小赛道 大生意 全球光伏接线盒领导者泽润新能为什么能？

在竞争加剧的光伏行业，有这样一家“明星”企业——江苏泽润新能科技股份有限公司（下称：泽润新能），凭借自身的技术实力和前瞻性布局，成为全球光伏细分行业领导者。4月28日，泽润新能申购，即将登陆A股资本市场。

作为一家专注于新能源电气连接、保护和智能化技术领域的国家专精特新“小巨人”企业，泽润新能凭借长期积累的技术优势，不断为行业客户提供光伏组件接线盒产品一体化解决方案。站在交易所大门口，投资者不禁发问，泽润新能凭什么“能”？凭什么能穿越光伏行业多个市场周期，业绩和盈利能力依然能“独树一帜”？

记者观察发现，泽润新能凭借强大的研发能力和市场洞察力，公司在巩固传统接线盒市场地位的同时，还积极布局下一代薄膜组件技术产品，还瞄准热门的新能源汽车赛道， 实现横向拓展的发展战略，打造新的利润增长点。

全球光伏接线盒行业龙头

据招股书显示，泽润新能的核心产品为光伏组件接线盒。光伏组件接线盒是光伏组件和光伏电力系统的核心配件之一，是太阳能光伏发电系统中必不可少的配套产品。

自2009年成立以来，泽润新能穿越光伏行业多个“周期”，始终紧跟全球太阳能光伏组件的技术发展路线，凭借持续技术创新和产品研发，长期巩固光伏组件接线盒行业龙头地位。

得益于光伏行业的快速发展以及公司产品的竞争优势，泽润新能主营业务收入主要来源于光伏组件接线盒及相关配件的销售收入，近年来呈现持续快速增长趋势。

招股书显示，2022年至2024年，泽润新能营收分别为5.22亿元、8.44亿元以及 8.76亿元，年复合增长率 29.55%；同期，归属于母公司所有者净利润分别为 8639.91万元、1.20亿元以及1.31亿元，年复合增长率23.28%。

泽润新能的营收构成来自内销和外销，内销以非VMI模式为主，外销以FCA、EXW模式为主。报告期内，泽润新能主营业务收入中内销占比分别为53.60%、53.82%和63.31%，外销占比分别为46.40%、46.18%和36.69%，销售区域主要以亚洲和北美为主，包括越南、马来西亚、泰国、美国、墨西哥等国家及地区，主要客户包括几个大客户以及Maxeon、Runergy等。

泽润新能是国内较早一批投入生产研发光伏组件接线盒的企业，自成立之初就确定了以自主研发及技术创新为核心的发展理念，强调技术驱动性，积极投入研发行业技术，致力于打造高品质、智能化的光伏连接保护设备。同时，泽润新能也是国内较早布局智能接线盒研发的企业，致力于提升光伏系统的智能化管理，公司多款智能接线盒产品为中国大陆首个取得TUV莱茵认证的智能接线盒产品。

从设计，到生产，再到销售服务，每一环节，泽润新能都严格把关，先进且独立的运营模式，受到市场的广泛认可。通过多年的海外销售经验，公司已经掌握了国际一流的品控体系和销售服务体系，丰富的技术储备也使产品具备了更多样化的功能和更耐久的特性。

为拓展海外销售，光伏行业各环节的龙头企业在东南亚、美国、欧洲等地区进行了生产制造布局，积极拓展海外投资和境外并购，有效推动了国际化光伏生产格局的演进。

据了解， 泽润新能基于公司全球化的发展战略，紧跟下游客户全球化产业布局的趋势，同时为了更好的拓展海外市场、维护客户关系，2023年8月15日，公司在泰国设立了子公司泰国泽润，泰国泽润的设立有助于泽润新能更好的响应海内外客户的需求。

前瞻布局薄膜组件、新能源汽车产品

业绩持续增长背后，是泽润新能持续巩固接线盒技术“护城河”。泽润新能跟随下游光伏组件的技术发展趋势，推出了多种型号的产品以适应客户的产品需求，包括Z8C 接线盒、Z8X接线盒、智能接线盒等主要产品，具有较强的技术先进性以及具有较为完善专利保护，具有一定的不可替代性。目前仍在布局下一代薄膜组件技术接线盒开发以及寻找新能源汽车产业的机会。

据了解，Z8C产品凭借其创新性的二极管引线弯折延压设计，开创性地省去了接线盒中的“导电器件”部件，不仅显著提升了电路安全性，还降低了接线盒成本，促进了通用接线盒的进一步降本增效。

现时，泽润新能接线盒产品已获得TCL中环、晶科能源、阿特斯、协鑫集成、东方日升等头部光伏企业的认可，在国内外其他大型光伏组件企业导入进展顺利，与此同时，公司不断开拓新客户，推进产品试用与认证，目前情况良好。

2021年以来，光伏组件行业呈现集中度提升的趋势，泽润新能也持续增加了多个行业大客户，包括 Maxeon、亿晶光电、润阳股份、正信光电、赛拉弗、大恒能源等。招股书显示，截至2024 年6月30日，泽润新能在手订单金额约为1.61亿元，在手订单充足。

