陆家嘴金融沙龙第12期：聚焦ETF市场提质扩容，破局差异化创新之路

在资本市场持续深化改革以及居民财富管理需求日益多元的大背景下，中国ETF（交易型开放式指数基金）市场近年来呈现出爆发式增长的态势。2025年，全市场ETF总规模突破4万亿元大关，产品数量更是猛增到1100只以上，成为连接实体经济与大众投资的关键桥梁。ETF凭借着投资门槛低、透明度高、交易灵活便捷等特点，正在成为中长期资金进行资产配置的心头好。

5月24日，“陆家嘴金融沙龙”第十二期在上海浦东圆满举行，与会嘉宾深入探讨ETF市场在规模扩张过程中的提质路径，以及资产配置的多元化与创新发展。

此次沙龙汇聚了来自证券、基金、指数编制、保险资管以及金融信息服务等相关领域的资深专家，围绕ETF产品创新、指数编制优化、中长期资金布局、ETF产品科学选择等多个关键维度展开了深入而全面的探讨，为ETF市场从“规模增长”向“质量跃升”的转型发展提供了全新的思路与方向。

被动投资加速趋势目前仍不可逆转

兴业证券经济与金融研究院非银金融行业首席分析师徐一洲在主题演讲中围绕基金市场运行规律、国内ETF发展现状及产品布局策略展开分享，揭示行业发展新趋势。

通过对比美、日、中国台湾及中国大陆市场，徐一洲指出，中国ETF渗透率（ETF规模/上市公司总市值）较成熟市场仍有1-2倍提升空间，主动管理规模占比不足，未来增长潜力显著。

“美国被动投资扩张源于市场自由竞争与主动权益超额收益收敛，日本则由央行购债驱动，中国台湾市场因老龄化催生固收型ETF需求。”徐一洲认为，中国市场兼具特殊性，2023—2024年市场下行期被动投资加速，但2024年行情反转后趋势仍不可逆。

国内市场呈现宽基与窄基分化特征：宽基依赖资本市场创新（如科创系列指数），中央汇金入市推动传统宽基放量；窄基源于结构性行情负反馈，投资者从追逐主动权益转向配置行业主题ETF，如券商、医疗、半导体等领域，份额与净值呈负相关，凸显交易工具属性。当前市场竞争激烈，盈亏平衡点超千亿，洗牌压力加剧。

徐一洲提出差异化布局策略：一是聚焦“未充分内卷”的细分赛道，如机器人、科创芯片等，结合高弹性机制设计提升产品锐度；二是摒弃跟踪误差束缚，通过市值下沉等权重配置等方式增强收益弹性，应对主动权益竞争；三是挖掘长期上行的SmartBeta策略，面向银行理财、险资等机构客户提供多因子配置工具，红利因子已率先验证可行性。他强调，基金公司需以“极致工具化”思维应对市场变化，把握结构性机遇。

中国ETF在资管规模上与发达市场尚有差距

华泰柏瑞基金副总经理、指数投资部总监柳军分享了中国ETF市场的发展现状与展望。他指出，自2018年巴菲特“十年赌约”结束以来，A股指数基金规模从7000亿元跃升至超5万亿元，实现六年六倍增长，其中ETF规模2024年跨越2万亿、3万亿门槛，目前达4万亿元左右。

“ETF凭借简单透明、低成本、风险分散等优势，成为投资者资产配置的重要工具，其被动投资模式与主动基金形成共生关系。”柳军强调，在国内经济改革和产业迭代背景下，ETF能快速响应市场风格切换，满足投资者多元化配置需求。

数据显示，ETF管理人已达53家，持有人超2000万户，机构与个人投资者占比均显著提升。尽管发展迅猛，但ETF在资管规模和股票市值渗透率上与发达市场仍有差距。

政策层面，从中央汇金稳定市场、新“国九条”鼓励，到ETF纳入个人养老金投资标的及多项行动方案出台，形成持续支持合力。未来，基金公司将聚焦优化产品与投教服务，推动ETF市场在普惠金融领域实现高质量发展，释放更大增长空间。

国内指数化投资进入高质量发展阶段

中证指数研究开发部总经理赵永刚在演讲中指出，指数化投资因“省心、省力、省时、省钱”的特点备受关注，全球ETF规模于2024年底突破15万亿美元。国内市场方面，指数化投资正值高质量发展阶段，规模突破5.4万亿，产品类型多样。

从发展趋势看，宽基产品重要性凸显，国内权益类宽基产品占比57%。不同风险偏好驱动策略指数增长，红利类占比近八成。居民全球配置需求推动跨境指数布局，港股通相关产品规模可观。债券指数受资管转型关注，境内规模超1.1万亿。此外，多资产指数因财富管理和中长期资金配置迎来发展机遇。赵永刚表示，指数化投资在优化资源配置等方面作用显著，未来将持续赋能资本市场。

