申万宏源首席策略分析师王胜： 政策体系让投资者关键时刻不慌 A股很大希望从“结构牛”演绎至“全面牛”

在当前复杂多变的市场环境下，A 股市场的走向备受关注。近日，中央汇金公司再次增持 ETF 并表示未来继续增持，这一举措引发了市场的广泛关注。为此，市场零距离栏目采访了申万宏源证券研究所副所长、首席策略分析师王胜，就汇金增持及当前 A 股市场相关问题进行了深入探讨。

王胜认为，中央汇金公司此时增持 ETF 具有多方面的目的和意义。他指出本次汇金增持明确要发挥类似平准基金作用，对于市场的信心恢复和估值回升十分有帮助。一方面，汇金增持为市场带来了增量资金，直接支持了 A 股价值板块的估值修复，成为定价 A 股公司治理和股东回报改善的重要边际资金。另一方面，公告增持 ETF 有助于提振资本市场信心，向市场传递出坚决维护资本市场平稳运行的明确信号，在关键时刻为市场止跌企稳注入宝贵的流动性和信心。

回顾历史，中央汇金在市场波动时多次出手，如 2008 年全球金融危机、2011 年欧债危机冲击等时期。与以往不同的是，此次增持背景面临着全球贸易冲突加剧、关税不确定性增加等复杂的国际环境，同时国内经济也处于结构调整和转型的关键阶段。然而，王胜指出，近年来中央汇金已逐步成为稳定 A 股市场中枢的中坚力量，此次对于中央汇金作为资本市场 “国家队” 类似平准基金作用的明确，是与以往不同之处，这有利于中国资本市场找到常态化的稳市机制。

汇金增持与近期证监会释放的政策利好形成 “政策组合拳”。王胜分析认为，这一系列政策协同发力，将对 A 股市场产生多方面的影响。在资金面上，汇金增持带来的示范效应，有望引导各类中长期资金更多地借助 ETF 布局 A 股资产，为市场带来增量资金。在估值体系上，与 2022 年以来中国特色估值体系建设过程中提升投资者股东回报、增加上市公司分红等政策相得益彰，有助于推动资本市场估值回升。在投资者情绪方面，过去几年长期政策体系的构建，互相作用，相得益彰，让投资者在关键时刻不慌。

今年以来，在科技领域突破性进展不断落地的当下，中国资产的价值重估已成为市场共识。从市场表现来看，无论A股还是港股市场，近期相较全球市场均走出独立行情，估值修复态势显著。那么，全球市场巨震之下，中国资产的价值重估的节奏是否会打乱？二季度是震荡筑底、稳步回升还是有其他可能？

对此，王胜指出，展望二季度的走势，中国推行积极财政政策，同时拥有充足的货币政策工具，再加上以DeepSeek为代表的AI发展进入到新阶段，多重因素将为上市企业盈利托底。他指出，尽管外部不确定性弥漫，二季度A股或仍稳步回升。长期来看，A股仍有很大希望从“结构牛”演绎至“全面牛”。他指出，后续在宏观政策上，如何通过刺激内需对冲国内出口产业链的压力，如何用更好的财政政策发挥作用，包括降准或者降息组合拳的落地都值得期待。