“十五五”政策预期下，资管行业看好这些投资机会

不管是一级市场还是二级市场，科技资产都是主线，这时间年来投资领域的主要方向。而科技资产的风险相对更高，如何平衡风险与收益，成为市场和机构的关注点。

10月16日，在第一财经和中国银行联合举办的“2025上海全球资产管理论坛”上，银行理财子公司、保险公司、资管公司、股权投资机构高管对相关问题进行了探讨。

中银理财副总裁蒋海军称，正大力推出“固收+”产品和策略，比如加股票、黄金、REITS等，随着对外开放进一步推进，也考虑加境外资产。华泰资管常务副总经理陈敏则称，结合保险资金的特点，主要投资科技基础设施，比如投电力和算力中心。

展望未来的投资机会，与会人士均称，看好科技类资产。上海科创基金总裁杨斌说，未来，主要关注四个细分领域：AI应用和大模型领域、生命健康、集成电路、新材料和新能源。

如何平衡风险与收益？

对于银行理财子公司、保险公司、资管公司、股权投资机构而言，应如何实现风险与收益之间的平衡？

“这是我们发展权益产品相关过程中遇到的核心问题。”蒋海军说，一个行业要保持服务新质生产力的能力，首先需要保持稳定的规模和良好的增长前景；其次，提升自身能力是创造耐心资本的关键要素，能够做好深入研究，挖掘良好标的，给投资人创造价值，投资人也更有耐心。

那么，银行理财子公司如何在兼顾稳健性的前提下，成为科技金融的源头活水？据蒋海军介绍，以往银行理财是以固收为主，随着利率下降和资本市场向好，现在大量推出“固收+”产品，需要在债券、股票和其他资产方面做好大类资产的配置。同时，在风险资产的配置方式上要开发新策略，给客户提供风险清晰、波动可控、未来收益可预期的投资策略。在产品端，也设计了各种风险水平的产品，在股票、债券、黄金等大类资产配置上做资产组合的优化。

保险资金久期长，求稳定可持续的现金回报，而非博短期超高收益，是耐心资本的一大代表，在赋能科技创新的过程中，也被寄予希望，又应如何维持自身特点与创新风险之间的平衡？

在陈敏看来，每个创新的领域和创新的行业，实际上都分成两个层面，一是基础设施建设层面，二是在基础设施之上，个体单个项目的创新。从投资的角度来看，结合保险资金的特点，主要投基建部分，比如投电力和算力中心。

在当前利率下行的背景下，保险行业面临挑战，也就是利差损风险，有何应对举措？

“确实，现在利率下行是保险投资面对的最大挑战，利差损成为行业普遍现象。”陈敏认为，利差损的出现或者利率下行是大趋势，低利率的环境可能长期存在。这导致保险机构过去固收、提息的投资策略难以持续，需要转型，从增量投资向存量盘活转变，从过去债性投资向股性投资转变，获取分红机会。

对于股权投资机构而言，又该如何筛选出真正有价值的项目，处理风险与收益的平衡关系？

杨斌称，上海科创基金通过精选和分散来挑选项目：一是通过布局市场上头部VC基金，从白马中选金马，同时兼顾黑马中的千里马，并对千里马进行重点布局；二是通过行业的分散、基金的分散、地域的分散、阶段的分散、年份的分散，来实现多元组合，增强抗波动性的同时，又不失去科创产业带来的业绩增长和可持续性。

展望未来投资机会

“十五五”规划政策预期升温。展望未来，机构将青睐哪些方向的投资机会？

“我们坚定All in科创，我们与子基金每个年度、每个季度都在密切沟通交流，不断研判，尤其是‘十五五’规划即将启动的时刻。”杨斌说，未来，主要关注四个细分领域：AI应用和大模型领域、生命健康、集成电路、新材料和新能源。

“对于好项目的定义，如今已经不是由单个指标定义，而是要形成一个系统的视角。”杨斌认为，主要有三个视角：团队的能力和格局、技术和产品的壁垒、市场和商业化的能力。

杨斌同时称，与国家战略同频和时代脉搏共振非常重要，也需要和市场上优秀的投资人为伍，因为在非共识里面有小范围的共识，大家能够不断迭代，还有非常强大的自我迭代能力。

在大类资产布局上，国联证券资产管理有限公司总经理贺巍称，看好三个方向，一是长期看好资本市场尤其是科技相关的资产；二是偏小众资产，包括REITS；三是在国际贸易摩擦之下，以黄金为主的贵金属大类资产是长期配置方向。

对于权益市场而言，“港股有大量偏应用型和投资型的上市公司，内地有偏硬科技和生产类的上市公司，这些我们都要投。”贺巍说，作为投行的资管公司，科技企业上市，也带来了战略配售和投资机会。

“我们最看好的是境内的资本市场，在加资产的过程中，首先是考虑策略，在各种策略中进一步深入考虑科创因素和行业配置，需要更明确地把握好风险和回报。”蒋海军说。

做对投资的同时，如何做好耐心资本？陈敏从保险投资的角度分析称，一是稳定可持续，并与自己的资金特征相匹配；二是战术上重视或者是关注交易的波动，但是战略上投资大的趋势；三是穿越周期，与时间共舞，做时间的朋友。

蒋海军认为，首先需要深入理解国家的政策、战略布局，对行业发展、市场发展有深入了解；其次，提升自身的能力，这是非常关键的内在因素，如果不能够做好投资，不能给投资人提供良好的服务，谈不上耐心。