贴上“稳定币”股价创两年新高，金一文化能否靠买来的子公司脱困？

7月8日尾盘，金一文化（002721.SZ）再度冲击涨停，突破前期高点，再次创近两年新高。

因贴上“稳定币”的热门概念，金一文化此前已经连续三天涨停，8日虽涨停未果，但7月累计涨幅已经达到46.8%。而5月至今的两个月内，该股已经实现翻倍。

金一文化这波涨势，是“摘帽”利好和收购转型双重催化的结果，特别是近期“稳定币”概念持续发酵，游资、机构接力涌入，推动该股连续飙升。但股价上涨之际，金一文化的主业，却存在不确定性。

金一文化的黄金珠宝主业，已经连续多年大幅缩水，而收购而来的子公司，虽然对2025年至2027年的净利润，做出了规模可观的承诺，但在收购前，却突然出现了业绩变脸，未来能否兑现承诺存疑。

搭上“稳定币”概念冲击四连板未果

已经3连板的金一文化，因与“稳定币”概念发生关联，7月8日尾盘再度冲击涨停，盘中触及4.86元/股，突破前期高点，再创近2年新高，收盘回落至4.75元，全天上涨7.47%。

该公司7月2日在投资调研纪要中称，已在研发稳定币服务系统，计划以该公司的支付清算、数字钱包等业务为主，进行稳定币业务拓展和布局。

上述消息一出，金一文化随即被贴上“稳定币”概念标签，7月3日至7日的三个交易日连续涨停。虽然该公司提示称目前暂未有香港客户，且香港的子公司未开展任何业务，但其股价依旧上涨。

龙虎榜数据显示，连续涨停期间，多个知名游资频繁在该股现身，机构资金也介入建仓。7月4日，国泰海通证券成都北一环路、东亚前海证券苏州分公司等游资席位合计买入超2亿元，机构专用席位买入3496.21万元位列买四。7日，国泰海通证券成都北一环路继续加仓3994万元，机构专用席位买入2654.71万元，卖出2800.29万元，净卖出146万元。游资快速拉抬与机构博弈形成合力，推动该股连续涨停。

7月8日，主力资金加速撤离，全天合计净流出7.67亿元，占总成交额近21%，日内换手率高达近30%，盘中再次涨停，前期买入资金已有借高位震荡出货迹象。

国资入主“起死回生”

金一文化原来的主营业务，主要是珠宝设计、产销，巅峰时期在全国开设门店超过1000家，年营收破百亿元。2015年至2018年1月，该公司收购了十余家小型珠宝企业股权，交易金额合计超60亿元。

而激进并购也带来严重后遗症，商誉虚高、业绩不达标等问题逐渐暴露。截至2017年末，该公司的商誉高达27.68亿元。2018年，该公司计提9.05亿元商誉减值，全年净利润亏损0.94亿元，同比下滑125.71%，资金链也出现危机。

不仅如此，该公司控股股东上海碧空龙翔投资管理有限公司（下称“碧空龙翔”）及实际控制人钟葱的股权质押，也先后爆发危机，2018年7月先后出现强制平仓、司法冻结风险。为度过危机，该公司不得不向国资寻求资金增援。

同月，北京海淀科技金融资本控股集团（下称“海科金集团”）以1元的价格，通过受让碧空龙翔73.32%股权，间接持有金一文化17.9%股份，海淀区国资委由此成为金一文化的实际控制人。

国资成为大股东后，通过提供资金，缓解了金一文化的流动性压力，但经营困境仍然未解。数据显示，2020年至2022年，该公司连续3年巨亏，净利润累计亏损78.13亿元，2023年被深交所实施退市风险警示及其他风险警示（*ST）。

为了改善金一文化的经营状况，从2023年开始，国资通过剥离亏损资产、债务重组，将金一文化的资产负债率，从2022年末的171.83%大幅降至2024年末的4.83%。2024年，该公司财务状况有所好转，实现净利润1453.97万元。

今年4月，金一文化通过收购切入金融科技领域，形成“黄金珠宝+金融科技”双主业布局。经过竭力“抢救”，该公司今年6月成功“摘帽”，这也成为其股价上涨的重要催化剂，今年4月到6月，其股价从2.26元涨至3.5元，累计上涨超过50%，市值也重回百亿元以上。

买来的子公司盈利能力存疑

由于剥离亏损资产，金一文化收入规模大幅下滑，2024年珠宝主营业务收入仅3.73亿元，难以支撑目前的百亿市值。

在这种情况下，收购而来的北京开科唯识技术股份有限公司（下称“开科唯识”），成了金一文化未来的业绩希望所在。根据披露，今年4月，该公司以4.12亿的价格、103%的溢价率，收购了开科唯识43.18%的股份，加上表决权委托，获得的表决权共计57.48%。

公开资料显示，开科唯识曾在2022年12月启动创业板上市，但在2024年9月“折戟”。上市失败后，因与原股东存在对赌协议，该公司转而与金一文化合作，由后者收购包括实控人郭建生、迟立辉等一致行动人持有的部分、创投机构持有的全部股权。

原来的创投股东虽然顺利退出，但金一文化同样面临开科唯识业绩对赌问题。按照业绩承诺，2025年至2027年，开科唯识

须实现的净利润，分别不低于6660万元、7560万元、8560万元。

就在金一文化收购前，开科唯识业绩却突然变脸。根据披露，2021年至2023年，该公司的营业收入分别为3.72亿元、4.54亿元、5.13亿元，净利润5165万元、6248万元、7185万元，但2024年1-9月净利润却突然亏损728.57万元。

开科唯识主营财富管理与支付清算业务系统领域，收入主要来源于银行业金融机构。根据招股说明书，因IT服务行业竞争进一步加剧，该公司将进一步向基金、保险、券商等金融机构业务拓展，如拓展不及预期，可能影响公司整体业绩表现。

为拓展业务规模，开科唯识2020年至2022年应收账款快速增长，从7654.33万元增长至1.99亿元，占营业收入比例从26.93%增长至43.85%，未来可能存在一定坏账风险。

而对于金一文化宣称的稳定币业务拓展和布局，目前未有实质进展，将来能带来的业绩贡献也存在疑问。业内人士分析，从目前内地监管情况以及该公司在香港的业务布局来看，相关概念短期内并不能改善上市公司的基本面，市场跟风炒作需要警惕追高风险。