现有ETF缺乏对保险资金特殊需求的产品设计

平安人寿资产配置部执行总经理贾亚童围绕“ETF对保险资金的投资意义”展开演讲，强调指数ETF作为险资投资权益市场的重要手段及工具，其意义主要来源于两个方面：一是指数基金具有分散权益投资风险、降低波动、交易便捷等优势，能为险资配置盘调整和控制权益仓位起到重要作用。二是多样化的指数基金产品可能带来额外的alpha收益。

但贾亚童也认为，现有ETF产品缺乏针对保险资金特殊需求的产品设计；以及新兴产业、主题ETF数量及规模有限，难以满足险资在国家战略领域的投资诉求。

他提出四个建议：1、创新与丰富指数，开发创新行业特色指数；2、产品多元化，特别是主动管理型ETF，满足险资稳健收益导向的需求；3、互联互通与全球化配置，扩容港股通ETF标的池，探索与全球其他交易所的合作，便利险资全球资产配置；4、降低费率，以满足高效、便捷、低成本的投资需要。

ETF市场发展动能充足，但需要破局同质化

万得集团高级副总裁、万得基金总经理简梦雯在行业沙龙中分享中国ETF市场发展洞察。她指出，截至当前，国内ETF产品数量达1164只，规模超4.1万亿元，覆盖多品类资产，2018年起连续七年增长，2024年增幅显著。其中，股票型ETF在公募基金中占比超70%，但债券类ETF渗透率低，主动管理型REITs等创新产品加速探索。

结构上，宽基指数主导市场，前十大股票ETF跟踪规模占比72%，沪深300等核心指数受青睐，头部集中度持续提升。策略风格ETF近年崛起，其中红利类规模达800多亿元，但对比海外（2025年策略风格ETF占比22.33%），国内仅占比3.96%，未来增长空间显著。

针对行业痛点，简梦雯强调，当前ETF同质化竞争激烈，半数产品管理费难覆盖成本，需引入市场化机构丰富指数供给，涵盖宽基、策略风格等类型，以优化竞争生态，推动市场提质扩容，助力多元化资产配置创新。

ETF市场前景展望：助力“长钱长投”生态建设

在《在高速增长中稳步前行——ETF市场创新和前景展望》主题沙龙中，多位行业嘉宾围绕ETF产品布局、指数化投资驱动因素及市场前景展开深入探讨。

柳军指出，ETF产品布局需以资金需求为核心，优先考虑配置型资金偏好的低波动、大容量标的。他认为，沪深300指数渗透率仍有提升空间，红利类策略ETF契合低利率环境与个人养老金配置需求，债券ETF和港股ETF则分别因组合配置平滑波动和资产互补性，具备大单品潜力。

赵永刚将国内指数化投资快速发展归因于四大因素：政策支持、市场环境变化、产品创新生态完善及“三投资”理念普及。他强调，宽基指数、策略指数（如红利、自由现金流）和多资产指数（如股债恒定比例组合）是适配中长期资金的核心方向，可助力“长钱长投”生态建设。

贾亚童针对同质化问题提出差异化路径：大型公司可深耕宽基产品并优化做市交易，中小型公司应聚焦特色策略（如城市科技主题、龙头/黑马区分策略）。他还建议，未来ETF需加强与大宗交易、主动管理及QDII资源结合，拓展新兴市场和衍生品联动场景。

简梦雯分享了热点指数快速响应的逻辑：依托金融科技、数据积累及AI工具构建成熟的指数研究体系，通过政策跟踪、市场调研和技术预判提前布局主题研究，确保在AIGC、新质生产力等热点爆发时迅速推出相关指数。她表示，未来还将进一步推动明星指数产品化，丰富差异化指数体系。

嘉宾们一致认为，ETF市场需在政策引导下，以配置需求为锚，通过宽基夯实基础、策略挖掘特色、跨境拓宽视野，同时强化交易机制与科技赋能，方能在竞争中实现可持续增长。

“陆家嘴金融沙龙”由上海市委金融办、上海市浦东新区人民政府指导，陆家嘴金融沙龙秘书处主办，第一财经、财联社提供媒体支持。作为与“陆家嘴论坛”相呼应的常态化交流平台，该系列活动通过机制化、场景化、国际化的运作模式，持续输出金融改革的“浦东智慧”，为浦东经济高质量发展注入强劲动力，全力推动上海国际金融中心核心区建设迈向新的高度。