2024 年，泽润新能与下游客户达成了合作关系，积极探索和布局下一代薄膜电池组件技术——钙钛矿电池组件所适配的接线盒的研发工作。

据了解，钙钛矿电池组件作为公认的下一代光伏组件技术路线，由于其具有载流子扩散长度长、光吸收系数高、非辐射复合低的特性，在钙钛矿材料的带隙覆盖范围内，可实现单结太阳能电池最大理论效率的优势，与晶硅组件相比具有高电压、低电流的特点，因此对于接线盒中自动保护器件的耐压能力提出更高要求。泽润新能正在积极探索新型旁路芯片的应用，以满足钙钛矿薄膜电池组件的高偏置电压要求。

除了在光伏行业不断寻求产品突破外，泽润新能利用在光伏组件接线盒领域的技术储备，近两年加快了对新能源汽车连接和保护的功能嵌件产品的研发和生产技术布局。泽润新能已经与骆驼集团签署战略合作协议，成为其新能源汽车辅助电源电池盒的重要供应商，通过骆驼集团向宝马、奔驰、蔚来、小鹏等头部车企供应辅助电源电池盒，与武汉嘉晨合作成为其BDU电池盒供应商。

长期来看，降本增效是光伏行业及光伏组件接线盒行业发展趋势恒久不变的主旋律。深耕接线盒领域十余载，泽润新能始终坚持技术创新，重视持续的研发投入和新产品开发，结合对下游行业发展趋势的前瞻性预判，提前布局迎合下游技术发展方向和市场需求的产品的研发。

报告期内，泽润新能研发费用分别为1907.78万元、3172.94万元和3,283.41万元，占营业收入的比例分别为3.66%、3.76%和3.75%。公司研发费用金额呈现持续增长趋势。优异的研发技术创新和产品设计开发能力，是泽润新能与国内外知名光伏组件企业建立良好合作关系的关键因素。

募资“修炼内功” 打造业绩增长新驱动力

在业内人士看来，随着分布式光伏装机占比的提升及光伏智能化的发展趋势，具备智能优化、智能关断、智能监控等功能的智能接线盒将有更广阔的市场空间，泽润新能是行业内较早布局智能接线盒研发及生产的企业，依托在智能接线盒领域的先发优势，公司有望快速抢占智能接线盒市场份额，造就业务增长的新驱动力。

此次创业板IPO，泽润新能拟募集资金7.2亿元，主要用于“光伏组件通用及智能接线盒扩产项目”、“新能源汽车辅助电源电池盒建设项目”、“研发中心建设项目”及“补充流动资金”。这些项目的实施将进一步巩固和提升公司在新能源领域的竞争地位，推动公司业务的持续发展和创新。

具体细看。随着泽润新能光伏组件接线盒业务收入高速增长，公司Z8C、Z8X等产品的逐步推广，内部产能已趋于紧张。未来，随着下游光伏行业的高速发展，公司亟需扩张Z8C、Z8X等产品的产能。另外，在智能接线盒领域，随着对于电路安全性要求更高的分布式光伏的推广，智能接线盒的市场需求预计将迎来增长，泽润新能紧随市场发展趋势，扩张智能接线盒的产能，抢占市场增量空间，因此进一步扩充光伏组件接线盒产品的产能。

而在新能源汽车辅助电源电池盒建设项目方面，泽润新能试图在现有主营业务的基础上，进一步开拓新能源汽车领域连接及保护产品市场，为公司带来新的利润增长点。

据了解，泽润新能已开始与汽车主机厂接触。招股书透露，通过骆驼集团向宝马、奔驰、小鹏、蔚来等多家整车厂商供应新能源汽车辅助电源电池盒，小鹏车型、蔚来车型项目辅助电源电池盒已向骆驼集团量产供应，宝马车型项目、奔驰车型项目的辅助电源电池盒已进入中批量试产阶段，新能源汽车辅助电源电池盒业务未来有望成为公司新的增长点。

不过，新能源汽车行业的产业链较长且上下游之间黏性较强，各级供应商的产品质量将直接影响整车的产品性能。而且，车企对供应商的审核周期较长，往往需经过多次审厂、测试后方可量产供货，供应商的变更将会消耗较大的时间和经济成本。

因此，下游车企往往会通过建立各级供应商名录等形式对采购环节进行把控，泽润新能的产品和生产车间需要通过较为严格的测试与质量认证才能受到客户的认可，一旦受到客户的认可和规模化使用后，双方将形成长期稳定的合作关系，这对于泽润新能将是利好。

泽润新能自成立之初就构建了具有竞争力的研发团队，公司内部崇尚“工程师文化”，通过人才吸纳和人才培养并重的发展策略，建立了架构合理、经验丰富的研发部门。在注重技术自主研发与创新的同时，秉持研发促进技术进步，创新驱动企业发展的信念。

泽润新能称，研发项目的实施有助于公司把握储能、氢能、新能源汽车等发展机遇，不断引进连接、保护和智能化系统行业的专业性人才，开发专注于新能源行业的新产品，逐步形成公司的产品系类，实现横向拓展的发展战略，打造新的利润增长点。

有行业人士表示，未来十年，新能源投资将迎来大发展，碳达峰与碳中和将成为我国经济社会全面转型的重大机遇，泽润新能将跟进国家发展战略，紧抓行业发展的趋势，实现自身经营业绩的快速增长。

本文仅供参考，不构成投资建议。