半年盘点| 开云、LVMH业绩两位数下滑， 机构称奢侈品行业或将遭遇15年来最大挫折

在经历多年高速增长之后，奢侈品消费的热度已不复以往。几大奢侈品集团日前纷纷公布今年上半年的成绩，不少集团的业绩下滑较为明显。

有市场观点认为，过去数年，整个奢侈品行业大幅提价，叠加消费者对现有产品审美疲劳，进一步拖累销售。在经济不确定性加剧、社会文化变革的背景下，今年全球奢侈品行业正面临最具颠覆性的挑战，也有可能遭遇至少15年来的最大挫折。

头部奢侈品集团业绩黯然失色

法国路威酩轩集团（LVMH）2025年上半年营收398.1亿欧元，低于去年同期的420亿欧元，同比下降4%；净利润同比下跌22%至57亿欧元。

分市场看，亚洲地区（除日本外）上半年贡献了LVMH 28%的营收，是该集团最大的市场，美国市场的营收占比25%，其后是欧洲地区（除法国本土外）贡献了17%，法国和日本的营收均占比8%。

2024年，日元汇率曾大跌创下近年来的新低。这也一度吸引了大批游客前往日本扫货，其中不乏中国游客。彼时，有媒体报道，大量中国游客涌入日本的奢侈品店，LV店里挤满了中国顾客，他们排队抢购各类商品。

LVMH在财报中也提及去年同期日元贬值刺激中国等国外游客赴日消费，日本市场的奢侈品销售强劲，去年二季度日本的有机销售额飙升57%。

但今年的情况就大不相同。首席财务官塞西尔·卡巴尼斯（Cécile Cabanis）表示，上半年业绩压力主要来自亚洲，特别是日本市场因日元升值导致游客消费锐减，二季度日本销售骤降28%；中国市场则现“回暖迹象”，但仍存不确定性。

LVMH首席执行官伯纳德·阿尔诺（Bernard Arnault）表示：“我们对下半年保持高度警惕，但对LVMH长期潜力依旧充满信心。”

面对业绩压力，LVMH集团已采取一系列应对措施。集团已启动成本管控，关闭低效门店、优化秀场与化妆品营销费用，并押注新店与新品。

LVMH集团的业绩下滑并非个例。法国奢侈品集团开云的情况也同样不乐观。开云最新的2025年第二季度及上半年财务数据显示，报告期内集团的销售和利润均出现两位数下滑，且降幅超出市场预期。

该集团上半年集团整体收入下跌16%至75.87亿欧元，净利润则大幅缩水46%至4.74亿欧元。集团核心品牌Gucci上半年营业利润较去年同期腰斩，大跌52%至4.86亿欧元。

开云集团董事长兼CEO 弗朗索瓦·皮诺特（Francois-Henri Pinault）在财报中承认，业绩令人失望，但强调集团正通过精简分销网络和削减成本来应对挑战。他表示，报告的数据仍远低于集团的潜力，但确信过去两年的全面努力为集团下一阶段的发展奠定了坚实的基础。

相较之下，最坚挺的仍是“奢侈品之王”爱马仕，根据其30日发布的2025财年第二季度及上半年财报，核心盈利能力依旧稳健。上半年整体收入增长8%至80.3亿欧元，营业利润增长5.7%至33.3亿欧元。

不过，爱马仕的增长结构也发生微妙变化，尤其亚太市场的疲软表现，成为市场关注的焦点。从地区表现来看，除日本外，包括中国在内的亚太市场明显降温，第二季度按实际汇率计算仅增长0.1%至16亿欧元，上半年累计增幅仅为1.5%。这是一个曾被寄予厚望的潜力市场，如今的增长不及市场预期。

当日发布业绩后，爱马仕股价应声下挫3%。

奢侈品市场或遭遇2008-2009年后的首次放缓

分析人士指出，前述头部奢侈品集团的上半年业绩出现疲软，一方面是因为近两年亚洲买家消费意愿有所走弱；另一方面，最大单一市场美国消费者信心不足。此外，过去数年全行业大幅提价，叠加消费者对现有产品审美疲劳，进一步拖累销售。

贝恩公司与意大利奢侈品行业协会Altagamma联合发布的《2025年全球奢侈品市场年中更新》显示，在经济不确定性加剧、社会文化深刻变革的背景下，今年全球奢侈品行业正面临最具颠覆性的挑战，有可能遭遇至少15年来的最大挫折。

报告显示，全球奢侈品消费历来容易受到不确定性的影响。当前经济动荡、地缘政治冲突、贸易摩擦、货币和金融市场波动等因素持续冲击消费者信心，导致全球奢侈品市场正面临日益加剧的压力。

此外，还有其他多项挑战困扰奢侈品行业。例如，在分销领域，众多分销商正疲于稳定债务、维持现金流，部分甚至进入重组阶段，导致实体与线上多品牌买手店等关键渠道承受一定的财务压力。与此同时，行业整体创新势能似乎也明显减弱——在构成核心竞争力的创意方面，各大奢侈品牌集体陷入瓶颈期，很少有品牌能够长期保持领先地位。更严峻的是，地缘政治冲突升级与全球监管收紧，导致供应链压力不断增大。

为了应对美国关税政策，多家奢侈品集团此前考虑涨价转嫁压力。此前，爱马仕就宣布从5月1日起，在常规涨价6%-7%的基础上，进一步全面上调所有业务线在美国市场的定价，以抵消2025年新增关税而产生的增长影响。LVMH在财报业绩说明会中也表示，集团将考虑涨价以应对美国的关税。

但最终有多少消费者会为此买单？这也一个问题。

在这些颠覆性因素的共同作用下，奢侈品行业遭遇了一定的增长阻力。前述报告指出，市场波动可能会在未来较长一段时间内成为奢侈品行业的“新常态”，销售额达到1.5万亿欧元的全球奢侈品市场有可能在2008-2009年后首次遭遇放缓(不包括疫情期间)。