中信证券：公募基金新规扶优限劣 聚焦长期主义

中信证券指出，证监会于2025年5月7日正式发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，落实中央政治局会议及新“国九条”关于深化公募基金改革、提升服务实体经济能力、增强投资者获得感的决策部署。方案在肯定行业对资本市场和居民财富管理积极作用的同时，指出当前存在经营理念偏差、功能发挥不足、投资者回报弱等短板，核心目标是通过优化基金运营模式、强化考核评价体系、扩大权益投资规模、完善薪酬激励机制及风险防控措施，压实机构“受人之托”责任。相较于征求意见稿，正式方案更注重务实性与灵活性，包括推动浮动费率产品普及、降低综合费率负担、建立与投资收益挂钩的薪酬机制（绩差者降薪、绩优者上浮）、鼓励科技子公司设立及产品创新等。新规通过扶优限劣引导行业格局分化，预计将加速产品指数化与费率差异化，推动“固收+”及被动产品发展，并借助共管模式和利益协同机制约束基金经理管理半径，最终形成以投资者回报为核心的高质量发展转型拐点。