(本文作者蒋飞,长江证券宏观首席分析师)
美国时间3月19日,美联储举行议息会议,宣布联邦基金利率目标维持4.25%-4.5%区间不变。2024年共降息100BP,本次联邦基金利率目标区间维持不变基本符合市场预期,也符合我们预期。但点阵图暗示今年还会降两次息,我们在12月份议息会议点评中认为,2025年美联储可能只降一次息。
对于后续的降息路径,美联储官员认为经济处于稳健状态,在通胀在2%的长期目标下利率仍有调整的可能。不过由于“经济前景的不确定性有所增加”,美联储从4月开始缩减持有债券的减持量,也即缩表速度在放慢。
第一,我们认为整体利率变化不大,说明经济形势并未出现严重衰退。2月份美国制造业PMI指数50.3%,在扩张区间内,表明制造业在复苏;2月份失业率为4.1%,仍在自然失业率以下。目前美国既有二次通胀重来的担忧,又有对特朗普新政造成经济衰退的害怕,在经济数据没有得到验证之前,美联储还是选择观望为主。
第二,美联储放缓缩表速度,说明为应对特朗普新政造成的金融市场动荡做的相应调整。虽然经济数据还未显著恶化,但投资者已经对政府新政产生强烈担忧。标普500从2月19日的6147点下挫到3月13日的5504点,不到一个月时间跌幅达到10%左右。特朗普出台的关税新政、乌克兰新政以及马斯克的DOGE部门对美国民众经济信心产生冲击。
第三,在新闻发布会上鲍威尔承认“调查显示特朗普政府拟议的关税政策正在影响通胀预期,一些短期通胀指标已出现上升趋势。”通过观察密西根大学的通胀预期变化,最近两个月出现明显反弹,接近2021年的水平。当然鲍威尔也强调当前经济的韧性较强,在出现明确信号之前,美联储不会改变利率状况。这一点与我们预期一致。
总结来说,本月美联储议息会议没有释放过多信号,放慢缩表进程只是为了安抚市场情绪,防止资本市场过度调整。特朗普新政对经济和金融市场的影响还未结束,新关税效果正在显现,乌克兰新政还在胶着状态,两党斗争仍在延续。在大类资产配置中,仍然坚持配置黄金,对美股和美债持观望态度。
(本文仅代表作者个人观点)
①美股上周反弹 市场看涨指标出现强烈信号 美银仍建议逢高卖出;②金价遭遇重挫 黄金ETF惨遭大量流出 黄金快速回调就是建仓良机?③诺和诺德赢得重大法律胜利:多款仿制药被禁售。
伦交所数据显示,4月以来资金向非美市场流动的趋势有所放缓。
消费端裂痕或逐渐体现。
恐慌指数VIX重挫18%至两周低点。
美债抛售潮持续。