持平；焦炭期货结算价下行、焦煤期货结算价上行；库存方面，秦皇岛港煤炭库存上行，天津港焦炭库存下行，京唐港炼焦煤库存持平。全国水泥价格指数下行。Brent国际原油价格上行；中国化工产品价格指数周环比上行，化工品期货价格涨多跌少，其中二甲苯，燃料油，聚合MDI涨幅居前，二乙二醇，苯乙烯，纯苯跌幅居前。本周工业金属价格多数上涨，铜、铝、锌、锡、镍、铅价格上行，钴价格下行。黄金期现价格上行，白银现货价格上行，期货价格下行。

【金融地产】货币市场净回笼，隔夜/1周SHIBOR上行；6个月国债到期收益率上行。A股换手率、日成交额上行。土地成交溢价率下行，商品房成交面积上行。全国二手房出售挂牌量指数上行，其中一、二、三、四线城市指数均上行。

【公用事业】我国天然气出厂价上行，英国天然气期货价格上行。

风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。

本文仅代表作者观点。