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“特朗普新政”引发通胀担忧,但仍待数据验证——美联储3月议息会议点评

2025-03-21 16:03:28 听新闻

作者:蒋飞    责编:蔡嘉诚

美联储维持利率不变,放缓缩表速度以应对经济前景不确定性增加和特朗普新政带来的金融市场动荡。

(本文作者蒋飞,长江证券宏观首席分析师)

 

美国时间3月19日,美联储举行议息会议,宣布联邦基金利率目标维持4.25%-4.5%区间不变。2024年共降息100BP,本次联邦基金利率目标区间维持不变基本符合市场预期,也符合我们预期。但点阵图暗示今年还会降两次息,我们在12月份议息会议点评中认为,2025年美联储可能只降一次息。

对于后续的降息路径,美联储官员认为经济处于稳健状态,在通胀在2%的长期目标下利率仍有调整的可能。不过由于“经济前景的不确定性有所增加”,美联储从4月开始缩减持有债券的减持量,也即缩表速度在放慢。

第一,我们认为整体利率变化不大,说明经济形势并未出现严重衰退。2月份美国制造业PMI指数50.3%,在扩张区间内,表明制造业在复苏;2月份失业率为4.1%,仍在自然失业率以下。目前美国既有二次通胀重来的担忧,又有对特朗普新政造成经济衰退的害怕,在经济数据没有得到验证之前,美联储还是选择观望为主。

第二,美联储放缓缩表速度,说明为应对特朗普新政造成的金融市场动荡做的相应调整。虽然经济数据还未显著恶化,但投资者已经对政府新政产生强烈担忧。标普500从2月19日的6147点下挫到3月13日的5504点,不到一个月时间跌幅达到10%左右。特朗普出台的关税新政、乌克兰新政以及马斯克的DOGE部门对美国民众经济信心产生冲击。

第三,在新闻发布会上鲍威尔承认“调查显示特朗普政府拟议的关税政策正在影响通胀预期,一些短期通胀指标已出现上升趋势。”通过观察密西根大学的通胀预期变化,最近两个月出现明显反弹,接近2021年的水平。当然鲍威尔也强调当前经济的韧性较强,在出现明确信号之前,美联储不会改变利率状况。这一点与我们预期一致。

总结来说,本月美联储议息会议没有释放过多信号,放慢缩表进程只是为了安抚市场情绪,防止资本市场过度调整。特朗普新政对经济和金融市场的影响还未结束,新关税效果正在显现,乌克兰新政还在胶着状态,两党斗争仍在延续。在大类资产配置中,仍然坚持配置黄金,对美股和美债持观望态度。

 

(本文仅代表作者个人观点)

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