华尔街到陆家嘴精选丨美股迎四年来最佳财报季！AI浪潮重塑软件行业！诺和诺德为美国自费患者降价；AI医疗迎广泛应用

①美股四年来最佳财报季！六成企业二季度业绩超预期

得益于企业成功化解关税影响及美元走软提振，标普500指数成分股二季度财报表现远超市场预期。高盛首席美股策略师David Kostin指出，二季度标普500指数企业整体每股收益同比增长11%，远超此前4%的市场预期。在已公布财报的92%的标普500成分股中，有60%的公司每股收益超出预期超过一个标准差。企业通过与供应商重新谈判合同、调整供应链布局、实施成本削减措施以及将部分成本压力转嫁给消费者等方式，有效缓解了关税带来的负面影响。此外，美元走软为大型跨国企业带来了显著的收入提振效应，但小型企业因无法充分受益于汇率优势，面临更大的销售增长风险。

-评论员简佳：美股亮眼财报背后真正的英雄是预期管理：分析师在关税阴影下大幅下调预测，为企业设下低门槛，使实际数据显得异常出色。当关税与汇率红利消退，市场若仍按当前高估值定价，盈利修正的负向弹性将迅速放大；相较之下，现金流稳健、全球定价权强的大盘股仍是避风港，小盘股则需警惕二次下杀。

-申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：美股季报业绩超出市场预期，核心驱动因素可归因于美元走弱与通胀水平回落。

②AI浪潮重塑软件行业 传统巨头与新兴企业共谋未来

高盛报告指出，AI非颠覆者，而是软件巨头的“力量倍增器”，当前阶段类似于历史上软件行业从本地部署向云计算的转型期，当时诞生了新一批的领导者，但也促使Adobe、Intuit和Autodesk等老牌公司转型为规模更大、增长更快、盈利能力更强的企业。报告称，AI将为软件行业铺就持久增长道路，未来市场领导者将是持续创新的巨头和AI原生新兴公司。软件巨头们正部署混合AI模型策略，将专有数据模型与外部LLM结合，巩固护城河。高盛强调，企业级软件门槛高于消费级，AI更可能增强而非取代现有产品。投资者需关注净收入留存率的稳定性、AI收入贡献、客户对SaaS领导者创新的反馈及AI原生企业发展势头等指标，以判断行业未来走向。

-评论员简佳：AI并非SaaS的“掘墓人”，而是新一轮分层：拥有数据、工作流锁定与合规信誉的现有巨头，会把AI嵌入产品抬升ARPU；缺乏行业纵深、仅靠模型API的AI原生公司，短期内只能切走边缘场景。真正的风险是估值——若巨头无法在2026续约潮前证明AI带来增量收入，高PS将迅速压缩；反之，“护城河”深且率先货币化的企业将享受“戴维斯双击”。

-申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：从产业发展趋势来看，人工智能对传统软件的替代将是大势所趋。

③诺和诺德将司美格鲁肽美国自费患者月开销从千元降至499美元

诺和诺德公司宣布大幅削减美格鲁肽（Ozempic）的价格，针对的是自费购买该药物的患者（司美格鲁肽在美国医保中覆盖广泛），他们现在可通过其自费药房平台NovoCare，以每月499美元的价格购买Ozempic，约为美国市场标价的一半。此外，诺和诺德还与药品折扣平台GoodRx合作，借助GoodRx平台的渠道和技术，在全美国范围内，也能买到降价后的Ozempic和Wegovy，价格同样是每月499美元。此次降价虽与美国政府的讨论无关，但背景复杂，包括竞争对手礼来公司近期上调减肥药价格，以及市场上更便宜的仿制药广泛使用带来的竞争压力。

-评论员简佳：“降价+扩适应症”是诺和诺德“防守+进攻”的组合拳：短期内用价格锁定患者、挤压复配仿制药；中期借肝病新蓝海打开增量需求。关键考验在于供应能否跟上，如果缺货再现，低价策略反而可能侵蚀品牌溢价；反之，产能充足时，诺和诺德有望以规模换利润，重新夺回估值主导权。

-申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：诺和诺德正采取多元化的降价促销策略，旨在有效提升市场份额与竞争力。

④谷歌与美国航天局开发太空AI医疗助理 机构称AI医疗迎来广泛应用时刻

美国谷歌公司宣布与美国航天局联合开发一款AI医疗助理，用于太空任务中为宇航员提供实时健康诊断服务，即使在远程医疗无法运作时也能使用。方正证券指出，“人工智能+”正驱动医疗产业革命性发展，AI医疗迎来广泛应用时刻。7月31日，国务院常务会议审议通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，人工智能政策支持导向进一步明确且强烈。AI+医疗细分应用广泛，其中AI病理诊断、AI影像及AI制药应用相对成熟，或将加速兑现商业化价值。

-星展银行邓志坚：医疗是一个具备长期增长需求的行业，尤其是医疗除了固定的人口老龄化需求增长外，科技推动下的医疗也迎来了设备更新换代和治疗方案推陈出新。工业革命4.0是智能化时代，AI将与医疗密不可分。在5G和未来6G的支持下，医联网将会逐渐成型， 而AI需要医联网作为支持才可以最终应用起来。所以现在无论是哪一家企业要在AI医疗中获得领先，前期的研发开支必不可少。这时候除了看医疗企业的技术积累，还要看资本实 力。所以建议选择大型医疗企业，比较在营收和盈利上比较稳定，支持更大的研发开支， 甚至也可以更容易地进行收购合并。

-东北证券首席投资顾问郭峰：创新药估值修复以及人工智能应用领域的拓宽，A股医疗器械及智慧医疗板块将会有表现机会。

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